持仓日志 · 2026年4月29日
这是我的个人投资记录，用于自我复盘，不构成任何投资建议。
持仓状态
白酒板块：50%+（茅台、五粮液、泸州老窖） 其他持仓：分众传媒、三七互娱、阳光电源、招商证券、联邦制药、艾力斯、以岭药业、美团-W、信达生物
本月操作
无。
五粮液延期披露财报，我为什么没有加仓
五粮液营收和净利双降，基本上是板上钉钉的事了。
但让我意外的是，临近原定财报披露当天，公司才突然公告延期披露。
这个时间点，多少有点不寻常。
我第一反应是，应该不会有什么大雷吧。毕竟五粮液账户上躺着1300多个亿，现金流充裕，不太可能出现资金链问题。
但转念一想，又觉得有些不对劲。
近5年，五粮液股价一直处于下行区间，今天盘中股价甚至一度跌到了97元。公司管理层手握1300多亿现金，却从来没有积极回购股份的操作，这一点一直被五粮液股民所诟病和不解。
股价跌成这样，公司不回购，现在又突然延期披露财报，难免让人心生疑惑。
本来我计划今天财报披露后，逢低补点仓位。但上市公司延期披露财报的行为，让我心里多少有点不安，所以今天虽然股价跌了，但还是没有补仓。
不过话说回来，五粮液还是一家生意模式顶尖的现金奶牛型公司。这个价位已经非常合适了，股息率将近6个百分点，拿着赚股息收益，早晚也能回本。
分众传媒的财报之谜
说完五粮液，再说说分众传媒。
分众传媒2025年Q4大幅亏损，2026年Q1净利润又大增，这到底是怎么回事。
我把数据整理了一下：
2025年Q4：一次性"雷"，主业无恙
营收：31.5亿元（同比+6%） 归母净利：-12.94亿元（同比-160%） 扣非净利：-12.85亿元
核心原因只有一个：数禾科技爆雷。
2025年10月1日，互联网助贷9号文实施，数禾核心业务受限，Q4净亏6.84亿。分众对数禾科技的54.97%股权计提减值21.53亿，再加上分摊亏损3.76亿，合计25.29亿，全部计入Q4。
这是一次性、非经常性、非主业的损失，与梯媒广告经营无关。
主业表现其实很稳：楼宇媒体收入120.34亿（+4.2%），毛利率70.48%（+4.22pct），经营现金流72.09亿（+8.54%），创近年新高。
2026年Q1：一次性"回补"，主业平稳
营收：29.15亿（同比+2.01%） 归母净利：17.90亿（同比+58%） 扣非净利：约12.25亿（同比+20%）
核心原因：退出数禾，转回资本公积。
2026年1月，分众完全退出数禾，获对价7.91亿。以前年度数禾权益变动形成的资本公积5.65亿，全部转入Q1投资收益，直接增厚净利。
主业贡献的扣非净利约12.25亿，同比+20%，正常季节性增长。
一句话总结：Q4是被"投资雷"砸亏的，Q1是"减值雷"的反向回补，主业一直很稳。值得期待和长期持有。
声明：本文是个人投资记录，仅供自己复盘使用，不构成任何投资建议。投资有风险，请独立判断。
