新西兰作为畜牧大国，是全球人均养殖牛羊数量最多的国家，牛羊肉产品以质量和安全著称，产品 90%出口到世界各地。公司牛羊肉业务立足牛羊肉资源丰富的新西兰，控股的新西兰银蕨是当地最大的牛羊肉屠宰企业之一，也是全球红肉市场的主要供应商，经验丰富的公司团队与客户建立了可信赖的合作关系，拥有稳定的牲畜市场份额，专业的研发团队可充分了解各国当地市场需求并根据客户需求不断开发新产品。
一、对外投资概述
光明肉业海外子公司银蕨农场下属加工厂费尼根工厂地处新西兰南岛南部核心出口枢纽。费尼根工厂物流便捷、适配产能转移与全球发货，但目前存在速冻能力瓶颈，依赖第三方冷链物流进行冷冻、分拣和储存，存在冷冻产能成本高、效率低、服务不稳定等问题。
为优化冷冻产能、降低生产成本、提高生产安全性和效率、强化供应链自主可控，银蕨农场拟投资建设费尼根工厂冷链自动化改造项目（以下简称“本项目”）。本项目是一个现代化、高度自动化的速冻、冷库和装卸设施项目，项目总投资 1.32 亿新西兰元（上述金额为规划预算数，具体投资金额以实际使用情况为准）。
2025 年度，国际牛羊肉行业在强劲的全球需求和紧张的供应格局下，呈现出“量减价增”的鲜明特征，市场价格整体维持在历史高位，但波动性与不确定性并存。美国市场需求强劲，价格坚挺；中国市场需求整体疲软且反复。主要品牌子公司经营情况如下：报告期内银蕨农场面临高度不确定的宏观经济环境，全年总体呈现“前高后低、盈利承压但韧性较强”的经营态势。
一季度凭借强劲需求支撑下普遍上涨的全球牛肉价格以及在羊肉和鹿肉产品上的份额扩张，银蕨农场取得了较好销量和盈利空间。进入二季度后，新西兰全国牛羊屠宰量因养殖户留养、奶价高企及气候因素出现下滑，牛肉业务出现“价涨量缩”的现象，量缩导致屠宰产能利用率下滑、采购成本高企致使毛利下降，外加美元兑新西兰元汇率波动等多重因素叠加影响，拖累银蕨农场整体表现；相比之下，报告期内羊肉和鹿肉产品的利润空间同比提升部分对冲了牛肉业务下降。面对这一不利形势，银蕨农场通过积极调整产能、严控成本，推动业绩有所回升。
一方面调整产品全球销售配给，将更多的牛肉货物转至美国、欧洲及日韩等价格更具有竞争力的市场销售以实现更好的利润，另一方面持续执行成本与效率提升计划，优化库存周转，探索多元化运输方案以降低运费波动影响。同时通过锁定合约、提前规划应对季节性短缺、加强与牧场长期合作等举措着重稳定供应量和降低采购成本，缓解本地采购竞争压力。同时，银蕨农场积极优化渠道，深化与美国市场好市多（Costco）、全食超市（Whole Foods）等的合作，积极拓展中国市场电商渠道，并推出冷藏汉堡肉饼、即热迷你汉堡等针对性的零售新品。
尽管面临牲畜供应量同比下降的挑战，但受益于强劲的全球需求和优化的产品结构，公司仍实现了显著的销售额增长，但因采购成本高企以及汇率波动等不利因素压缩盈利空间，银蕨农场报告期内实现销售收入 127.07 亿元，净利润 1.19 亿元。
二、投资主体的基本情况
银蕨农场总部位于新西兰达尼丁，是新西兰最大的牛羊鹿肉屠宰企业之一，拥有 14 家屠宰加工厂，超过 16,000 户牲畜供应商，产量占新西兰牛、羊、鹿肉总产量的 30%，产品向全球 60 多个国家出口。银蕨农场为公司控股子公司，股权结构为光明肉业持股 50%，新西兰银蕨农场合作社持股 50%。
截至2025年12月31日，银蕨农场总资产582,942.65万元，负债285,205.94万元，净资产 297,736.71 万元，资产负债率 48.93%；2025 年 1-12 月，营业收入 1,270,722.65 万元，净利润 11,892.28 万元。(单位：人民币万元，数据经审计)
牛羊肉屠宰分销业务主要由子公司新西兰银蕨农场有限公司从事，产品主要为“银蕨”品牌的牛肉、羔羊肉、绵羊肉、鹿肉以及相关产品。新西兰银蕨是新西兰最大的牛羊鹿肉屠宰企业之一，拥有 14 家屠宰加工厂，超过 16,000 户牲畜供应商，产量占新西兰牛、羊、鹿肉总产量的30%，产品向全球 60 多个国家出口，也是中国市场最大的新西兰红肉供应商。
公司牛羊肉屠宰分销业务布局牛羊肉资源丰富的新西兰，通过境外投资掌控海外优质资源和全球化的市场渠道，将其以质量和安全著称的产品引入国内，加快国内销售通路对接的同时开发适合国内市场的零售产品，通过经销商渠道和线下结合电子商务平台零售渠道两种方式进行销售。
三、投资项目基本情况
（一）投资项目概况
公司海外子公司银蕨农场拟对费尼根工厂项目投资总金额约为 1.32 亿新西兰元，包括以下四个不同的子项目：
1、费尼根工厂纸箱冷冻项目，投资金额约 3650 万新西兰元，主要建设内容包括新建二氧化碳纸箱速冻隧道，产能达 24 小时/15000 箱。
2、费尼根工厂冷库自动化项目，投资金额约为 8,130 万新西兰元，主要建设内容是自动化立体仓库，即：纸箱自动存储和检索系统 (ASRS)和用于自动堆垛的机器人码垛系统。
3、纸箱成型及封箱机项目，投资金额 120 万新西兰元。
4、仓库执行系统项目，投资金额 630 万新西兰元。主要建设内容是基于Microsoft D365 的企业级系统，优化仓储、追踪货物及管理仓储任务。（数字化IT 项目，支持自动冷库项目）
上述 4 个子项目投资总额 1.253 亿新西兰元，意外开支 670 万新西兰元，项目投资总金额约为 1.32 亿新西兰元。
（二）项目出资情况
本项目总投资 1.32 亿新西兰元，由银蕨农场现金自筹 7,540 万新西兰元，通过设备融资租赁(本项目冷冻冷库设备）5,660 万新西兰元。
（三）项目建设期
本项目计划在完成所有审批程序后的 18 个月完成。最终以实际建设情况为准。
（四）项目可行性分析
该项目能够提升银蕨农场南岛工厂整体竞争力，是出于银蕨农场产能整体优化的需要。该项目的建成将极大发挥南岛冷链物流的“集约化”效应，建成后不仅能满足费尼根工厂自身的产能需求，其吞吐能力还能向周边工厂辐射，未来南岛南部的产品将统一在费尼根工厂进行高效集成与合并出口，实质性地提升全链条履约效率并大幅降低物流运输成本。
该项目的实施，可以大幅减少冷链环节的人力需求，从而直接削减高昂的工资成本，从根本上规避企业雇佣大量海外劳工所承担的额外成本和风险；同时破除随着未来产品加工量的进一步增加而对第三方冷链物流依赖加剧的风险，消除这部分外部费用，实现财务节约。
本项目建成后，有利于公司整体优化南岛工厂的网络布局、优化生产要素配置以及提高资源综合利用率，符合地区相关政策及公司发展需求。
四、对外投资对上市公司的影响
本次对外投资符合公司整体发展战略。项目建成后，将落实银蕨农场产能整合战略、实现南岛工厂网络布局的整体优化、摆脱第三方依赖、强化供应链自主可控，是公司保障市场份额的必要战略举措。
本次投资事项不会对公司财务状况、主营业务及持续经营能力产生重大不利影响。本次对外投资行为完成后不会新增关联交易及同业竞争，不会形成新的对外担保、非经营性资金占用。不存在损害公司全体股东利益的情形，符合公司长远发展战略和全体股东的利益。
五、对外投资的风险提示
（一）项目施工风险：施工延误可能会对项目整体成本产生不利影响；若延误影响到工厂产能目标的达成，可能会错失业务旺季的关键商品交付窗口期，还可能对整个公司的业务运转造成负面冲击。导致项目延误的潜在诱因包括天气恶劣、施工受阻、海关清关及复杂的软硬件集成等。
（二）地缘政治风险：近期部分地区冲突的持续升级，给全球海运物流带来了极大的不确定性。此类由地缘政治引发的运输延误通常难以通过常规商业手段缓解，直接威胁到项目所需的海外核心自动化设备能否如期运抵新西兰。
（三）大宗商品价格风险：受油价上涨及地缘因素影响，钢铁等海运大宗商品的价格正面临极为不利的波动。项目建设所需的大宗商品采购价格可能会受其影响无法长期维持现有水平不变，从而造成项目成本超支。
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