其实就一句，主要是规上企业2025年的白酒产量，同比下降至354.9万千升，近年行业产量变化也可查看下文做了解茅台的“液体黄金”时代，结束了吗？（1）。
行业格局和趋势主要见财报P21“六、公司关于公司未来发展的讨论与分析”部分，谈到这一点，重点需要说明一下，茅台高层罕见的没有明确2026年的经营目标，这一点耐人寻味，可能是想给自己留有更多的空间，主要是大的消费环境确实不太好预判。 在2026年的经营计划中提出“紧紧围绕'坚持以消费者为中心，全面推进市场化转型'”主题，重点抓八项工作，其中第二点“全面推进市场化转型”，以消费者为中心、市场需求为驱动，系统推进营销体系市场化转型。从产品端、渠道端、服务端、价格端等方面着手，加强国际化推进； 个人见解：其实从今年i茅台直销的转型、飞天产品的提价、价格的管控及非标产品的代售政策等方面，也能看出来公司的发展战略及意图，接下来就是要看整体消费环境的影响及匹配度，是在逐步给予支持还是阻碍；如果消费市场能够回暖，那将如虎添翼；而一旦消费环境持续低迷，则改革的难度将无疑变得更大更难。 主要经营数据展示 
从上图中看到，2025年酒类销售收入1687.7亿，同比减少1.08%；毛利率91.23%，同比减少0.78%；主要因素是成本上涨8.63%。 茅台酒销售收入1465亿，同比增长0.39%；毛利93.53%，同比减少0.53%；系列酒222.7亿，同比减少9.76%；毛利76.11%，同比减少3.76%。 从销售模式上看，直销占比首次突破50%，占据半壁江山，销售收入845.4亿，同比增长12.96%；毛利94.58%，同比下降0.75%。主要是直销成本同比增长31.07%，这是我认为唯一不好的一点，增长幅度太大，接下来需要关注直销成本的支持情况，看看这是一次性大量支出还是常态化的高成本。伴随着销售渠道、产品结构及非标产品代售政策，相信直销比例在未来会有更大占比，因此直销的营业成本至关重要，也是未来需要重点关注的点。 公司给直销成本上涨的理由是：直销销量提升及生产成本上涨。 
从具体的成本分析表中可以看出，2025年相对于2024年，直接材料成本在总成本的占比中提升0.79%，制造费用提升0.4%，直接人工成本降低1.18%。从中看出，主要还是材料成本提升较快。
