AL Sydbank资深分析师Mikkel Emil Jensen在DSV于4月29日（周三）发布一季度财报前认为，地缘政治的持续动荡为2026年DSV的发展蒙上了一层不确定性，然而，供应链复杂度的提升与运费的上涨，却往往能成为DSV盈利的助推器。尽管对德铁信可（DB Schenker）的整合工作正稳步推进，但协同效应的“丰收期”预计要等到2026年下半年才会真正到来。
中东战火：海运空运的双刃剑
分析师Mikkel Emil Jensen指出，中东战争对DSV一季度的影响可谓喜忧参半。
一方面，燃油价格的飙升导致船用燃料油和航空燃油价格暴涨，进而推高了运费。不过，DSV能够相对迅速地将这笔成本转嫁给客户，因此AL Sydbank分析师并不认为这构成了重大挑战。
另一方面，美伊战争增加了供应链的复杂性。集装箱错卸港口、船舶和飞机被迫改道，这些都激增了物流需求，从而对DSV的业务和盈利是有利的。”
基于此背景，预计每单位运输量的毛利将有所提升，尤其是空运板块，中东地区的阶段性运力短缺将为其提供有力支撑。不过，不确定性也可能导致客户持观望态度，从而对海运空运需求产生负面影响。
关于业务量预测，得益于德铁信可的并表，业务量增长依然强劲。AL Sydbank预计空运量增长63%，海运量增长51%。整体而言，预计“海空业务”部门的运营收入将达到30.9亿丹麦克朗。
陆运与仓储：协同效应与市场稳定
在新的协同效应和市场趋于稳定的帮助下，陆运板块的盈利状况有所改善，尽管欧洲市场的活跃度依然较低，且严冬天气也未带来正面贡献。DSV对德铁信可在德国这一巨大市场的整合始于1月，AL Sydbank指出，高复杂度可能会在短期内推高成本。预计该季度运营利润为8.95亿丹麦克朗。
合同物流与仓储板块则受益于更高的活跃度、微增的协同效应以及更好的产能利用率，预计运营收入将达到11.7亿丹麦克朗。
整体财务展望
总体而言，AL Sydbank预计DSV运营收入将达到51.3亿丹麦克朗。然而，该季度来自德铁信可整合的25亿丹麦克朗费用支出，预计将给净利润带来压力。
供应链的复杂化和运费上涨预计支撑了DSV的一季度表现，AL Sydbank也认为DSV有望在年底前达到其盈利预测的上限。
不过，Mikkel Emil Jensen并不指望在一季度财报发布时看到预期的上调，因为战争的走向和持续时间实在太难预料。他评估道：“如果局势不能很快得到解决，长期的冲突可能会显著降低需求，从而给DSV的盈利带来逆风。”
本文图片来源于网络媒体。
文章如需转载或摘用，请注明来源于公众号“航贸瞭望塔”。
邮箱：shipperspective@126.com.
往期回顾
DSV整合DB Schenker全面提速，裁减逾5000个白领岗位
整合DB Schenker收官在即，DSV稳住客户却难留高管
继DB Schenker之后，DHL与德迅或许成为DSV下一个并购目标
DSV将于1月启动对DB Schenker德国业务的全面整合
DSV加速整合DB Schenker，明年5月资本市场日披露战略新进展
前德铁信可CEO放弃DSV董事会席位，出任这家物流公司CEO
DB Schenker原高管出任Dachser集团空运与海运总监
