新湾药点|诺华2026年Q1财报深度解析:核心品牌狂飙34%
2026 年 4 月 28 日，诺华一季度财报正式出炉。放在仿制药冲击、汇率波动、高基数叠加的多重压力下，这份成绩单依然交出了清晰的增长结构、充沛的创新动能和超高的管线兑现度。核心驱动品种几乎全线爆发，新兴业务快速起量，重磅并购顺利落地，直接把神经肌肉疾病版图补到行业第一梯队，也再一次坐实了 “创新药 + 高壁垒技术” 这条路线的长期竞争力。一季度诺华净销售额 131.13 亿美元，报告口径同比微降 1%，固定汇率下滑 5%；核心营业利润 48.97 亿美元，固定汇率下降 14%。这组数字看着不算亮眼，背后主要是美国仿制药冲击和研发投入持续加码带来的短期影响。但自由现金流依旧坚挺，达到 33.30 亿美元，同比只小幅回落 2%，抗风险能力可见一斑。真正的惊喜藏在公司重点布局的增长驱动品牌里，在固定汇率下整体大涨 34%，远超市场预期，几乎成了穿越仿制药冲击的 “定海神针”。诺华管理层也直言，这批高增长创新品种，完全有能力在全年维度把仿制药带来的负面影响对冲干净。制药板块仍是绝对主力，肿瘤、神经、免疫、心肾代谢、肾病五大领域协同发力，产品矩阵正加速向高增长、高壁垒、长周期切换。这一季的增长不是单点爆发，而是整个核心梯队集体走强，八大战略品牌几乎个个拿得出手。Kisqali 在乳腺癌领域势头不减，销售额 15.16 亿美元，固定汇率大涨 55%。美国早期乳腺癌新处方份额直接冲到 65%，把竞争对手甩在身后，国际市场也同步增长 50%，医生处方量同比提升 23%，CDK4/6 赛道的龙头位置越坐越稳。Pluvicto 作为前列腺癌放射性配体疗法，增速更猛，销售额 6.42 亿美元，固定汇率增长 70%。美国市场预紫杉醇阶段需求旺盛，贡献了超 70% 销量，国际网点数量同比激增 119%，已经覆盖 51 个国家。下半年 mHSPC 适应症一旦获批，患者池还能再扩大 75%，增长空间完全打开。Kesimpta 在多发性硬化领域稳步推进，销售额 11.64 亿美元，固定汇率增长 26%。美国市场份额持续走高，B 细胞类份额逼近 28%，海外多个国家新处方稳居第一，中国市场份额更是接近 69%。放眼全球，海外仍有超过三分之二的患者没用上 B 细胞疗法，这块蛋糕还大得很。Leqvio 这款小干扰 RNA 降脂药表现同样亮眼，销售额 4.52 亿美元，固定汇率增长 69%。中国进医保后放量明显，海外保持高速增长，目前已经拿下美国青少年适应症，还被纳入 ACC/AHA 指南，长效降脂的优势正在一步步兑现。Scemblix 在 CML 领域攻城略地，销售额 4.33 亿美元，固定汇率大涨 79%。美国一线新处方份额 31%，全线份额 42%；日本一线份额更是高达 50%，二线 75%、三线 72%，已经成为全球 CML 医生优先选择的药物之一。Fabhalta 在肾病领域堪称爆发式增长，销售额 2.65 亿美元，固定汇率直接翻倍，增长 103%。在 PNH、C3G 市场稳居领先位置，IgAN 三期临床结果登上《新英格兰医学杂志》，显著延缓肾功能下降，还拿到 FDA 优先审评，肾病板块正式进入收获期。刚上市的 Rhapsido 一开卖就火了，美国获批后迅速积累超 6000 名患者、3000 多名医生开具处方，新处方份额达到 24%。目前中国已经启动商业化，欧洲也已获批，同时在 CIndU、化脓性汗腺炎推进三期临床，很有可能长成一款覆盖多条过敏管线的重磅产品。老牌重磅产品 Cosentyx 表现平稳，销售额 15.66 亿美元，剔除美国一次性调整因素后实际增长 2%。新适应症稳步推进，儿童化脓性汗腺炎获 FDA 批准，风湿性多肌痛完成欧美日申报，下半年有望顺利获批。一季度诺华在研发和业务拓展上动作频频，创新价值不断落地。Rhapsido 在 CIndU 三期临床抵达主要终点，成为全球首个在该适应症取得成功的疗法，计划下半年申报欧美日。Ianalumab 拿下干燥综合征 FDA 突破性疗法和优先审评，同时在 ITP、自身免疫性溶血性贫血推进三期。Fabhalta IgAN 三期最终数据发表于 NEJM，肾功能下降放缓 49.3%，再为肾病板块添上重磅证据。Remibrutinib 在食物过敏二期数据亮眼，起效快、安全性佳，下半年即将启动三期。备受关注的 Avidity 并购顺利完成，一次性纳入三款后期神经肌肉疾病产品，覆盖杜氏肌营养不良、强直性肌营养不良、面肩肱型肌营养不良，直接补齐罕见神经疾病版图。截至一季度末，诺华全球管线共 106 项，其中三期 38 项、注册阶段 3 项，肿瘤、神经、自免、心肾代谢都有重磅数据等待读出，下半年注定是密集催化期。商业化层面，诺华继续在全球深耕下沉。Pluvicto、Leqvio、Scemblix、Fabhalta 在新兴市场快速渗透；中国市场受益于医保放量，Leqvio、Kisqali、Kesimpta 等品种均实现高速增长。诊断与伴随诊断同步推进，为放射性配体疗法、靶向药的精准应用保驾护航。短期虽然受到价格和竞争影响，但长期创新准入 + 患者可及性的逻辑没有变，中国依然是诺华最重要的增长引擎之一。财务和资本分配方面，诺华依旧保持稳健节奏。自由现金流维持在 33 亿美元高位，为研发和并购提供充足弹药；3 月完成 91 亿美元股息支付；100 亿美元回购计划仍有 61 亿美元待执行；拟收购 Excellergy、Pikavation，进一步补强技术平台和管线储备。整体始终在 “投资创新” 和 “回报股东” 之间保持平衡，抗风险能力相当突出。对于全年走势，诺华没有调整预期，依旧维持原有指引：净销售额固定汇率低个位数增长，核心营业利润固定汇率低个位数下降。上半年会受到 Entresto、Tasigna、Promacta 仿制药冲击，压力相对明显，但下半年增速会明显回暖，实现中高个位数反弹，全年逐步走出仿制药影响区间。公司也提到，汇率波动会对报表产生小幅负面影响，但不会动摇固定汇率下真实的增长动能。在我看来，诺华这一季度的表现，就是创新药龙头穿越专利悬崖、靠产品迭代实现高质量增长的最好样本。短期仿制药带来的压力从来都只是阶段性扰动，真正决定长期价值的，是核心品牌 34% 的强劲增速，是放射性配体、RNA 疗法、BTK 抑制剂、补体抑制剂四大前沿平台成型，是肾病、自免、神经、代谢四条新增长曲线清晰可见，更是自研 + 并购双轮驱动下，行业领先的管线厚度与兑现能力。下半年 Pluvicto 新适应症、Rhapsido 新增适应症、Fabhalta 肾病适应症获批、remibrutinib 食物过敏三期启动等催化陆续落地，诺华的增长势能还会进一步释放。在全球医药行业重新回归创新本源的今天，诺华用一份又一份扎实的财报证明：真正过硬的创新，从来都能穿越周期，走得更稳、更远。
参考资料：Novartis Q1 2026 investor presentation免责声明：本文提供的信息仅供参考，不构成投资建议，投资者在做出投资决策前应进行独立研究和风险评估，新湾论坛不对因使用本文信息而引发的直接或间接损失负任何责任。京卫源孵化产业园坐落于中关村中国药谷核心区（华佗路51号院），是专为生物医药产业量身定制的垂直创新空间。园区深度匹配产业特性，通过科学的面积梯度、高适配层高、极稳电力供应及工业级承重结构，构建起从早期研发、中试放大到规模化生产的闭环空间集群，精准响应项目各阶段的物理空间诉求。依托深耕行业多年的临床转化实战与敏锐的市场洞察，京卫源构建了覆盖全生命周期的“一站式全链条服务生态”，沉淀出三大核心赋能体系：
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