作者 | 智银资本
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“4月最值得研读的25篇行业报告”
1、全面盘点AACR2026披露的42个抗肿瘤小分子、ADC和抗体药物（不含降解剂）
摘要：本届2026年AACR新披露非蛋白降解类抗肿瘤新药合计42款，细分品类包括：小分子抑制剂15款、ADC药物14款、双特异性抗体7款、免疫治疗及新机制药物6款。2025年同期AACR同维度非蛋白降解类管线共披露35款，其中小分子抑制剂12款、ADC药物11款、双特异性抗体6款、免疫及新机制药物6款。两年对比来看，2026年非降解类药物整体较2025年增加7款，各细分赛道均有小幅增量或数量持平，传统抗肿瘤药物研发保持稳健增长、平稳迭代的发展节奏。
摘要：1976年，Harold Varmus和Michael Bishop发现了可导致癌症的病毒基因。他们也发现这些所谓的癌基因最初并不是来自病毒，而是来自正常细胞，并且这些基因已经被整合到了病毒中。因此，癌症可以通过生物体自身基因的激活（例如通过突变）发生。这一发现使我们认识到人类自身的遗传物质中也包含致癌基因。这一发现促使我们对癌症起源的理解迈进了一大步。同一时期，Alfred Knudson提出的“双打击假设”进一步引入了抑癌基因的概念。
摘要：自免赛道素来是重磅创新药的核心策源地之一。在 2025 年全球药品销售额 TOP10 榜单中，自免产品数量甚至超过了肿瘤，只不过清一色都是外资药企的天下，国产创新药还没有自免大单品诞生。2025 年，艾伯维以 304.06 亿美元的免疫业务收入牢牢占据全球自免一哥位置，赛诺菲、强生、诺华紧随其后，三者的免疫业务收入均超过 100 亿美元。相比之下，中国自免一哥的宝座仍在虚位以待，但信号已经清晰到无法忽视。
摘要：毫无疑问，骨科是整个手术机器人行业最卷的赛道，没有之一。原因是：相较于其他领域，骨科机器人的患者需求最刚性、商业闭环最好、最容易临床标准化、最容易在基层下沉、最容易讲通“医保经济学”，这是骨科机器人成为整个医疗机器人领域最具确定性、也是兵家必争赛道的核心原因。但，成也萧何，败也萧何，骨科手术机器人也将成为最快进入洗牌的赛道。很多人知道，骨科机器人的核心是机械臂和导航；很多人却不知道，几乎所有的骨科机器人都是UR机械臂(部分用库卡或自研)+NDI导航(部分是Atracsys或艾目易)。
5、Nature：2025年FDA批准了46款新药，癌症治疗持续领跑，新型疗法涌现
摘要：2025年，药物研发企业获得了美国FDA药品审评与研究中心（CDER）对46种新治疗药物的批准。这一数字使得过去5年的年均新药批准量小幅下降至48种。但目前的批准数量仍远高于自1993年以来的历史平均水平（年均36种新药）。
摘要：今天的中国创新药行业，会场里已不再只有科学家和研发负责人。跨国药企BD团队、投行董事总经理、基金合伙人、律所顾问、海外合作方，越来越频繁地出现在同一张议程表上。人们谈论的不只是靶点、实验和临床数据，也谈授权交易、NewCo架构、全球商业化路径，以及谁能成为下一家真正意义上的中国MNC。
摘要：经国家卫生健康委批准，国家癌症中心基于肿瘤登记及随访监测最新数据，在《中华肿瘤杂志》发布2024年中国恶性肿瘤发病和死亡情况，与国际肿瘤研究机构（IARC）即将更新的GLOBOCAN 2024 中国数据一致。文章还报告了我国恶性肿瘤疾病负担的性别、城乡差异及各省（自治区、直辖市）主要癌谱的分布情况，为肿瘤防控策略制定提供重要基础数据。
摘要：乳清蛋白（Whey Protein），被誉为蛋白之王，是从干酪生产过程中产生的副产品——乳清（Whey）中分离提取出的球状蛋白质混合物。在牛乳的蛋白质体系中，乳清蛋白仅占总蛋白含量的20%，其余80% 为酪蛋白。尽管其在原奶中的占比不及酪蛋白，但乳清蛋白凭借其卓越的氨基酸谱（富含支链氨基酸BCAA）、极高的生物利用率以及快速消化的特性，已从昔日的乳业废弃物转变为全球营养健康产业的核心基石。
9、《衰老研究综述》：抗衰老药物研发太慢？中欧科学家系统梳理，AI与自动化如何让短寿命模型生物成为抗衰药物发现的"加速引擎"
摘要：衰老，是癌症、心血管疾病、免疫炎症以及神经退行性病变等几乎所有慢性重大疾病的共同底层风险因素。尽管科学界对基因组不稳定、端粒损耗、慢性炎症等“衰老标志（Hallmarks of Ageing）”的研究和理解已日益深入，但一个尴尬的现实是：真正能精准靶向衰老机制、显著延缓功能衰退的临床药物依旧寥寥无几。数据显示，目前最具权威的抗衰老药物数据库 DrugAge 仅收录了约1000种干预手段；而美国国家老化研究所（NIA）的干预测试项目（ITP）自2004年启动以来，在严谨的遗传异质性小鼠实验中，也仅系统评估了50多种化合物，而且其中仅雷帕霉素、阿卡波糖等极少数药物展现了可重复的延寿效果。传统哺乳动物实验动辄耗时数年、耗资巨大且通量极低，已完全无法匹配当前 AI 驱动的亿级化学空间探索需求。
摘要：过去几年，创新药行业被反复追问同一个问题：到底能不能赚钱？随着中国创新药企2025年度业绩悉数披露，这个问题开始有了具象的答案。今年3月初，上交所披露了一组标志性数据：28家科创板创新药公司2025年度合计实现营业收入约740亿元，同比增长近30%，创历史新高；归母净利润约16亿元，实现整体扭亏为盈。
摘要：一份来自全球顶级循证医学机构的“宣判”，再次将阿尔茨海默病领域盘踞二十余年的核心理论，推至风暴中央。在AD药物研发史上，β- 淀粉样蛋白（Aβ）假说早已是无可争议的“绝对主线”。围绕清除脑内Aβ斑块，全球药企投入数百亿美元，接连推出多款重磅新药，甚至撬动FDA审批规则为之改变。但就在4月16日，Cochrane的最新报告却给出了颠覆性结论：靶向Aβ的抗体类药物，对患者几乎不存在具有临床意义的获益，同时还会增加大脑出血和肿胀的风险。
12、中国械企十年跨境并购：有人豪掷59亿买未来，有人花1亿赚10倍
摘要：近两年，跨境并购回暖，越来越多的国内械企通过跨境并购加速全球化。不过，受政策环境、地缘政治、行业发展等因素影响，中资械企的跨境并购出现了不同的趋势，且并购逻辑也有所转变。
摘要：一个事实是，毕井泉在食药监局任职3年多的时间里，通过一系列改革，做了很多前人不敢干的事，推动了中国医药行业的进步。就在上周，一位跨国药企研发负责人还在向氨基君感慨，你知道7、8年前申请一个临床研究，从递交到获批需要多久吗？大概需要两年的时间，而现在是60天。“中国本土的创新环境和生态的快速优化，在这里特别感谢中国政府和药监部门的努力，为我们带来多重利好”。
14、每日毅讯｜JACC：全球20年高血压负担演变，任重道远
摘要：高血压是全球范围内导致人类过早死亡和心血管事件的首要可预防危险因素。尽管高血压的诊断和治疗手段已非常成熟，但全球范围内高血压的流行病学负担、知晓率、治疗率和控制率在不同经济水平的地区之间依然存在差异。准确评估这些关键指标的长期演变趋势，对于全球公共卫生优先事项的制定至关重要。近日，JACC杂志发表了一项由Tulane大学Katherine T. Mills教授领衔的大型流行病学研究。该研究系统性纳入了覆盖全球119个国家、超600万人的287项人群横断面调查数据，全景式揭示了2000年至2020年这二十年间，全球不同收入地区在高血压患病率、知晓率、治疗率与控制率上的演变趋势与管理鸿沟。
摘要：原发性肝癌是全球第六大常见恶性肿瘤，也是第三大癌症死亡原因，其中肝细胞癌（HCC）占约90%。治愈性治疗如肝切除、消融和肝移植可为患者带来长期生存机会，但多数患者确诊时已失去手术时机。即使接受切除，5年内复发率仍高达70%。肿瘤复发并非单纯源于切除不彻底，更与肿瘤异质性、免疫逃逸及肿瘤微环境密切相关。
摘要：4月7日，吉利德宣布以总交易金额50亿美元收购德国Tubulis，其中预付款31.5亿美元，潜在额外付款最高18.5亿美元。通过此次收购，吉利德将获得包括靶向NaPi2b的TUB-040在内的ADC管线及技术平台Tubutecan。早在2020年，吉利德就曾以210亿美元巨资收购Immunomedics，拿下ADC药物Trodelvy，但后者后续表现不及预期。此次再度出手，足见吉利德对ADC赛道的志在必得。
17、600亿管线BD背后的真实账本：药企实际到手不足5%？
摘要：一时间引起行业激烈反响，3月30日，也就是该消息发布后开市的第一天，A股创新药掀涨停潮，包括亚太药业、联环药业等多股涨停，三生国健、荣昌生物、诺诚健华等则大涨超15%。而之所以会如此，主要还是因为破天荒的交易金额，仅一季度达成的600亿美元，已等同于一家全球头部药企一年的营收总额，同时也是全球销量top2替尔泊肽和司美格鲁肽全年的销售总和。
摘要：2025年的全国院端药品市场，受DRG/DIP持续深化，医院越来越强调病组成本和真实疗效，而国家集采、价格治理和合规高压则继续挤压成熟品种的院内金额空间。过去路径依赖支撑增长的品种，在2025年明显更难维持旧有体量；相反，真正具备临床价值、医保可及性和专科优势的产品，仍能在收缩环境里逆势扩张。
19、Cell重磅综述：癌症中的细胞衰老——特征、悖论及治疗前景
摘要：细胞衰老（Cellular Senescence）是一种保守的应激反应程序，其特征是细胞增殖的永久性停滞以及染色质、代谢、细胞间信号转导和免疫互作网络的广泛重塑。最初，细胞衰老被描述为无限细胞分裂的屏障，而如今，我们已认识到细胞衰老是一种多效且异质性的生物学过程，在发育、组织修复、免疫监视、肿瘤抑制、衰老、纤维化和癌症进展中发挥着广泛作用。尽管具有广泛的生物学意义，但在操作层面上定义细胞衰老仍具挑战性，因为其分子特征、功能输出和生理后果因细胞类型、组织和刺激而异。
20、全球临床试验季度纵览 | 2026 Q1 vs. 2025 Q4
摘要：在全球新药研发竞争日益激烈的今天，临床试验格局的每一次改变，都可能提示了赛道重塑的未来趋势。从新登记的临床试验、试验方案的变更、试验结果的公布、试验状态的变化等——信息差往往就是决策差。
21、24家港股拟IPO药企：管线及BD情况（2026年Q1）
摘要：2026年的春天，港交所18A通道久违地迎来了“小阳春”。一季度内，超20家创新药企扎堆递表，覆盖了从ADC、双抗到儿科、辅助生殖的多元赛道。与2020年那波“PPT造药”的狂热不同，这一轮IPO的底色明显冷峻了许多。各企业发展阶段略有不同，有的已有产品获批上市，有的刚进入临床后期，还有不少尚处于早期研发阶段。
摘要：近日，美国医学会（AMA）发布了《2026年医生增强智能调查》，这是AMA自2024年以来开展的第三轮同类调查，共覆盖1692名不同专科、不同执业环境和职业阶段的美国医生。结果显示，2026年，超过80%的受访医生表示已在执业中使用AI，这较2024年翻了一倍，医生们平均使用的AI应用场景，也从2024年的1.1个增长到了2.3个。
23、PROTAC 黄金五年：2021-2025 核心发展全汇总
摘要：靶向蛋白降解（TPD）是近年来药物研发领域最具颠覆性的技术方向，而 PROTAC（蛋白降解靶向嵌合体）作为其中的核心代表，正彻底改写小分子药物的研发逻辑。近期，《Journal of Medicinal Chemistry》发表重磅综述，系统梳理了2021-2025 年PROTAC 领域的关键突破 —— 跳出传统 CRBN/VHL E3 连接酶的局限：解锁新型 E3 连接酶、开发分子伴侣介导降解、打造刺激响应型前药，为解决耐药、系统毒性、靶向性不足等核心痛点提供了全新方案。
24、彻底改写！权威报告：AI制药每年高达1000亿美元市场，5大产业链将被颠覆！
摘要：近日，Bessemer Venture Partners发布AI+生命科学路线图，分析今年AI医药的发展趋势。Bessemer Venture Partners（BVP）是全球历史最悠久、最负盛名的风险投资机构之一，起源于 1911 年卡内基钢铁公司联合创始人的家族办公室。该报告的核心观点是：AI正在彻底改变制药和生命科学行业，每年能创造超1000亿美元新价值，但目前只有5%的企业真正用起来。
摘要：抗体偶联药物（ADC）是肿瘤靶向治疗领域的主流药物，通常将肿瘤相关抗原特异性抗体与靶向细胞关键机制（如有丝分裂、存活）的毒性载荷偶联而成。过去二十年，全球ADC临床试验规模显著扩大，超430个ADC进入早期至后期临床研究，而2004-2014年仅90个。美国食品药品监督管理局（FDA）迄今已批准14款肿瘤治疗用ADC。这一增长得益于抗体技术、偶联方法的重大进步，实现了向癌细胞更有效、精准的药物递送，同时涌现出靶向肿瘤核心生物学特性的高效载荷。本文综述了已获批的ADC、当前及新兴的研发趋势，并从作用机制、新抗原靶点、连接子与偶联化学、载荷、ADC与免疫检查点抑制剂联合用药、抗体Fc段工程等多角度展开讨论。还探讨了人工智能（AI）与基于病理的生物标志物发现如何推动该领域发展。创新的ADC设计结合精准医疗与患者分层策略，有望开发出多样化、个性化的肿瘤治疗方案，相比传统化疗与现有ADC，提升治疗指数与耐受性。本综述旨在帮助研究者了解ADC设计的演进、特点与发展趋势，为未来研究提供新方向。
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9、济峰资本：Prosperity through health
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13、新生抗原：新生曙光？
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28、寻找下一个“信达”：谁是苏州最有潜力的创新药Top10？
29、李斯特菌肿瘤疫苗分析报告
33、眼科创新药，怎能错过这家！——眼科创新药物行业深度报告
C 医疗器械篇
17、微流控产业化前路漫漫
27、皇冠上的宝石：人工心脏
29、把控血液的阀门：心脏瓣膜
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43、护肝保卫战，诊断需先行
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4、MMR投资全景图
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73、胶原蛋白行业深度研究报告
74、智银2025医药投资策略报告——“一定要抓住医药行业阶段性绝对正收益！”
80、智银2026医药投资策略报告——“抓住创新药+小市值概念的β收益！”
81、中国医保支撑边界与药企生存之道：政策筛选下的结构性重构与战略应对（2026-2030）
82、乳清蛋白行业深度研究报告
E 合集篇
8、年度合集 | 创新诊断赛道专题报告合集（基因检测/液体活检/数字PCR/微流控/质谱）
9、年度合集 | 数字医疗专题报告合集（AI制药/数字疗法/脑机接口）
10、年度合集 | 消费医疗专题报告合集（医疗美容/宠物医疗）
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