GEV财报超预期，燃机和电力设备双双大增
燃机方面(Power板块)
1、GEV预计26年收入有机增长16%-18%、息税折旧摊销前利润（EBITDA）利润率17-19%指引，相较年报16-18%的指引上调、预计26年自由现金流上修至65-75亿（年报为50-55亿）；26Q1 GEV燃机交付4.2GW，同比增加1.2GW。
2、积压+预留槽位订单达100GW：Power板块26Q1新签订单100亿美元，同比增长59%，主要受益燃气轮机量价齐升（25Q1订单63亿美金）；燃机业务Q1新签单8.1GW（同比+1GW），其中重燃单季度签单28台（HA系列Q1为12台同比+4台）、航改燃9台。在手订单方面，POWER板块在手订单达997亿美金，环比增加33亿美金、同比增加超200亿美金、继续创新高；燃机积压订单提升至100GW（Q4末为83GW）排产至30年；预计到2026年底燃气轮机积压订单与槽位预订协议的合计容量将达到至少110 GW。
电力设备方面(Electrification板块)
1、收入利润方面，26Q1 GEV电网业务收入29.6亿美元，同比+60.8%；EBITDA达5.28亿美元，同比+157.6%，EBITDA率达17.8%，同比+6.7pct，环比+0.9pct，利润率再创新高。
2、订单方面，26Q1 GEV电网业务新签订单71.12亿美元，同比+111%；在手订单达424.4亿美元，环比+22pct；在手订单/过去4个季度比例达到约4倍，上个季度为3.6倍，交付期延长至4年。
3、26全年预期，电网业务收入140-145亿美元，同比增长47%-53%，较此前目标上修5亿美元； EBITDA率达18-20%，较此前目标上修1pct；
【燃机方面重点推荐】
1）自研燃机：东方电气（出海龙头公司）、汽轮科技（杭汽轮）、中国动力（燃机+燃机零部件+船改燃+柴发）、航发动力（航发燃机）、福鞍股份（中小燃机）等。
2）燃机其他环节应流、杰瑞、联德、长源、泰豪、科远、隆达、航宇、崇德、博盈、西子、常宝等。
【燃气内燃机方面重点推荐】
潍柴动力（整机）、银轮股份（热管理、后处理）、天润工业（曲轴、连杆）、渤海汽车（活塞）、中原内配（气缸套）等
【电力设备方面重点推荐】
1）北美卡位明确&Q1业绩增长的变压器出口：思源、伊戈尔、安靠、金盘、神马、华明、宏远、广信等；
2）北美市场边际变化的个股：雄韬、道通等；
3）AI电源（HVDC、SST、柜内）：麦米、阳光、四方、正泰、科士达、盛弘、宏发、良信等；
4）潜在突破北美变压器出口：特变、望变、白云、明阳、三星等。
燃机高景气度延续，发电业务成长空间广阔
22日晚GEV发布2026一季报，业绩大超预期，股价收涨13.75%。
26Q1营收93亿美元，同比+16%，环比-15%；归属普通股东净利润47亿美元，同比+1768%，环比+30%。
#燃气轮机订单继续积压。 26Q1新签合同21GW，总合同数从83GW增加至100GW，积压订单从40GW增加至44GW。目前存量合同中80%来自传统客户，20%来自数据中心。
#后续签单指引 Q2预计签单10-15GW，2026年总合同数预计110GW，且目前有30-35份燃机框架协议正在洽谈。
#产能建设加速： 2026年中达20GW，2028年提升至24GW
杰瑞股份：油气装备龙头，天然气业务增长强劲，发电业务成为公司第三增长曲线！
1、电力板块持续突破，成为第三增长极。公司自25年11月以来已拿到北美5个客户、6个燃机发电机组大订单，累计超11亿美元。
2、公司聚焦数据中心与储能热管理。通过整合公司内部上游区块开发、气体处理、燃气发电、小型模块化反应堆（SMR）、能源控制管理、工程等业务协同优势，组建了数据中心一体化公司，成长空间广阔。
3、大海外战略加速推进。2025年公司海外收入78.38亿元，占比达48.32%，同比增长30%；海外市场新增订单占比超过50%，同比增长19.4%；海外业务毛利率38.11%，显著高于国内25.69%。
