据说Q1茅台酒销量同比增长了22%达到了1.68万吨，这个增量基本上普茅产品，因为非标产品的代售直到4月份才落地，所以在Q1茅台酒的售价由315万元/吨下降至274万元/吨，下跌了13%。系列酒销量1.42万吨同比增长了27%，售价也由25Q1的62万元/吨降至55万元/吨，下跌了12%。
我认为虽然在Q1净利润同比只微增了1.47%，但是对比25Q4环比增长了近55%，可以说市场拐点已经出现了。另外，最重要的是茅台在Q1市场化改革后，i茅台实现了215亿元的收入，占总收入40%，同比增长了271%，可以说终于经销商和黄牛手中拿回了定价权。茅台在掌握了大量直实终端消费者数据后，于是自3月31日起调价。所以说，Q1茅台实现了渠道市场化。
对于Q2及未来的看点，我认为：一是在提价及非标产品代售落地后，看茅台如何实现代售产品的高周转率，尽可能地减少经销商销售的真空期，5%的服务费是否会看经销商的销售表现进行动态调整，以激励经销商；二是直销占比在Q1达到了55%，将来还会继续提高多少比例，将来是否有机会实现70~80%这样的比例；三是在实现了价格市场化后，以后每年按2~3%涨价幅度也许是有很大机会实现的。
作为投资者来说，需要给茅台管理层更多的时间去做好市场化改革，在2027年的这个时候再回头看也许就会有答案了。
