利润普降之下，转型“阵痛”与破局信号并存
告别“躺赚时代”?三大运营商Q1财报全解析截至4月23日，中国移动、中国电信、中国联通2026年一季度财报全部出炉。三份成绩单呈现一个共同特征：净利齐跌，营收“一升两降”。 具体来看，中国移动一季度实现营业收入2665亿元，同比增长1.0%，归母净利润293亿元，同比下滑4.2%；中国电信实现营收1313.94亿元，同比下降2.32%，归母净利润73.5亿元，降幅达17.08%；中国联通实现营收1028.24亿元，同比下降0.5%，归母净利润21.37亿元，同比下降17.99%。 三大运营商中，仅中国移动营收保持正增长，却也未能独善其身——净利润已连续第二个季度同比回落。 净利为何普遍承压？两重因素不容忽视。 其一，政策“硬伤”。自2026年1月1日起，境内基础电信服务的增值税税率由6%上调至9%。刚性成本的增加直接侵蚀了利润空间，且运营商无法将此成本向下游转嫁。三大运营商此前的预警在本季财报中得到了充分验证。 其二，传统业务增长已触碰天花板。一季度移动互联网累计流量同比增长19.1%，然而电信业务收入却同比下降1.8%——“增量不增收”的剪刀差仍在扩大。单纯靠5G用户迁移来拉动价值增长的路径已然走不通。中国移动移动ARPU持续低位徘徊，5G网络客户虽突破6.68亿户，但用户价值的实质性提升远未达预期。 不过，财报也并非全然黯淡——三大运营商在新兴业务上释放了明确的破局信号。 三大运营商均在经历从“传统通信管道”向“智能服务生态主导者”的身份跃迁。中国移动明确主业为“通信服务、算力服务、智能服务”三大类，力争“十五五”期末算力、智能服务收入翻番。一季度其其他业务收入同比增长12.7%至466亿元，标志着算力、智能服务等新兴业务正成为重要的营收增长极。 中国电信的转型路径同样清晰。天翼云收入同比增长6.8%，智能收入同比增长39.4%。公司明确提出“以打造领先的AI服务商为目标，以Token服务为经营主线”。更值得关注的信号是，其经营活动现金流净额同比大增114.44%至232亿元，几近翻倍——现金流端的强劲表现，在利润承压的背景下显得尤为可贵。 中国联通这边，一季度算力业务收入达154亿元，同比增长8.3%，其中智算中心收入实现两位数增长；联通云已服务近44万政企大客户；物联网连接数突破7.5亿，单季净增3203万，连接规模持续扩大。 这些数据清晰地表明：新旧动能的切换正在加速。 从全年维度看，资本开支向算力与AI加速倾斜的趋势已经确立。2026年，三大运营商总资本开支虽呈收缩态势（5G基建高峰期已过），但投资结构发生深刻转变。中国移动算力网络投资同比增长62.4%，智能网络投资增长19.8%，两者合计占总投资比例超37%；中国电信算力基础设施投资增至255亿元，占总投资的35%；中国联通算力投资占比同样超过35%。算力与AI，已经成为三家巨头逆势加码的核心方向。 小编视角看转型：阵痛难免，但方向清晰。 过去十年，运营商靠“卖连接”吃饭的时代已经终结。今天，行业正处于一个“旧增长引擎熄火、新引擎尚未满载”的窗口期。税改压下来的利润和传统业务增长乏力形成“戴维斯双杀”，短期净利承压几乎是转型必经的阶段。 但转型期的阵痛不能遮蔽新赛道的潜力。 云计算、智算中心、AI应用……这些赛道虽然竞争激烈，但运营商具备独特优势：覆盖全国的算力网络基础设施、庞大的政企客户沉淀、以及从“提供连接”向“提供算力+智能服务”跃升的天然技术铺垫。一季度财报释放的算力与智能业务数据，是新引擎正在逐步发力的有力证明。 当然，挑战依然存在。AI赛道瞬息万变，运营商若仅停留在提供基础算力的层面，恐难在头部大模型厂商面前掌握定价权。如何从“管道”到“服务”、再进阶到“生态”，重塑用户价值体系，才是决定转型成败的关键。 总体而言，一季度是一份并不漂亮的成绩单，却也是一份打开新局面的“转型凭证”。运营商们正在经历一场从“卖流量”到“卖算力”、从“网络连接者”到“数智服务者”的深度变革。阵痛是真实的，但转型的方向同样清晰。未来两到三年，新旧动能的切换能否跑出经得起检验的增长曲线，值得持续关注。
