年报、一季报，到尾声了。
今年许多企业的年报一般，但到了一季报变好了；比如四季度降20%，一季报增速回正。
这里藏着一些小心思：
相比于过去，对未来的预期更重要，四季度不好、一季度边际改善，容易让大家觉得是拐点。
比如去年四季度增速-10%、今年一季度增速-10%，市场会线性外推，认为未来增速继续维持这个-10%，那估值就会压缩；
如果去年四季度增速-20、今年一季度增速1%，市场会想是不是拐点来了，估值有提升空间。
有些企业把减值、费用放在去年四季度，或者延迟计入营收、利润，并没法苛责。
因年报是需要审计的，保守、谨慎是基本要求；
一季报不需要审计，要求宽松一些。
所以即便能看出有利润调节，也不会招致批评。
但有一种，却需要警惕，那就是将今年一季度数据往去年年报里挪，性质不一样的。
是不是真业绩拐点，从多方面考察，先从三张表开始：
1-利润表与现金流量表
经营现金流与利润要匹配，年报现金流好、有能力递延利润到一季度，警惕一季度利润增长但现金流不足的；
2-利润表与资产负债表
应收、应付、预收、存货、在建工程与转固等，有没有不合理的地方；
3-产业链上下游、同行业企业，在业绩方向上可以相互印证。
四季度低一些、一季度好一些，自然能轻装上阵、潜在增速提升。
能不能真反转，验证时间窗口很短，二季度、半年报会是试金石；半年报披露的内容，比一季度报要详细一点；半年报时，能维持季度增长，周期拐点的可能性增加；当然如果二季度不能维持增长，拐点就无从谈起了。
