【公司简介】
中国石化，200.2.25成立，2000.10.8港交所上市，2001.8.8上交所上市。
一、资产负债情况
1）资产情况
2025年的“投资/总资”与“现金/总资”与上一年持平。
2012-2025，总资产的年复合增长率约为4.4%。总资产的较高增长速度发生在2011-2013。
2024年，总资产约为2.08亿，同比增长2.9%；2025年，总资产约为2.16亿，同比增长3.4%。
2）负债情况
2020-2025，中石油和中海油都是在不断降低有息负债；但中石化在此期间有息负债不断提高，使得资产负债率也有所升高。
3）商誉
4）资本支出
重资产比重高，折旧摊销大，需要不断地资本支出来补充重资产。
二、盈利概况
1）盈利概况
中石化的营收呈现明显的周期性，净利润在一个范围内周期性波动。营收和净利润都没有明显的上升趋势。
从2011-2025年，营收和归母净利的年复合增长率分别为0%和-5.2%。营收没有增长，可见发展已属于成熟阶段。由于净利润率比较低，虽然营收远大于中海油，但是净利润却低于中海油。
2）利润率
三桶油中，大部分年份里中石化的利润率最低，中石油其次，中海油最高。
2025年，三家公司的净利率：中石化为1.3%，中石油为6%，中海油为31%。
2012-2025，就净利率的波动幅度来看，中石化最稳定，其次是中石油，中海油波动幅度最大。
3）资本回报&资产周转率
三、营收分析
中石化的营收来自几部分：原油(少量)和天然气的外销，成品油(包括汽油、柴油和煤油)的销售、化工产品的销售。
国际原油价格震荡下行。
境内天然气需求保持增长。据中石化统计，全年境内天然气消费了同比增长2.9%。
境内成品油市场需求下降。据中石化统计，境内成品油消费量（包括汽油、柴油和煤油）同比下降4.1%。其中，汽油同比下降4.5%，柴油同比下降5.6%，煤油同比上涨4.4%。
化工产品市场需求保持增长。据中石化统计，境内乙烯当量消费量同比增长 8.5%，PX 表观消费量同比增长 1.3%，合成树脂、合成纤维、合成橡胶三大合成材料表观消费量同比分别增长 5.4%、4.2%和 4.8%。基础石化原料产能同比增长 10.2%，新增消费难以抵消新增供应压力，整体化工毛利持续下降。
2025年，中石化实现营收27836亿元，同比降低9.5%。主要归因于石油石化产品价格以及成品油等产品销量下降。
2025 年，外销原油、天然气及其他上游产品的营业收入为人民币 1,579亿元（占营收的 5.7%），同比降低 10.2%。主要归因于原油价格及外销量下降。
2025 年，炼油事业部和营销及分销事业部对外销售石油产品（主要包括成品油及其他精炼石油产品）实现的对外销售收入为人民币 16,169 亿元（占营收的58.1%），同比降低 11.7%。主要归因于汽柴油等产品量价下降。汽油、柴油及煤油的销售收入为人民币 13,390 亿元（占石油产品销售收入的 82.8%），同比降低 12.4%；其他精炼石油产品销售收入为人民币 2,779 亿元（占石油产品销售收入的 17.2%），同比降低 8.4%。
2025 年，化工产品对外销售收入为人民币3,780 亿元（占营收的13.6%），同比降低 9.6%。主要归因于产品价格同比下降。
2025年，经营收益486亿元，同比降低31.2%。主要归因于油价下跌，公司原油和石化产品价格持续走低导致库存减利，境内汽柴油销量和价差下行，以及化工品毛利下降。
2025年，除税前利润437亿元，同比降低36.7%。
2025年，归母净利325亿元，同比降低33.6%。
2）营收增长与布伦特油价变化
相比于中石化和中石油，中海油的营收增长曲线与布伦特油价变化曲线更贴近。即中海油的营收对布伦特油价变化更为敏感。这意味着，在油价上涨时，中海油能得到更大的增长，而油价下跌时，中海油承受更多收入减少。
2025年的营收构成：
中海油：石油销售收入70%，天然气销售收入14%；
中石油：原油20%，天然气25%，成品油35%，化工产品3%；
中石化：原油天然气5.7%，成品油58.1%，化工品13.6%。
从营收结构可以看出，中海油营收更易受石油价格影响；中石化受成品油和化工品叠加的影响；中石油由于天然气占比更高一些，而2025年对于中石油来说天然气是量价齐升，所以原油和成品油的收入下跌被天然气收入上升中和了一部分，所以其营收变动相对较小一些。
五、现金流
六、股东回报
1）归母净利
从2011-2025，净利润周期波动，没有增长，且目前处在下行阶段。
2）股本变化
2024年，A股增发；2022&2023&2025年，回购。
3）分红
1）本文只是梳理自己思考的过程，不构成任何投资建议。
2）文中的图表是根据历年年报数据自己制作所得（列明出处的除外）。摘录数据和制作图表过程，难免产生谬误，欢迎指摘。
3）图表中的数据是一个模糊的近似值，不要当成精确值看。
4）历史数据只能代表过去，不能预测未来。
5）默认财报数据为真，尚不具备识别财务数据真假的能力。
