Alphabet 2026 Q1 财报强劲超预期!

Alphabet 2026 Q1 财报强劲超预期！盘后上涨了 7%，成了我的 Rewired Index 第一大持仓? 作为 Anthropic 与 SpaceX 的大股东，有自家 Gemini 与别人家 Claude 当 AI 基座，还有 TPU 做算力支撑，再加上太空概念，今年底市值有望赶上 Nvidia

Google Cloud 是最大亮点

营收 $20B，+63%；运营利润 $6.6B，几乎三倍于去年；利润率从 17.8% → 32.9%；待执行合同 $462B，环比翻倍；企业 AI 解决方案营收同比 +800%；签署多个十亿美元级别合约，"如果有更多算力，收入会更高"

Google 服务（$89.6B，+16%）

- 搜索广告 $60.4B（+19%），AI Overviews 和 AI Mode 推动查询量创历史新高；

- YouTube 广告 $9.9B（+11%），美国客厅端日观看 >2 亿小时；订阅与设备 $12.4B（+19%），YouTube Premium 自 2018 年以来最大订户增幅

- AI 使用规模：自家模型处理 160 亿 tokens/分钟（上季度 100 亿）；Gemini 企业版付费 MAU 环比 +40%；消费端 AI 付费订阅 350 万（历史新高）

资本开支与指引

- 2026 CapEx 上调：$175-185B → $180-190B（含 3 月完成的 Intersect 收购）

- 2027 CapEx 将显著高于 2026；管理层强调以 ROIC 框架评估投资决策；折旧和数据中心成本将持续给 P&L 带来压力

分析师问答关键信息

- 算力分配优先级：①前沿模型研发 → ②搜索/YouTube/Cloud 之间按长期规划分配

- TPU 直销给客户数据中心：将直接向精选客户交付 TPU，定价综合考虑整体 Cloud 机会，收入大部分将在 2027 年体现

- Wiz 收购：将给云业务 2026 年余下利润率带来"低个位数百分点"逆风

搜索货币化空间：历史只有约 20% 查询带广告，AI 增强意图理解后有新机会

值得关注的风险与机会

机会：全栈 AI 优势（自研模型 + TPU/Axion 芯片 + 垂直应用）；Universal Commerce Protocol 已吸引亚马逊、Meta、微软、Salesforce、Stripe 加入技术委员会；Waymo 每周自动驾驶 >50 万次，覆盖 11 个主要美国城市

风险：
算力供应受限制约短期收入；折旧和基础设施成本上升压力持续；TPU 硬件销售季度波动性大。

核心叙事：管理层反复强调"全栈 AI 差异化"是其在 AI 时代的核心壁垒。Cloud 加速 + AI 货币化兑现，是这次财报最强信号。