1.营收、利润出现脱节，增收不增利，显然资产质量有问题；ROE继续下降
3.净息差继续收窄，净利息收入还不错，占比64%，换言之另外的36%属于平台性质的收入；非息收入延续上年态势：财富中收喜人，信用卡业务继续拉胯，正负冲抵。
4.资产质量承压
5.核充率继续下降
读招商银行2026年第一季度财报笔记
2.ZJ公司已经退出了十大股东，这个汪汪队把股票当ZZ工具，完全无视企业内在价值与价值规律。目前读到的中国平安、陕煤、招行都是这个情况，第一季度为“平准”指数大幅减持在低位的蓝筹股，以后不讨论这货了。其他重要股东基本不动。
信用减值损失双位数增加，主要还是零售贷款与信用卡资产问题，连住房抵押贷款都恶化，哎，居民部门的情况不容乐观啊，与现实微观体感相吻合。资产质量的恶化解释了为何增收不增利的情况。公司贷款质量其实是在改善的，目前观察到的其他银行情况也差不多，对公优于零售；小微贷款出奇的好转。 整体关注率、逾期率都显著提升，难搞啊。核销吃掉了大量利润。银行，资产质量永远是核心。
写在最后，熬吧，说拐点还太早，冬天有多长没人知道，或许要等你我他的收入预期改善了才会好。应对策略：除非很低价，股息率到5.5%以上，否则暂时不加仓。目前预期股息率5.3%左右了，PB0.86，不上不下，等吧。当然，我也不会减仓的，目前拨备覆盖率还有387.76%，还有继续用来调剂利润的空间，股息还是发得起的。未来观测窗口主要还是看零售资产的不良生成情况。
