利润大跌 22%!合兴股份财报背后,藏着汽车电子破局底牌

2026 年 4 月 24 日，合兴股份（605005）披露 2025 年年度报告，全年实现营收 18.67 亿元，同比增长 9.09%；归母净利润 2.07 亿元，同比下滑 22.19%；扣非净利润 1.92 亿元，同比下降 24.24%。

增收不增利的业绩表现，是汽车电子行业电动化、智能化深度变革下的共性缩影，也折射出合兴股份在产品升级、技术迭代、海外产能布局中的阶段性阵痛与长期战略定力。

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合兴股份的发展历程，是国内汽车精密零部件企业从代工制造向自研精密配套升级的典型样本。依托模具研发与精密制造优势，公司完成产业升级与资本化跨越，成长为车载连接领域优质配套企业。

历经二十年发展，公司主营车载连接器、精密电子组件，聚焦新能源汽车、智能座舱、动力系统三大赛道，长期配套博世、联合电子、博格华纳等头部 Tier1 厂商，间接服务国内外主流整车企业，构建了稳定且分散的全球化供应链体系。

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1. 核心财务指标

2025 年公司资产规模稳步扩张，负债结构持续优化，现金流保持稳健，仅盈利端受行业环境拖累明显。

2. 业务结构分化明显

汽车电子作为核心基本盘，全年营收 12.53 亿元，同比增长 7.74%；其中新能源高压连接、车载高端组件营收增速 15.3%，远超传统燃油车业务，新能源转型成效持续兑现。

消费电子板块持续低迷，营收 3.45 亿元，同比下滑 2.96%。面对终端需求疲软、库存高企、价格内卷等压力，公司主动收缩低毛利订单，聚焦高附加值产品，有效对冲行业下行风险。

其他配套业务实现营收 2.69 亿元，同比增长 28.4%，模具定制与技术服务形成有效补充，优化整体营收结构。

3. 盈利水平阶段性下行

2025 年公司综合毛利率 29.98%，同比下滑 2.2 个百分点。分业务来看，汽车电子毛利率 30.06%，下滑 3.9 个百分点，主要源于新能源产线爬坡成本偏高、原材料波动及行业同质化竞争加剧；消费电子毛利率 25.29%，下游议价弱势持续压缩利润空间。

横向对比行业，公司毛利率仍高于国内连接器同行 26%-29% 平均水平，依托自研模具、自动化生产、精细化管理构筑差异化盈利优势。

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1. 研发持续加码，夯实高端连接技术

全年研发投入 1.09 亿元，同比增长 8.13%，研发占比 5.84%。公司聚焦高压、高频、高速车载连接核心技术，适配新能源与智能化发展趋势。2025 年新增授权专利 23 项，含发明专利 3 项，累计专利 242 项，核心技术达到国内先进水准。高压连接器、BMS 精密部件等核心产品完成头部客户认证，现已实现稳定量产交付。

2. 绑定优质头部客户，经营稳定性突出

长期深度绑定全球一流汽车零部件供应链，客户结构均衡分散，规避单一客户依赖风险。稳定的品控体系与规模化交付能力，构筑长期合作壁垒，为业绩韧性提供坚实支撑。

3. 海外产能落地，打开全球化空间

德国生产基地有序筹建，投产后可实现欧洲本地化交付，降低物流与关税成本，深度融入海外新能源产业链，进一步提升国际市场占有率与品牌影响力。

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1. 四大核心经营挑战

新能源赛道准入门槛降低，跨界入局与同行扩产引发价格战；铜、塑胶等原材料价格波动，叠加人工、能耗刚性成本上涨，挤压制造端利润；汽车智能化提速，800V 高压平台加速渗透，技术迭代节奏持续加快；消费电子行业复苏乏力，细分板块短期难以回暖。

2. 精准施策多维突围

• 赛道聚焦：集中资源倾斜新能源高压连接、车载精密件等高景气赛道，优化产能投放结构；

• 全球布局：加速德国基地落地，调研海外新兴市场，分散区域周期风险；

• 降本增效：推进产线自动化改造，优化生产工艺，以精益生产控制制造成本；

• 产品升级：出清低端低毛利产品，提升高端高附加值产品占比；

• 供应链稳定：绑定核心原料供应商，签订长期协议，平抑大宗商品价格波动。

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2026 年公司以「提质增效」为核心战略，统筹产能建设、技术研发、客户拓展与股东回报。

• 产能端理性规划海内外布局，杜绝低效扩张；

• 技术端重点攻坚 800V 高压连接、高速传输组件、智能座舱配套等前沿产品；

• 客户端开拓造车新势力与海外 Tier1 资源，拓宽增长边界；

• 财务端延续稳健分红政策，稳步提升企业内在价值。

长期来看，汽车电动化、智能化产业趋势确定，上游车载连接器刚需属性凸显，行业增量空间充足。短期利润下滑是行业转型的阶段性特征，并非企业经营恶化。凭借低负债财务结构、充沛经营性现金流、扎实的技术储备与优质客户资源，合兴股份具备穿越周期的核心实力。

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