金翼环球周评

上周，地缘政治局势虽持续反复，但对市场的扰动已逐步弱化，整体行情转而由科技企业财报主导。在英特尔等龙头公司亮眼财报的带动下，科技板块整体走强但内部分化明显：AI算力需求持续高景气，推动费城半导体指数连续17个交易日上行，刷新历史最长连涨纪录；而一众SaaS龙头即便财报数据超预期，依旧遭遇资金抛售，核心原因在于传统软件的商业模式正被AI深度重构与挤压，模型进步日新月异，上周又有多款主流大模型密集迎来版本更新与能力升级。

上周，标普500、纳斯达克指数双双创下收盘历史新高。截至周五，标普500成分股中已有超八成企业财报盈利超出市场预期，一季度整体盈利增速预计达16.1%。其中，英特尔(INTC.US)凭借强劲的业绩表现与乐观的未来业绩指引，周五盘中一度暴涨28%，股价一举突破互联网泡沫时期的历史高位。

本周将迎来超级央行周和超级财报周，谷歌(GOOGL.US)、微软(MSFT.US)、苹果(AAPL.US)、亚马逊(AMZN.US)将发布业绩并召开电话会议，美联储及其他多家央行将公布利率决议。

4月23日英特尔(INTC.US)发布2026财年，整体当前业绩及下季度指引均超出市场预期，季度毛利率为39.4%，远超市场预期（32.5%）。本季度毛利率的环比提升，主要是受益于服务器CPU提价（10-15%）以及工艺制程的良率改善。营收方面包括PC CPU，数据中心CPU和代工业务，其中增长最快的是数据中心相关业务，本季度收入50.5亿美元，同比增长22%，增长主要来自于公司的至强（Xeon）CPU需求以及产品提价的带动（预计提价10-15%）。背后产业逻辑是，AI产业正从训练主导全面转向推理规模化+Agent智能体时代，任务分配和调度的需求大幅上升，算力瓶颈与价值分配发生结构性反转，CPU从GPU的配套“配角”跃升为AI系统的控制中枢与性能核心”，迎来系统性价值重估。增长第二快的是芯片代工业务，同比增长16%至54亿，大部分需求是由自己的芯片设计部门提供的，外部需求正在上升，比如目前马斯克的Terafab，大幅提高资本开支驱动的Intel的预期。该项目有望为公司未来的对外代工业务“打个样” ，合作效果对公司对外代工业务的发展至关重要。

4月24日，DeepSeek正式推出并开源V4系列大模型，涵盖1.6万亿参数的Pro旗舰版与2840亿参数的轻量化Flash版。两款模型采用同源架构，分别对标高端复杂场景与轻量化落地需求，整体产品力符合市场预期。

全系标配百万级超长上下文能力，依托全新混合注意力算法优化，DeepSeek-V4大幅优化资源消耗结构，KV缓存占用降至前代模型的约10%，有效压缩算力与显存开销，显著降低推理运行成本。定价层面优势突出，V4 Pro顶配服务价格仅为海外GPT 5.5的六分之一，更是顶级Claude旗舰模型的七分之一，具备极强的性价比。

此次迭代的核心亮点，不在于基础理解与生成能力的常规升级，而是全栈深度适配华为昇腾、寒武纪、海光等国产主流AI芯片。伴随DeepSeek-V4规模化落地，国内AI芯片行业格局有望迎来重构。过去英伟达一家独大的垄断格局将逐步瓦解，华为昇腾稳固领跑地位。叠加国产AI芯片产能持续扩张，整体国产算力基础设施产业链将迎来显著受益。

美东时间周四，OpenAI公布了其最新的人工智能模型——GPT-5.5。该公司表示，该模型在编程、使用计算机以及进行更深入研究方面表现更出色。OpenAI在其官网写道：“GPT-5.5是我们迄今为止最智能、最直观易用的模型，也是在计算机上完成工作的新方式的下一步。”OpenAI公布的数据显示，在Artificial Analysis Intelligence Index（第三方，10项eval加权平均）上，GPT-5.5在同等输出token量下智能得分最高，token总消耗明显低于其他模型。

GPT-5.5发布后，其在Artificialanalysis的排名跃升到第一位，表明目前模型迭代速度进一步提升。年初至今，模型能力排名首位中， Gemini，Opus以及GPT都分别易主。首先，GPT5.5具有更强的Agents能力，可以更快理解用户意图，处理混乱，多步骤，模糊的任务，自主规划，使用工具等。在擅长领域中，GPT5.5更适合编码和调试代码。

同时，核心有两点：

一是效率层面的突破：同等延迟下，模型更大了，速度却没慢。GPT-5.5上下文窗口达到100万Token，但它不是GPT-5.4简单能力升级，而是在效率上做到了同等延迟下的更高智能。

二是GPT-5.5 在训练过程中，参与了自身推理基础设施的优化。简而言之，AI第一次学会帮自己调参数。

美国4月21日，OpenAI发布全新图像生成模型ChatGPT Images 2.0，实现从渲染工具到完整视觉系统的升级。新版本整合能力全面提升，无需反复调整提示词，可一键完成视觉构思、排版与多尺寸适配。文字渲染大幅优化，完美支持中文、日文、韩文等多语言自然融入设计，解决过往文字扭曲问题；内置截图理解功能，单次最多生成八张风格统一、元素一致的连贯图像。 收费采用阶梯模式，基础功能免费向全体用户开放，带深度思考的高级能力仅限付费用户使用，专业版算力消耗更高，日常使用基础版即可满足需求。 该模型新增思考模式，支持联网参考、自主布局规划与内容自检，可高效制作海报、图表、漫画、UI、平面图等复杂视觉内容，也支持图片编辑与扩图。整体来看，ChatGPT Images 2.0进一步颠覆传统设计工具，能以更低成本快速产出优质视觉素材。

特斯拉(TSLA.US)上周公布Q1季度业绩，营收及利润，包括汽车业务毛利率等关键指标均好于市场预期，自由现金流大超市场预期，但股价走弱，主要原因是公司上调了本年度的Capex指引至250亿美元（此前为200亿美元），这意味着未来三个季度，平均每个季度的资本开支将达到75亿美元，为此前季度的三倍。一季度自由现金流显著好于市场预期，但这是暂时的。公司明确表示，未来三季度现金流将转负。可见，Tesla正投入大量资金推进包括自动驾驶、机器人在内的物理人工智能愿景，该前景正变得越来越清晰，关键在于商业化落地的进度。

一季度多项业务受到了一些一次性利好因素的影响，比如汽车维修费回拨等，即使剔除掉一次性因素，汽车业务毛利率（17%）依旧好于市场预期（15%）。储能业务毛利率达到39.5%，主要原因是2.5亿美元的一次性关税退还。

FSD方面订阅进展超预期，若以全球特斯拉存量920万辆测算，目前FSD的全球渗透率在13.9%左右，较上一季度提升1.5个百分点。在问答环节，CFO暗示北美车主FSD渗透率已经达到30%-35%，订阅留存持续改善、用户驾驶时长提升，HW4.0车主的渗透率将更高。

周一：阿里巴巴Happy Horse将开放测试

周二：比亚迪财报

周三：HOOD ，V，STX（ 希捷科技）

周四：美联储利率决议，AMZN， META， GOOG财报

周五：西部数据，APPLE财报