又到了一年一度的财报季，昨天晚上自己持仓的格力、泸州老窖、分众等企业均发布了财报，总体上来看基本符合自己的预期，略超一点预期，满意吗？在目前的经济形势下非常满意了。从今天开始，结合着自己值班“季”的五一假期，就开始漫漫的财报分析总结周期了，心中感觉快乐并痛苦着。
之所以快乐，是因为有一种作为“非控股集团公司”董事长审阅自己下属企业报表的感觉，如果你曾经有过这种经历，估计会感到这种快乐：
看到自己的下属们费了九牛二虎之力，与内部各部门斗嘴、与会计师事务所的审计师们斗智斗勇，经过决策层反复权衡，甚至多方面了解打听竞争对手的数字，费劲九牛二虎之力，终于形成了这几百页的资料向自己汇报，哈哈哈，我这绝不是阿Q精神，作为价值投资者，这是我们在投资过程中必然要经历的阶段。
痛苦是因为，要反复面对着密密麻麻的数字和图表反复计算，对比、分析、要记住各种数据，个人感觉如果投资的企业超过10家，就容易记混，并且在分析过程中容易出错，要花费大量的时间、精力，还无法取得理想的效果，尤其是当你遇到问题需要向其他人请教被喷的体无完肤......
今天我之所以要讲这些，就是为接下来的财报分析做一个铺垫，随着各种人工智能的推出，尤其是近期腾讯推出的几款“龙虾”，着实给财报分析提供了极大的便利，不用再用传统的思路、消耗大量的精力，所以分析起来就会效率高不少，可能一上午的时间就可以分析完成一家企业，真正实现没有痛苦，只有快乐。数据本身是死的，要在实际当中结合实际应用才能为投资起到指导性的作用。
一 财报是算术 估值是艺术
我从来没见过巴菲特用计算器计算过股票估值。
—— 查理・芒格
这句话不是玩笑，而是两位投资大师对财报所能提供的价值的最为准确的评价。在他们看来，财报本质上是一个有规则的简单算术问题。简单来说收入减成本等于利润，资产减负债等于权益，这些都是小学水平的计算。真正难的，从来都不是算数字，而是判断数字背后的意义。
巴菲特最著名的一句话是："我宁要模糊的正确，也不要精确的错误。"
估值从来不是一门科学，而是一门艺术。你不需要精确算出一家公司未来十年的现金流折现到今天是 12.34 元还是 12.56 元（不针对啊），就像你看到一个体重 300 斤的人，不需要用精密仪器测量，也知道他是个胖子。
对于真正优秀的企业，它的价值会像黑夜里的明灯一样明显。如果需要拿着放大镜才能看出便宜，那它本来就不够便宜。
很多人误以为巴菲特买入股票后就会一路上涨，这是最大的误解。
巴菲特曾坦言，他买入的股票中，超过一半在买入后都出现过下跌，有些甚至下跌超过 50%。如他1973 年他重仓华盛顿邮报后，股价一度下跌近 8%；2008 年金融危机抄底高盛，股价也曾腰斩。
但这些短期波动从未动摇过他的信心。因为他相信的是自己对企业内在价值的判断，而不是 "市场先生" 每天变幻无常的情绪。
财报的真正作用，从来不是让你算出一个精确的目标价，而是帮你排除那些明显有问题的公司。
它能告诉你这家公司赚不赚钱、现金流好不好、负债高不高，但它无法告诉你这家公司十年后会变成什么样，无法告诉你行业的未来趋势，更无法告诉你人性的贪婪和恐惧会把股价推到哪里。
二 人工智能可以帮我们读财报，但投资还要靠自己
这几年投资下来，尤其是在白酒上的教训给我最大的感受就是，如果说财报是简单的算术，那么投资本身就是世界上最复杂的问题之一。
它要求你对企业的未来做出合理预判，对行业的发展周期有深刻理解，对人性的弱点有清醒认识，还要对宏观经济、地缘政治等无数不确定因素做出自己的大体判断。
人工智能的出现，确实改变了财报分析的效率。可以用它在几秒钟内读完一份 300 页的年报，提取关键财务指标，生成对比图表和异常提示。还能帮你横向对比同行业几十家公司的数据，甚至预测下一季度的业绩，虽然看起来不那么的靠谱。如前文所述，这些过去我们可能需要花费几天甚至几周的工作，现在几分钟就能完成。
但目前的人工智能所能做的，也仅此而已。它可以精准算出紫金矿业 2025 年归母净利润 517.77 亿元，同比增长 61.55%，但它无法告诉你这样的高增长能否持续，即使他可以告诉你，绝对也是一本正经的胡说八道，即使是蒙对了，跟章鱼预测足球差不多；
它可以算出公司 ROE 高达 33.04%，但它无法判断黄金和铜的价格未来会怎么走；
它可以列出公司所有的在建项目，但它无法预测这些项目是否会受到地缘政治的影响，能否顺利投产。
在处理过去的数据绝对是王者，但他却无法预判未来的变化；能计算冰冷的数字，却无法理解复杂的人性。
真正的投资决策，永远离不开投我们自己的独立思考。它可以帮你节省处理数据的时间，但无法帮你建立对行业的认知；可以帮你找出财务疑点，但无法帮你判断管理层是否诚实可靠；可以帮你预测短期业绩波动，但无法帮你把握长期的产业趋势。
正如芒格所说："宏观是我们必须接受的，微观才是我们能有所作为的。"而对微观的深刻理解，最终只能来自于我们自己的积累和思考。
三、投资是一场个人认知的变现
既然财报只能告诉我们过去和现在，无法告诉我们未来，那么在研究财报之外，我们真正应该做什么？答案其实很简单，却很少有人能真正做到：
1. 读经典，建立底层思维框架
芒格说过："我这辈子遇到的聪明人，没有一个不是每天读书的。" 巴菲特也说，他每天花 80% 的时间在阅读上。
他们读的不仅仅是财报，更多的是历史、哲学、心理学、生物学等各个领域的经典著作。
读原著、学原文、悟原理，才能真正理解事物的本质，而不是停留在表面的现象。通过阅读经典，我们可以学习前人的智慧，建立正确的思维框架，避免重复别人犯过的错误。
很多人投资失败，不是因为财报读得不够多，而是因为底层思维框架出了问题。他们用错误的逻辑去分析正确的数字，最终只能得到错误的结论。
2. 走出去，触摸真实的商业世界
投资不是闭门造车，而是对真实世界的理解和预判。
如果你想研究消费行业，就应该去超市看看什么东西卖得好，去和消费者聊聊他们喜欢什么；
如果你想研究新能源行业，就应该去工厂看看实际的生产情况，去和工程师聊聊技术的发展；
如果你想研究旅游行业，就应该自己去旅游体验一下，看看景区的人流量和服务水平。
纸上得来终觉浅，绝知此事要躬行。只有亲身经历，你才能获得最真实的感受，才能发现财报里没有写出来的信息。很多时候，一个行业的拐点，早在财报数字反映出来之前，就已经在真实世界里发生了，比如今天的白酒其实在3年前就已经出现了不少的端倪，可我们普通投资者还是趋之若鹜，陷入财报的成长幻想，线性外推成长买入，最终亏得一塌糊涂。
3. 在实践中验证，迭代自己的认知
投资是一门实践的艺术，没有任何一本书能教你如何成为一个成功的投资者。只有通过不断的买入和卖出，不断的成功和失败，你才能真正理解市场的规律，才能形成自己的投资体系。
每一次错误的投资，都是一次宝贵的学习机会。它会让你更加清楚自己的弱点，从而不断完善自己的认知。不要害怕犯错，要害怕的是犯了错却不反思，下次还在同一个地方摔倒。
写在最后
巴菲特和芒格用他们一生的投资实践告诉我们：投资不是一场关于数字的游戏，而是一场关于认知的修行。
财报只是我们认识企业的一个工具，而真正决定我们投资成败的，是我们的眼界、格局和智慧。
这个财报季，我还会继续的写财报方面的知识，但是我会用人工智能做我需要的分析，形成自己的认知，绝不把大把的时间花在财报的数据螃蟹框里，因为这些企业的数据自己都以及非常熟悉了，多花点时间读几本好书，走出去看看真实的世界。毕竟，能让你赚到钱的，从来都不是财报里的数字，而是我们跳出财报所看到的实质内容。
那接下来，我们首先要分析的肯定是中国海油了，从目前来看，是时候适当调整一下买入点了，对于卖点，我觉得还没有必要做大的调整。对于中国海油至少目前来估计，在已经过去的一季度利润已经公布，在即将过去的二季度海油的利润不会太差，大概率都会在390亿左右了。
