本人已经卖出京能，持有大唐发电。鉴于我对华北火电的看好，我会长期跟踪京能。
京能25年全年收入354亿，归母净利润35.3亿，分红0.17元，分红比例34%。利润略低于预期，分红比较低。
25年火电发电收入309亿，毛利率24.4%；新能源收入12.9亿，毛利率71.2%，新能源占比比较低。这也是我选大唐的理由之一，25年大唐发电的风光水的利润占比49%，水电21亿+风电29亿+光伏7.7亿，这块的业绩不受煤价的影响。
京能短期借款127.8+1年内到期长期借款51.6亿+短期应付债券10亿+长期借款231.6亿+债券15亿+永续债45亿=481亿有息借款，债务压力比较大。
京能25年经营现金流106亿-资本性支出45.5亿=自由现金流60.5亿。有史以来最有钱的时候。
借款债券没有减少，拿20亿去还永续债，11亿分红，还剩29.5亿。
26年资本性开支约45亿，待建：4个火电+3个新能源基地。负债重，且接下来资本开支大，这两年继续勒紧裤腰带大搞建设。
25年落地2个项目：京能锡林郭勒能源有限公司40万千瓦新能源项目、乌兰察布察右后旗的蒙西火电灵活性改造项目并网32万千瓦。这2个项目盈利将会不错。
前者利用京能（锡林郭勒）发电的特高压外送通道，后者服务于蒙西的5家火电，京宁热电、京泰发电、京海发电、康巴什热电和盛乐热电。等蒙西火电灵活性改造项目剩余49.8万千瓦风电投产后，将让火电厂在电网中通过“深度调峰”获取更多辅助服务收益，提高存量火电资产的利用率和经济效益。
京宁热电是100%全资子公司，25年净利润6.7亿。这个23年投产的项目，终于传来了好消息。
京能电力整体上底子比较薄，京泰、京宁热电、这几年投产的新能源项目是公司业务的新亮点。继续关注岱海新能源、锡林郭勒能源、蒙西灵活性改造3个新能源项目。
