4月27日早报:临近五一假期和财报密集披露期,注意市场退潮风险

昨日收市

A股：上证指数收跌0.33%，报4079.90点；深证成指收跌0.69%，报14940.30点；创业板指收跌1.41%，报3667.79点；科创50收涨1.47%，报1453.69点。

港股：恒生指数收涨0.24%，报25978.07点；恒生科技收涨0.75%，报4902.20点。

市场情绪：A股成交额2.66万亿，缩1657亿，3347家下跌，涨停68家，跌停40家。港股成交额2367亿，南向资金净流入35亿。

要闻一：Deepseek V4推动国产半导体板块大涨

上周五，Deepseek发布了最新升级的大模型V4预览版，推动国产半导体板块大涨。

这主要是因为Deepseek用于训练模型的芯片主要是以华为晟腾为代表的国产芯片，但在Agent、世界知识与推理性能三大唯独达到国内及开源领域领先水平。

这意味着：

自主商业闭环打通：市场担心国产芯片缺乏头部模型验证，这次突破了这一技术壁垒，验证了国产芯片不仅能做中低端应用，已具备了支撑训练模型与推理的能力。

需求向产业链爆发：模型越强、迭代越快，对国产芯片、服务器、数据中心及高带宽内存等全产业链的需求紧迫。

产业高景气：目前国产头部半导体制造企业产能超负荷运转，订单需求已排至2027年。

不过，由于半导体板块的高估值和高波动，极其考验对产业链的深度认知、抗风险承受能力和仓位管理水平。

要闻二：光模块这次会不一样吗？

上周五，光模块龙头业绩不及预期，单日成交量达500亿+，位列A股历史前五。

一般而言，高位放量大跌属于利空。

如今的公募基金对光模块的集中度，毫不逊色于当年的光伏。以该光模块龙头为参考，2025年初时共有1400家机构持有新易盛2.80亿股，对应市值324亿元；到2025年二季度末，在持仓机构家数基本没变的背景下，相关持股总数增长了约40%。2025年下半年，随着CPO及光模块主题持续升温下，该公司三、四季度累计涨幅接近240%，多家公募基金对其持仓比例逼近个股投资上限。截至2026年一季报披露时，共有1488只基金重仓该公司，431只产品该股持仓占基金净值比例超9%，逼近单一个股持有量的上限。

当前资金抱团的格局与2020年底光伏板块的机构扎堆现象似乎颇为相近，随着部分行业龙头业绩增速开始放缓，市场对行业长期的增长担忧开始显现，光模块是否会重蹈光伏的覆辙？

但在笔者看来，按照存储芯片龙头、芯片代工龙头的1季报及电话会内容，AI算力的需求将会持续至27年，而光模块作为AI算力链的一环，也将充分受益。

那么，在高景气度的支撑下，大概率只是中场休息。

要闻三：临近五一假期和财报密集披露期，注意市场退潮风险

五一假期前市场退潮风险：三重压力叠加：

1. 财报"丑媳妇见公婆"效应集中释放

4月30日为年报、一季报法定披露截止日，最后一周往往是业绩暴雷高发期；

前期AI硬件（光模块）已现业绩分化：光模块龙头财报披露后股价大跌，验证"高景气交易窗口正在过去"；

市场定价逻辑从"预期博弈"转向"业绩兑现"，未达预期个股面临估值与业绩双杀。

2. 节前避险情绪与流动性收缩

五一长假期间外围市场（美股、港股）正常交易，地缘与政策不确定性无法及时反应；

历史规律：长假前机构普遍降仓避险，成交量萎缩，高位板块获利回吐压力加大；

叠加美伊两周停火协议到期、谈判反复，霍尔木兹海峡通航前景不明，假期期间油价波动风险上升。

3. 前期涨幅透支与主题切换

美伊冲突缓和后，全球权益市场已回到甚至超过冲突前位置，创业板、纳斯达克等反弹充分；

AI板块交易拥挤度处于高位，确定性溢价面临下降：Polymarket显示5月底前结束战争概率从74%降至35%，地缘缓释叙事边际弱化；

政治局会议即将召开，政策预期从"强刺激"转向"落实落地"，短期缺乏新的向上催化。