奥特维2025年报+2026Q1季报出炉：光伏设备业务底部整固，锂电+半导体设备新签订单暴增69.64%和107%，改造业务毛利率44.71%成业绩压舱石，综合毛利率逐季改善至38%，在手订单103.86亿，减值出清+新业务放量，2026年业绩拐点确立。
一、25年业绩：光伏承压，改造业务成压舱石
奥特维2025年实现收入63.97亿，同比下降30.60%；归母净利润4.45亿，同比下降64.64%；2026Q1实现收入10.32亿，同比下降33.01%；归母净利润0.85亿，同比下降35.42%。
收入结构上，光伏设备仍是绝对主力（44.44亿，同比-42.81%），但锂电储能和半导体设备增速亮眼：锂电储能5.47亿（+19.04%）半导体1.46亿（+217.02%）、 改造及其他12.45亿（+37.59%）。
重点来了——改造及其他业务毛利率高达44.71%（+4.87pct），是公司综合毛利率逐季改善的核心驱动力：25Q1 26.97%→26Q1 38.00%，每季度均创新高。
二、毛利率逐季改善：26Q1已达38%
2025年综合毛利率32.04%（-0.86pct）， 但分季度看呈持续改善趋势：25Q1 26.97%→25Q4 37.13%→26Q1 38.00%。 25Q3是关键拐点（环比+8.28pct），背后是改造业务占比提升+海外订单毛利率更高。
很多人忽略的细节——净利率却是另一番景象：25年净利率仅5.84%（-8.61pct），主因资产减值损失3.25亿+信用减值损失2.49亿，合计占收入8.96%。
三、减值压力：25年合计5.74亿，最坏时候已过
减值压力是压制净利率的核心因素：资产减值3.25亿+ 信用减值2.49亿=合计5.74亿（占收入8.96%）。 同时四费全线上升：销售+1.18pct / 管理+2.17pct / 研发+2.90pct / 财务+0.40pct， 合计期间费用率16.81%（+6.65pct）。
关键结论来了——减值最坏时候已过，26年轻装上阵：合同负债27.43亿（+4%）蓄水池充足，锂电新签+69.64%、半导体新签+107%，2026年净利预计6亿+。
四、在手订单103.86亿：锂电+半导体新签暴增
26Q1末在手订单103.86亿（同比-7.85%，较25Q4末98.77亿已回升）。 锂电储能新签订单9.50亿（+69.64%）， 客户覆盖阳光储能、海博思创、海辰储能、天合储能、晶科储能、中车株洲所等头部企业； 半导体新签订单超过2.5亿（+107%）， 客户为气派科技、富满微、华润微、AAOI等。
真正决定趋势的是——固态电池设备（硫化物固态电解质粉体细化+干燥+硅碳负极流化床）已发往客户端；半导体CMP设备推进中，划片机+装片机已小批量订单，倒装键合机/金铜线键合机在客户端验证效果良好。
五、估值：26年净利预计6亿+，安全边际高
2025年归母净利润4.45亿（-64.64%），2026年预测6亿+（同比+34.8%+）。 两大核心看点：① 海外光伏扩产趋势不减，公司具备硅片/电池/组件全产业链设备供应能力； ② 锂电+半导体订单进入规模化+高增长阶段，2026年业绩拐点确立。
重点来了——光伏设备毛利率29.10%（底部整固），锂电储能29.15%（新签+69.64%保障26年），半导体20.74%（快速上量），改造业务44.71%（持续贡献），四大业务构成完整梯次。
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