公司财报篇|安克创新的一根充电线,撑起全球300亿生意

安克创新（300866.SZ），一家把充电宝卖遍140多个国家的长沙公司。2026年4月25日收盘价121.62元，市值652亿元。2025年营收305.14亿元，第一次跨过300亿这道门槛。

彼得·林奇说，投资你了解的行业。充电宝你懂，但安克这家公司，越研究越有意思。

一根数据线的生意经

安克的商业逻辑三个字：品牌出海。

不做贴牌，不接代工，自己研发，自己定价，在亚马逊等平台直接卖给海外消费者。2025年，境外收入294.82亿元，占总营收96.62%，国内仅10.32亿元。这是一家九成收入在海外的公司。

主营业务分三块：

三块业务全部增长，但钱的分布在变。充电储能是基本盘，毛利率却已被价格战压着走，连续几年卡在41%附近；影音和智能创新这两块，毛利率双双接近49%，且每年还在往上走。利润的重心，正在悄悄挪位。

全公司整体毛利率从43.54%升至45.07%，净利润25.45亿元（+20.37%），ROE约14.5%，是一份说得过去的成绩单。

好消息：欧洲市场2025年收入81.51亿元，同比涨43.48%，超北美增速一倍多。eufy安防和清洁机器人的毛利率远高于充电类，结构在好转。

坏消息：2025年经营性现金流仅4.81亿元，同比骤降82.49%。三件事叠在一起——238万台充电宝全球召回（上游供应商私自改材料导致过热燃烧风险），期末存货49.97亿元（主动备货应对关税），研发和营销费用同步大幅增加。现金流骤降不全是业务变差的信号，但这个数字不好看，2026年能不能回来，要盯着。

出海这条路

安克创新最常被提起的，是它的出海路径——不靠价格战，靠品牌力。

地区收入分布：北美141.33亿元（占46.31%），欧洲81.51亿元（+43.48%），日本等亚洲市场稳健，国内仅10.32亿元。九成以上的钱在海外赚。

更值得关注的是渠道结构的变化。亚马逊平台收入159.55亿元，占比从过去的57%降至52.29%；而独立站收入占比从4.4%提升至10.27%，增速超100%。脱离亚马逊依赖，是安克过去两年一直在做的功课。与此同时，公司先后进驻沃尔玛、百思买、MediaMarkt等全球零售巨头，线下渠道收入达90.87亿元，占比29.78%。

2025年12月，安克向港交所递交H股上市申请，启动A+H双资本布局。这不只是融资，而是向全球资本市场讲故事：我是一家真正的全球品牌。

过去很多中国消费电子企业的出海，是把产品卖出去，安克走的是另一条路——把品牌建出去。这是它区别于大多数中国代工厂的核心所在。

竞争格局：中国队的世界杯

充电配件这个赛道，安克最直接的竞争来自以下几家：

安克在竞争对手里的位置很清晰：全球充电配件市场，中国品牌第一。Amazon充电配件畅销榜，Anker的产品常年霸榜。

但在储能这个新赛道，牌桌上的对手不一样了。正浩（EcoFlow）、小米、比亚迪，没一个软柿子。安克SOLIX品牌在便携储能和家庭储能都在烧钱抢份额，毛利率被压着也是因为这个。

安克的护城河不是技术专利，而是用十几年时间在消费者心里建起的品牌认知。研发费用28.93亿元（+37.2%，占营收9.48%），比同类公司高出一截，是在持续维护这道沟。

阳萌和他的团队

创始人阳萌，1982年生，湖南长沙。北大计算机系，德克萨斯大学奥斯汀分校硕士，2006年进谷歌做高级软件工程师。放在任何一个时代，这条路都算是走成了。

但2011年他辞掉了。原因很简单：他在亚马逊上发现一个空档——充电宝这个品类，高端的贵，便宜的烂，中间没人填。29岁，从谷歌辞职，回长沙创业。

今天，他持有安克43.4%股份，妻子贺丽持有约3.6%，夫妇合计控股47%。按652亿市值算，阳萌个人持股价值约283亿元。2025年分红9.11亿元，他一人拿走约3.95亿。

这笔钱他大概率不会存着。2025年安克研发投入28.93亿元，净利润才25.45亿元——研发花的，比赚的多。4月的技术沟通会上，阳萌说：在先进领域的投入几乎没有上限。

管理团队走职业经理人路线。研发人员3549人，占全体员工56.3%，其中100名博士。这个配比，在A股消费类公司里很少见。公司治理没有明显黑点，财务信披质量在创业板里算偏好的。

接下来赌什么

三件事，决定安克未来3-5年的答案。

储能能不能立起来。2025年储能业务超45亿，增速远超整体。欧洲家庭储能受绿能政策推动，需求是真实的。SOLIX品牌在欧洲已经站住了一些份额，如果这块能够持续放量，充电储能的毛利率压力会被规模效应部分抵消。

eufy能走多远。安防摄像头、扫地机、智能门锁，这个板块毛利率48.85%，增速30.53%，是公司当前最好的业务。2025年安克发布了家庭机器人战略，已有机器狗量产实机。安防到机器人，这条线如果走通，eufy将不只是个家电品牌。

Thus™芯片的意义。2026年4月，安克发布了首款自研存算一体AI芯片，准备搭在旗舰耳机上。做芯片不是要做台积电，而是控制AI算力成本，让自己的耳机在端侧AI这件事上比别人强。三年能不能见成效，还不好说，但方向是对的。

短期（1-2年）：冲400亿营收问题不大，欧洲和独立站是驱动力。关税摩擦和备货压力是最大的扰动项。中长期（3-5年）：如果eufy和储能都跑起来，安克就从充电配件公司变成了全球消费智能品牌，估值逻辑会不一样。

最后几句

充电宝起家，三块业务，305亿营收。

安克干的事，在十年前很多人不相信能成：中国消费电子能做成真品牌，能在海外卖出溢价。但它做到了，而且还在继续。

652亿市值，25亿净利，市盈率26倍左右。对于一个增速20%以上的跨境品牌，不算便宜，也说不上贵。真正要盯的问题是：2026年现金流能不能恢复，28亿的研发投入什么时候开始变现。

德鲁克说，最危险的事不是答错问题，而是答对了一个错误的问题。阳萌的问题意识是准的：不是怎么多卖充电宝，而是怎么成为全球消费者认可的品牌。这一点，值得认真看待。