茅台倒了?~贵州茅台2026Q1财报
周五晚上，一季度财报出来后，简讯看了一眼，净利润微增1.47%（利润增速完全跟不上营收增速6.54%），有点不及预期……
仅看数字，确实是不如意，低于期望值；给大家一种没信心的体验，大消费还有很长的路要走，难呐
周一股价确实也是这么反应的，年报出来股价跌了3.8%贵州茅台2025年财报学习（3），季报出来又一个3.8%……打掉了所有持股人的信心
接下来详细看一下数据披露情况，看看怎么回事？（季报相对简单，也不用审计）
2026年第一季度公司实现主营业务收入538.86亿元。
其中:
茅台酒收入460.05亿元，占比85.37%；系列酒收入78.81亿元；
直销渠道收入295.04亿元，占比54.75%；批发代理渠道收入243.82亿元；
其中直销渠道中“i茅台”数字营销平台实现酒类不含税收入215.53亿元，在直销中占比73.05%，在整个营收中占比40%。
国内地区收入537.34亿元，国外地区收入1.52亿元。
经销商变动方面，主要是系列酒经销商，报告期末国内经销商2098家，净减少255家；国外经销商124家，净减少2家。
以上均为当期数据展示，接下来看看一季度同比数据
（1）茅台酒营收460.05亿元，同比+5.6%。年初开始，公司在i茅台上架1499元飞天，季度末取消非标产品分销、推行“代售”模式。伴随“代售”正式开启，飞天提价，相信二季度茅台酒营收会有更明显的增幅（2）系列酒营收78.8亿元，同比+12.2%；在去年同期高基数下，回归至双位数正增长，产品改革效果显著。同时在去年下半年系列酒不理想的情况下，一季度系列酒大幅提升，有看点，看看后续各季度表现。（1）批发代理渠道营收243.8亿元，同比-10.9%（2）直销渠道营收295.0亿元，同比+27.1%；收入占比54.8%，同比提升8.8个百分点。在直销渠道中，i茅台一季度实现销售215.5亿元，同比+267.2%，占直销渠道比重为73.1%，去年同期占比仅25.3%。26年一季度虽业绩不及大家预期的增长幅度，但整个公司的战略规划执行方面还是可圈可点，有很多亮点的。具体就是：一季度开始，不仅在产品端还是渠道端，公司都在执行其规划战略；逐步在重直销轻代理，掌握产品的定价权，同时重视C端触达及服务。整体改革效果显而易见，暂时的问题就是消费回暖的不确定性；针对股价而言的问题则是结构性行情，资金涌向热门板块，消费则持续萎靡……但茅台目前看着还是那个茅台，还是有稳定的赚钱能力。
