今天晚上，乳业龙头大哥伊利股份，发布了2025年财报及2026年一季度报，在此之前，由于伊利股价阴跌缓慢下降，市场上又出现了诸多鬼故事，杀退了一批投资人。随着伊利财报一出，彻底击碎了哪些市场鬼故事，年报符合我的预期，一季度报大大超出我的预期，尤其是一季度的净利润远远高出我预估值的上限。接下来的内容开始对财报进行分析
一、2025年年报
1、2025年分红
对于长期持有伊利股份的投资者来说，分红是第一关注要事。
2025年每股分红1.38元，按今天收盘价计算，股息率5.2%，分红率75.48%，对应市盈率14.5，未来又能保持合理增长，显然当前的价格非常诱人，有闲钱会继续买入持有。伊利分红非常慷慨，对股东非常友好，兑现承诺，说到做到，如下图。
2、关键数据
2025年核心运营数据
伊利收入1156亿，同比1153.93亿，增长0.21%
净利润115.6亿，同比84.5亿，增长36.82%
股东权益546亿，同比531亿，增长2.78%
ROE 20.87%，同比15.81%，增加5.06个百分点
备注：净利润大幅增长，源于去年澳优减值，净利润基数低
分行业
液体乳及乳制品制造业收入1130亿，同比减少0.34%；毛利率34.93%，同比增加0.83个百分点
其它收入15.3亿，同比增加112.26%；毛利率1.78%，减少21.77个百分点
分产品
液体乳收入704亿，同比减少6.11%；毛利率31.43%，同比增加0.45个百分点
奶粉及奶制品收入327亿，同比增加10.42%；毛利率41.58%，同比增0.56个百分点
冷饮产品98.22亿，同比增加12.63%；毛利率37.89%，同比增加0.47个百分点
分销售模式
经销收入1103亿元，同比减少0.44%；毛利率34.71%，增加0.63个百分点
直营收入42.36亿元，同比增加27.43%；毛利率28.91%，同比减少3.55个百分点
3、总体印象
2025年伊利取得经营业绩来之不易，首先要对管理层表示赞赏。在市场弱复苏态势下，公司管理层经营规划有方，全体伊利员工努力工作，这些是成熟稳重伟大企业的特征，再次感谢伊利全体员工，感谢所有支持伊利支持的人士。
伊利经营增长归纳为三类：增加销量、控制费用、调产品结构。2025年伊利增长，首先，依赖调整产品结构，在液体奶全年销量减少的情况下，通过增加奶粉、冷饮产品的销量，维持营收稳定，净利润稳定增长。其次，乳业竞争态势趋缓，行业老大老二依经营利润导向，保持合理促销。最后，减值变少，2025年生鲜乳收购价维持在底部徘徊，同时伊利推出多种深加工乳产品，富余鲜奶变少了，自然喷粉减值也少了。通过以上三点，伊利有效控制了支出，增加高毛率的产品销量，带动整体毛利率稳步上升，最近5年伊利毛利率都在提升。
伊利在乳业多个细分领域，稳居行业第一。据2025年尼尔森监测数据显示，液体乳整体市场份额稳居第一，婴幼儿奶粉市场份额18.3%，提升1个百分点，细分市场份额第一，成人粉市场份额25%，提升1个百分点，稳居市场第一，冷饮业务市场份额第一，连续31年保持龙头地位。
乳业目前处于筑底回升的趋势，属于弱周期的生意、产品能被快速消费掉，市场没有库存，价盘稳定，行业经营变量向好。
二、2026年一季度财报
2026年一季度收入348亿，同比增长5.5%，利润53.94亿，同比增长10.68%。
在上周，我对伊利一季度报进行预测，结果看营收预测命中下限，而净利润超越我的乐观估计值。一季度伊利经营的传统旺季，有春节因素存在，销售情况通常比较好。在一季度里，三大业务板块实现增长，带动整体营收增长5.5%，毛利率提升至38.5%，环比提升0.7个百分点。一季度生鲜乳价格稳定，也没有减值，实现了利润增长快于收入，取得了良好的开门红。
三、伊利估值
按今天收盘价计算，伊利市值1680亿，静态PE是14.5，动态PE是13，股息5.2%，未来几年乳业处在回升通道上，又有优厚的分红保底，还要啥自行车呢！安心持有，股价不涨吃股息，股价涨了赚估值回归的钱，无惧涨跌，拿着就是了。
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