重要信息总结：
1. Q1营收为48亿美元，环比增长9%，同比增长19%，毛利率为58%，与上一季度相比，毛利率提升了210个基点。营收按照业务来看，模拟业务同比增长22%，嵌入式处理业务同比增长12%，其他业务板块同比下滑16%。按照终端市场来看，工业领域同比增长超过30%，环比增长也超过20%；汽车领域同比实现中个位数增长，环比基本持平；数据中心同比增长约为90%，环比增长超过25%。个人电子设备同比持平，环比实现低个位数增长；通信设备同比增长约为25%，环比增长超过30%。
2. 预计Q2营收将在50亿美元至54亿美元之间，按中间值计算，环比将增长8%，这一增速高于季节性水平。每股收益将在1.77美元至2.05美元之间。预计增长将主要由工业领域和数据中心驱动，这两个业务领域都展现出了强劲势头。在一季度，汽车业务基本持平，并维持在较高的水平上。来自中国的业务是下滑的，其它地区则实现了增长。从长远来看，汽车行业的结构性增长趋势仍在持续，汽车在不断增添新功能，各种动力系统——无论是纯电动汽车、内燃机还是混合动力汽车——都在不断增加车载半导体的含量。公司对汽车业务保持期待并充满信心。
3. 工业板块在第一季度确实实现了大幅增长，但如果放眼长期趋势线，公司认为依然低于趋势线水平。工业领域正持续经历着一种长期性增长趋势。自2022年工业领域达到峰值以后，工业领域在经历了漫长蛰伏期后，市场的长尾客户终于开始重新活跃起来，并有希望在今年或之后突破2022年的峰值水平。因此，公司认为工业领域的应用范围正在变得更加广泛，工业板块还有很大的增长空间。
4. 过去几个月模拟器件市场的平均价格出现了明显上涨。今年下半年价格很可能进一步上扬。
5. 公司在数据中心业务方面实现了高达90%的年增长率，公司在这方面的竞争优势，主要在于拥有广泛的产品组合（既涵盖通用产品，也包括专用标准产品）以及充足产能和库存，能够满足客户的需求。同时，公司在电源方面投入了越来越多的研发资源，比如持续投资了15年的GaN生产、制造技术，先进的BCD工艺节点。公司的这些工艺节点是在美国本土制造的，这点对客户来说很有吸引力。
***以下为会议记录翻译，供参考***
2026年4月22日 下午4:30（美国东部时间）
公司参与者
迈克·贝克曼——副总裁兼投资者关系负责人
哈维夫·伊兰——总裁、首席执行官兼董事长
拉斐尔·利扎尔迪——高级副总裁兼首席财务官
电话会议参与者
蒂莫西·阿库里——瑞银投资银行，研究部
维韦克·阿亚——美银证券，研究部
约瑟夫·摩尔——摩根士丹利，研究部
斯泰西·拉斯贡——伯恩斯坦机构服务公司，研究部
罗斯·塞莫尔——德意志银行，研究部
托雷·斯万贝里——斯迪富公司（Stifel, Nicolaus & Company, Incorporated），研究部
马修·普里斯科——康托·菲茨杰拉德公司，研究部
约瑟夫·夸特罗基——富国证券，研究部
克里斯托弗·卡索——沃尔夫研究公司
演示
迈克·贝克曼，副总裁兼投资者关系负责人
欢迎收听德州仪器2026年第一季度业绩电话会议。我是投资者关系负责人迈克·贝克曼，今天与我一同出席的还有我们的首席执行官哈维夫·伊兰以及首席财务官拉斐尔·利扎尔迪。
对于错过此次发布的朋友，您可登录我们的网站ti.com/ir进行查看。本次电话会议将通过网络直播，您可通过我们的网站收听。此外，今天的电话会议已录制完毕，稍后将在我们的网站上提供回放。本次电话会议中包含前瞻性陈述，这些陈述涉及风险与不确定性，可能导致德州仪器的实际业绩与管理层当前预期存在重大差异。我们建议您仔细阅读今日发布的财报中有关前瞻性陈述的声明，以及德州仪器最近向美国证券交易委员会提交的文件，以获取更详尽的信息。
今天，我们将带来以下最新进展。首先，哈维夫将对本季度进行简要概述。接着，他将深入分析一季度的营收表现，并详细介绍我们在各终端市场所观察到的最新情况。最后，拉斐尔将介绍财务业绩，更新资本管理的最新进展，并公布2026年第二季度的业绩指引。
那么，现在我将把时间交给哈维夫。
哈维夫·伊兰，总裁、首席执行官兼董事长
谢谢，迈克。在进入业绩分析之前，我想强调一下，我们在第一季度宣布了一项协议，即德州仪器将收购Silicon Labs。这笔交易将进一步巩固我们在嵌入式无线连接领域的全球领先地位，丰富德州仪器的产品组合，并充分利用德州仪器内部拥有的技术和制造能力以及广泛的市场渠道。我们预计，该交易将于2027年上半年完成，具体取决于相关批准的通过情况。
接下来，我来简要概述一下第一季度的业绩。营收为48亿美元，环比增长9%，同比增长19%。模拟和嵌入式业务均实现了环比和同比双增长。其中，模拟业务同比增长22%，嵌入式处理业务同比增长12%。我们的其他业务板块较去年同期下滑了16%。下面，我想就当前的市场环境谈几点看法。第一季度，我们的营收超出预期区间上限，这主要得益于工业和数据中心领域的持续加速增长。整个半导体市场的复苏仍在继续，我们目前库存充足、产能充裕，能够以具有竞争力的交货周期持续为客户提供支持，从容应对整个周期的变化。
接下来，我将分享一些关于一季度各终端市场收入的更多细节。首先，工业领域同比增长超过30%，环比增长也超过20%，各行业和各地区均实现了广泛增长。汽车领域同比实现中个位数增长，环比基本持平。数据中心同比增幅约为90%，环比增长超过25%。个人电子设备同比持平，环比实现低个位数增长。最后，通信设备同比增幅约为25%，环比增幅超过30%。
接下来，我将把时间交给拉斐尔，由他来回顾盈利能力和资本管理情况。
拉斐尔·利扎尔迪，高级副总裁兼首席财务官
谢谢哈维夫，大家下午好。正如哈维夫所提到的，第一季度营收为48亿美元。该季度毛利润为28亿美元，占营收的58%。与上一季度相比，毛利率提升了210个基点。本季度运营支出为9.74亿美元，基本符合预期。按过去12个月计算，运营支出为39亿美元，占营收的21%。本季度营业利润为18亿美元，占营收的37%，较去年同期增长了37%。本季度净利润为15亿美元，每股收益为1.68美元。每股收益中包含了0.05美元的额外收益，这部分收益未包含在我们最初的指引中，主要得益于一次性税收优惠。
接下来，我来谈谈我们的资本管理成果，首先从现金创造能力说起。本季度经营活动产生的现金流为15亿美元，过去12个月的累计值则达到78亿美元。本季度资本支出为6.76亿美元，过去12个月的累计支出为41亿美元。过去12个月的自由现金流达到44亿美元，较2025年第一季度的17亿美元显著增长，随着业务恢复增长以及资本支出开始趋于平稳，自由现金流呈现上升趋势。在过去12个月的自由现金流中，包含了9.65亿美元的《芯片法案》激励资金。其中，5.55亿美元已于第一季度到账，这是根据我们与政府签订的直接资助协议所获得的款项，用于支持位于德克萨斯州谢尔曼市最新300毫米（注：即12寸）晶圆厂的投产工作。
本季度，我们派发了13亿美元的股息，并回购了1.58亿美元的本公司股票。过去12个月，我们向股东累计返还了60亿美元。截至第一季度末，我们的资产负债表依然稳健，现金及短期投资总额达51亿美元。公司总债务为140亿美元，加权平均票面利率为4%。本季度末的库存为47亿美元，较上一季度减少1.09亿美元；库存周转天数为209天，环比下降13天。
接下来，我们展望第二季度的业绩。预计德州仪器的营收将在50亿美元至54亿美元之间，每股收益将在1.77美元至2.05美元之间。我们预计，第二季度的有效税率约为13%。最后，我们将继续聚焦于那些能够带来长期价值的领域。我们将持续投资于我们的核心竞争优势——制造与技术实力、广泛的产品组合、渠道覆盖能力以及多元且持久的业务布局。通过审慎的资本配置，并专注于最具潜力的投资机会，我们将不断强化这些优势，从而确保公司能够长期实现每股自由现金流的持续增长。
那么，现在我将把时间交还给迈克。
迈克·贝克曼，副总裁兼投资者关系负责人
话务员，现在可以开启提问环节了。[话务员提示] 话务员？
问答环节
话务员
【话务员提示】我们的第一个问题来自瑞银的蒂姆·阿库里。
蒂莫西·阿库里，瑞银投资银行，研究部
哈维，我想请你简单谈谈客户的行为。我知道你们在3月表现非常强劲的基础上，近期的预期又有所上调，比季节性表现略好。听起来这主要是由于工业领域的表现。不过，你能谈一谈目前是否有紧急订单的情况吗？我知道市场上已经出现价格上涨等迹象，这些因素是否正在影响客户的行为？
哈维夫·伊兰，总裁、首席执行官兼董事长
好的，谢谢，蒂姆。总体而言，我认为第一季度延续了第四季度的表现，二者非常相似——增长主要来自两大领域，正如你所提到的，主要是工业领域。此外，过去几年我们一直看到的数据中心市场也持续呈现长期增长态势。这已经是公司连续第八个季度实现环比增长，且环比增幅还创下了新高。这一表现有力地推动了公司整体业绩的增长。我想特别指出的是，这次工业领域的增长势头比以往更为广泛。可以说，所有行业、所有地区都实现了环比增长，并且这种增长势头在整个季度内持续加速。如果你回顾一下一月和二月的情况，通常人们都会关注农历新年或中国春节假期结束后市场的恢复情况，但事实上，这种增长势头在三月份依然保持强劲。可以说，工业领域的持续增长已持续了五到六个月之久。我们仍将持续密切关注这一趋势。不过，正是这一趋势指引着我们对第二季度的预测。
迈克，对此还有什么补充吗？
迈克·贝克曼，副总裁兼投资者关系负责人
是的。我认为我们只需关注整体宏观背景，并观察这种增长的可持续性，这一点已在指引中考虑在内了。
蒂姆，你有后续问题吗？
蒂莫西·阿库里，瑞银投资银行研究部
是的，有。迈克，或许你可以谈谈——我知道你通常不会按业务板块细分指引。但鉴于3月份的情况差异如此之大，而且我们听说汽车行业，尤其是中国市场的表现有些波动，我觉得大部分环比增长应该会来自工业领域。不过，你能就6月指引中针对这两个领域的具体预期稍作说明吗？
哈维夫·伊兰，总裁、首席执行官兼董事长
蒂姆，那让我来回答一下吧。我觉得我能在汽车领域稍微给你提供一点帮助。不过首先，正如你所说，我们确实没有看到与上一季度相比出现明显变化。因此，我预计增长将主要由工业和数据中心驱动。虽然我不会具体区分这两者的表现，但可以肯定的是，它们都展现出强劲势头。至于汽车行业，你说得对，第一季度的情况一向如此——在中国，每个季度的第一季度总是这样。整个季度来看，中国环比持平；但中国本身是下滑的，而全球其他地区则实现了增长。接下来，我想重点关注汽车行业的表现，看看它在第二季度会如何发展。现在下结论还为时过早。不过，我想提醒大家，在新冠疫情期间，汽车业也是最后才恢复增长、最后才达到峰值的，对吧？所以，我对这个市场的表现并不感到意外。我要强调的是，从长远来看，汽车行业的结构性增长趋势仍在持续。这正是我所期待并充满信心的地方。我们正目睹汽车不断增添新功能，各种动力系统——无论是纯电动汽车、内燃机还是混合动力汽车——都在不断增加车载半导体含量。
迈克，关于这份指引，还有什么要补充的吗？
迈克·贝克曼
副总裁兼投资者关系负责人
没有，我认为你描述得很准确。正如你所了解的那样，汽车行业的表现一直维持在较高水平，持续了一段时间，并没有像其他终端市场那样出现大幅回调。所以正如哈维提到的，这些市场过去曾经历过不同步的转型，我认为假设这种情况可能再次发生并不算不切实际。接下来我们还需观察事态将如何发展。
哈维夫·伊兰，总裁、首席执行官兼董事长
是的，我认为迈克提到的这一点很重要。第一季度虽然持平，但已非常接近峰值水平，可能只比峰值低一两个百分点。因此，这一季度的表现相当稳健，维持在较高水平上。
话务员
我们的下一个问题来自美银证券的维韦克·阿亚。
维韦克·阿利亚，美银证券，研究部
哈维夫，关于这一30%的工业增长——我注意到您提到的是同比增幅——显然远高于长期趋势线。您能否帮我们分析一下，究竟是哪些应用领域、哪些终端市场在推动这一增长？这是否仍主要是库存补货所致？还是价格因素在起作用？抑或是市场份额的提升？另外，请问你们采取了哪些制衡措施，以确保这并非某种重复下单或囤积产品的情况？
哈维夫·伊兰，总裁、首席执行官兼董事长
不，我并不这么看，至少目前我没有足够的证据能证明这一点，维韦克。不过请记住，你刚才提到，工业板块在第一季度确实实现了大幅增长——没错，确实增长了不少。但如果我们放眼长期趋势线就会发现，我们依然低于趋势线水平。我刚刚算了一下，一季度我们的工业板块表现相当出色，增速达到了你刚才所说的那个水平，可即便如此，仍比2022年创下的峰值低了15%。正如我多次强调的，工业领域正持续经历着一种长期性增长趋势。因此，四年后我们理应达到更高的峰值，不是吗？所以我认为，工业板块还有很大的增长空间。这次我了解到的工业板块的一个积极信号是：它的应用范围正在变得更加广泛。
因此，所有这些领域——不仅包括数据中心相关的能源基础设施和电力输送，也不仅限于航空航天与国防——我们都知道，地缘政治紧张局势持续加剧，而市场每季度都在创下新高。我观察到，这种趋势遍及工业领域的各个行业，也覆盖了不同地区的各类客户，以及不同规模的客户群体。这是首个出现广泛市场回暖迹象的季度——我甚至可以称之为，经历了漫长蛰伏期后，市场的长尾客户终于开始重新活跃起来。对此，我感到十分鼓舞，因为我们正见证着那里的增长势头。不过，我认为，关键在于——我希望看到工业领域实现更持久的稳健增长，并在2026年或之后突破2022年的峰值水平。从这个角度来看，趋势线表明，我们仍有很大的上升空间。希望这能给大家带来一些帮助。
迈克·贝克曼，副总裁兼投资者关系负责人
维韦克，你有后续问题吗？
维韦克·阿亚，美银证券，研究部
是的。去年，我们看到整个模拟芯片行业在上半年表现非常出色，但下半年增速有所放缓。我明白，每年的情况都不尽相同。我也知道你们目前并未对下半年作出具体指引。不过，从您今天的观察来看，与上半年相比，下半年有哪些值得关注的亮点和潜在挑战呢？考虑到当前的整体宏观趋势、存储器价格通胀等因素，是否会有哪些不同之处？另外，作为其中的一部分，拉斐尔能否也谈谈，针对今年剩余时间，你们是如何调整晶圆厂产能利用率的？
哈维夫·伊兰，总裁、首席执行官兼董事长
好的。我先来，拉斐尔随后跟进。首先，维韦克，你说得对，好吧？去年我们年初的表现也类似——可以说是相当强劲。或许去年的同比增速略低一些，但依然保持在两位数，而且看起来势头还在增强。不过，不管你怎么称呼它——是虚晃一枪、假起步，还是其他什么——总之，去年我们在模拟业务上表现不错，但下半年却并未加速，反而还稍微放缓了一点，对吧？所以我觉得，我们还是要保持谨慎。我想迈克刚才也提到了这一点：地缘政治因素以及宏观环境，都是我们密切关注的。
另一方面，我们的市场正经历着长期的结构性增长。因此，从长远来看，我依然非常乐观。我们希望逐季度地审视市场表现——这也是我们此前指引52亿美元中值目标时所采用的方式。让我们先静观二季度的表现，再根据实际情况作出判断。我想提醒大家，我们支持客户的方式、进入市场的策略，都是直接面向客户、为客户提供服务。我们的客户条款非常友好。因此，我们几乎能实时感知到需求的逐步回升。我特别想强调的是：让我们先让二季度的业绩充分展现，看看这种增长势头是否能够持续。这正是我对下半年最关注的问题。不过至少有一点值得欣慰：工业领域的需求仍低于此前的峰值水平；与此同时，数据中心领域的结构性增长以及汽车领域半导体含量的持续增长，都让我对长期前景充满信心。
拉斐尔，你能谈谈产能利用率问题吗？
拉斐尔·利扎尔迪，高级副总裁兼首席财务官
好的。我补充一点，我们具备相应的产能和库存，因此在这一轮经济复苏中，我们完全有能力应对各种各样的情况。
话务员
我们的下一个问题来自摩根士丹利的乔·摩尔。
约瑟夫·摩尔，摩根士丹利，研究部
太好了。好的。关于晶圆厂产能利用率的问题，您能谈谈第二季度库存将如何变化吗？另外，您是否观察到第二季度的毛利率较第一季度有所提升——是高于正常水平、低于正常水平，还是与正常水平持平？这一变化阶段的具体情况如何？
拉斐尔·利扎尔迪，高级副总裁兼首席财务官
好的。再次强调，我们在库存管理方面处于有利地位。库存管理的目标是保持高水平的客户服务，确保交货周期短而稳定，而我们目前正成功实现这一目标。因此，我们对当前的库存状况感到非常满意，并将在整个季度内持续评估产能利用率和库存，使其保持在合理的水平，以应对各种可能的情况。
哈维夫·伊兰，总裁、首席执行官兼董事长
另外，乔，我想补充一点：我们一个月前刚聊过，第一季度的业绩实现了快速增长，库存也很好地支持了我们的业务，对吧？目前，我们已经消耗掉了一部分库存，能够实时满足客户的实际需求。我们现在想进一步了解，这种增长态势是否能持续下去。不过正如拉斐尔所言，如果市场确实希望实现更迅猛的增长，甚至更快地追上趋势线，我们完全具备这样的实力与准备。当然，目前我们正处于晶圆厂建设的第三阶段，可以灵活调整那里的投产节奏。我们拥有充足的产能，而且在封装和测试设备方面，我们也可能进行一些增量投资——因为我们注意到，在封装和测试环节，外部环境正变得略微紧张一些。正如大家所知，我们已将大部分供应链内部化，同时也掌握了相应的调控能力。对此，我们感到非常振奋：如果市场希望以第一季度同样的速度增长——我们之前提到的同比19%——我们早已做好准备；如果市场希望加速发展，我们同样随时待命。
迈克·贝克曼，副总裁兼投资者关系负责人
太好了。乔，你有后续问题吗？
约瑟夫·摩尔，摩根士丹利，研究部
嗯，我的问题还涉及毛利率方面。增量毛利率（注：指新增销售收入所带来的毛利变化）是否会保持正常水平？还是说库存管理的某些因素会导致它偏低或偏高？（注：库存管理对增量毛利率的影响：如果库存周转率低、成本增加或存在积压，可能导致增量毛利率低于正常水平；反之，若库存周转加快、成本下降，则可能使增量毛利率高于正常水平。）
拉斐尔·利扎尔迪，高级副总裁兼首席财务官
好的。不，你们应该预期的毛利率变动率（fall-through，注：即营收增加带来的毛利率增量）在我们之前指引的75%到85%之间。这是长期来看，不包括折旧的情况。但就同比来看，如果你看我们每股收益和营收指引的中点，并对运营支出和其他项目做出正确的假设，你应该能得出一个合理的毛利率假设，它将在我们指引的毛利率变化区间内。
话务员
我们的下一个问题来自伯恩斯坦研究公司的斯泰西·拉斯贡。
斯泰西·拉斯贡，伯恩斯坦机构服务公司，研究部
或许我们可以深入探讨一下毛利率的问题。我通常认为，贵公司的运营费用在第二季度会增加大约几个百分点。然而，从指引中隐含的毛利率来看，似乎处于59%的低位至中位水平，较上一季度的58%有所提升。而且，这一毛利率同比提升了100到150个基点，而收入增长幅度相当可观。按理说，鉴于收入的强劲增长，增量毛利率本应更高一些。不过，这种差异是否主要源于折旧费用的增加呢？或者，如果不想提供具体的量化数据，您能否从定性角度谈谈推动第二季度毛利率变化的不同驱动因素？
拉斐尔·利萨尔迪，高级副总裁兼首席财务官
好的。斯泰西，稍微帮你分析一下，你的运营费用假设其实并不算差。因此，你应该预计运营费用会从第一季度到第二季度有所增长。或许你遗漏的是并购相关费用这一项。你可以预期，每季度都会继续产生这笔费用，金额与我们刚刚披露的第一季度数据大致相当。在完成收购之前，我们都会持续在这一项目上支出；等到收购完成时，相关费用会大幅增加并达到峰值，此后几年内将趋于稳定。不过，就目前而言，对于第二季度，你只需按照我们刚刚披露的并购费用水平来估算即可。这样算下来，你就会得到一个合理的毛利率假设。
迈克·贝克曼，副总裁兼投资者关系负责人
好的。斯泰西，你有后续问题吗？
斯泰西·拉斯贡，伯恩斯坦机构服务公司，研究部
是的，我明白。或许我想了解一下关于此次收购本身的情况——不是具体的交易细节，但我知道你们曾提到过这次收购将带来增益。在我们所关注的公司中，贵公司几乎是为数不多、甚至可能是唯一一家仍采用纯GAAP盈利报告的公司。我还记得，当初你们收购美国国家半导体时（Nat Semi，即National Semiconductor，注：TI于2011年4月宣布收购，2011年9月收购完成），曾短暂采用过备考报表，但后来又觉得这样做太复杂了，于是干脆回归了GAAP。你们完全可以根据需要进行任何调整。那么，一旦SLAB交易（注：即收购Silicon Lab的交易）完成，你们打算如何进行财报披露呢？因为我很难理解，从GAAP角度看，这次收购究竟如何能实现增益。你们会继续采用备考报表吗？还是说，我们应该以怎样的方式来理解这一情况呢？
拉斐尔·利扎尔迪，高级副总裁兼首席财务官
目前我们的思路是：我们会按照GAAP标准进行披露，同时也会提供所有必要的数据，以便您以自己偏好的方式开展非GAAP分析。比如，我们会单独列出并购相关费用这一项。如果您愿意，完全可以将其剔除，不予计入。一旦我们进入稳定运营阶段，这些费用都将变为非现金项目。不过，最初阶段确实存在一些现金支出，对吧？比如支付给银行、律师的费用，以及监管机构的收费等等。此外，像第一季度这样的特殊时期，由于我们对购买的存货进行账面价值调整，毛利率和库存水平可能会出现一些异常波动。因此，我们会完整地提供所有这些细节，让您能够自行开展非GAAP分析。
话务员
我们的下一个问题来自德意志银行的罗斯·塞莫尔。
罗斯·塞莫尔，德意志银行，研究部
我想，我的第一个问题是，鉴于你们所看到的强劲势头，第一季度业绩相对于你们指引的中位数，最大的惊喜是什么？定价因素在本季度或指引中是否发挥了重要作用？
哈维夫·伊兰，总裁、首席执行官兼董事长
好的。我先从定价说起，然后我们再详细聊一聊本季度的具体情况。我想我们之前已经回答过这个问题了，不过我还是再重复一遍。关于定价方面，我们在上一季度曾提到，预计定价不会对增长构成助力，至少不会出现环比或同比的增长。事实也的确如此。但这次的表现比我们的模型预期要好一些。通常来说，第一季度的定价会下降几个百分点——大约是低个位数的降幅，而且环比也会有所下滑，因为通常价格协议都是在年初才开始生效的。因此，本季度的定价表现略好于预期。我们看到，无论是从第四季度到第一季度的环比变化，还是与2025年第一季度相比的同比变化，定价都保持稳定，基本持平，可以说是“同口径”比较下没有明显波动。这多少带来了一些积极影响。
而且，我预计第二季度的情况也会非常相似，罗斯。就我们与客户合作的方式而言，这类讨论并不会立即展开。我们直接为客户提供服务。我想补充一点，从全年来看，如果需求——目前需求信号强劲——持续保持旺盛，同时我们也在密切关注市场价格，过去几个月模拟器件市场的平均价格确实出现了明显上涨。我认为，今年下半年价格很可能进一步上扬。当然，这具体还是要根据每个客户的实际情况来决定，但这就是我目前所看到的定价环境。
再次强调，这始终取决于供需关系。目前对我来说，尚不确定的是需求的可持续性。因此，我想再观察一个季度，然后再来研判下半年的情况。总体而言，无论是环比还是同比，价格层面都未见明显的增长支撑。不过，我们确实看到了需求的广泛性——正如我之前所提到的，涵盖多个行业乃至所有行业，遍及各个地区，面向各类客户，无论规模大小。此外，这一需求还得到了数据中心市场的有力支撑，而我们在该领域表现相当出色。
我认为，我们的产品组合正在不断壮大。我坚信，我们正以最高水准满足客户的需求，没有任何短缺问题。而且，我相信，这使我们能够随着时间推移，至少能在该市场中夺取更多份额。因此，我认为正是这些因素推动了第一季度的业绩。我预计第二季度也将呈现类似的表现，至于下半年的情况，目前尚不明朗。正如我之前所提到的，我们注意到模拟领域受到了更多关注。我认为，这一领域展现出强劲的发展势头。此外，从布局来看，我们独具优势：我们具备充足的产能和库存，并且已做好充分准备，能够以最高水准为客户提供支持。
迈克·贝克曼，副总裁兼投资者关系负责人
罗斯，你有后续问题吗？
罗斯·塞莫尔，德意志银行，研究部
是的，有。人们普遍关注的一个问题——而且从你们发布的那份详实报告和指南来看，你们似乎没有看到这种情况——就是消费者终端市场面临的需求扰动，尤其是内存成本上升、内存供应紧张等现象。你们有没有观察到这方面的迹象呢？你们个人电子产品的业务板块在第一季度的表现似乎远好于往常的季节性水平。我猜如果存在问题，会出现在这里。所以我想了解一下，你们在整个业务中是否已经观察到了类似的迹象？
哈维夫·伊兰，总裁、首席执行官兼董事长
从宏观层面来看，我们没有看到，尽管客户对此已有充分认识，但我认为他们正在积极做好准备。接下来，我请迈克就个人电子产品市场发表一下看法。
迈克·贝克曼，副总裁兼投资者关系负责人
好的。我认为同样重要的是，要记住，去年第四季度是个人电子产品环比变化的一个相对容易的比较基准。而同比来看，基本持平。所以，再次强调，如果这种情况正在发生，我不确定你能从那些结果中找到证据。但同样，也不能排除这种可能性。
话务员
我们的下一个问题来自斯迪富公司的托雷·斯万贝里。
托雷·斯万贝里，斯迪富公司（Stifel, Nicolaus & Company, Incorporated），研究部
恭喜您取得优异业绩！哈维夫，我特别想深入探讨一下数据中心领域，尤其是电源业务。这是一个前景广阔、机遇巨大的市场，同时也竞争非常激烈。我想了解一下，在未来几年里，TI在这方面有哪些独特的护城河或竞争优势？我当然明白，您的制造布局将是其中的重要一环。除此之外，您能否再详细谈谈TI在电源半导体领域的定位，特别是在未来几年内针对数据中心市场的优势呢？
哈维夫·伊兰，总裁、首席执行官兼董事长
好的。托雷，我想，众所周知，电源对于数据中心来说总体上是极其重要的，特别是功率密度。我们讨论的是——想想你需要驱动到这些系统中的巨大功率或能量，你需要大量的硅（注：指半导体器件）来承受它，对吧？这凸显了功率电子器件/电源电子的重要性，而德州仪器处于有利地位。我喜欢我们市场地位的地方在于这种组合。顺便说一下，这对每个市场都适用。但在数据中心，我认为业界非常关注我所说的应用特定插槽（application-specific sockets）。你可以称之为第一阶段（Stage 1）、第二阶段（Stage 2）、电压调节模块（VRM，Voltage Regulator Module），以及这些GPU所需的最终核心电压（V-Core）。它们需要最高水平的电源传输，这是非常复杂的部件，涉及多相电源传输等等。（注：一个典型的服务器/GPU电源路径是：电网交流电 → Stage 1 (AC/DC转换) → Stage 2 (DC/DC转换，生成中间电压) → VRM (最终级DC/DC转换，为核心处理器提供V-Core)）
此外，机架中还有大量、大量的通用零部件——我估计有数万种之多，涵盖众多不同的SKU。而这正是我们通用产品组合的过人之处：几乎可以说，我们能够满足这些机架上每一种模拟插槽（analog socket）的需求。我认为，在这一点上，我们可谓独树一帜——不仅因为产品组合的广度，更因为我们强大的供货能力。我注意到，曾有客户因其他供应商供货短缺而求助于我们，而我们总能及时介入并成功解决问题。我想，这正是我们实现如此高速增长的重要原因之一。刚才我提到，我们的年增长率高达90%。对此，我对未来充满期待。因此，兼具广泛的产品组合以及以充足产能和库存支持客户的独特能力，实在是难能可贵。
第二点，我想我在许多电话会议或研讨会上都曾提到过：我们正在数据中心领域投入越来越多的研发资源，并且将在针对特定应用的插槽（application-specific sockets）领域成为有力竞争者——无论是第二阶段的电压调节模块（VRM，Voltage Regulator Module），还是第一阶段的高压方案——从800V降至12V或6V。我们在这一领域也具备得天独厚的优势：一方面，我们过去15年持续投资于GaN技术；另一方面，我们还拥有极为先进的BCD工艺节点，不仅具备所需的产能，而且这些工艺节点正是在位于德克萨斯州的北美本地制造的。客户对此尤为看重。
因此，我认为这种独特的组合——既涵盖通用产品，也包括专用标准产品；既能支持整机架，而不仅仅是单块电路板；还能以大规模、高产量的方式满足这一市场的需求——实在是非常难得。更不用说，这些优势还源自一个地缘政治上极为稳定的地区。所有这些因素共同构成了我们与众不同的竞争优势。或许其中某一项优势很容易被复制，但要同时复制全部三项优势——在这里，即指同时实现这三点——却绝非易事。正因如此，我对公司在这一市场持续增长的前景充满信心。另外，我还想补充一点：目前，我们针对特定应用的插槽产品在设计阶段也看到了强劲的发展势头。我预计，这些产品将在今年下半年乃至2027年进一步发力。因此，我对团队的表现和我们的预期都抱有很高的期待。
迈克·贝克曼，副总裁兼投资者关系负责人
托雷，你有后续问题吗？
托雷·斯万贝里，斯迪富公司（Stifel, Nicolaus & Company, Incorporated），研究部
是的，这个信息很好。那么，作为我的后续问题，考虑到——显然，我们现在处于模拟领域的另一个新的上升周期。与上一个周期比较，我的意思是上一个周期，产能很快就变得紧张，交货期也开始迅速延长。我知道这是一个不同的周期，对吧？但我只是好奇，既然你们已经完成了所有的资本支出投资，拥有了庞大的制造规模，与那时相比，你们现在在产能方面处于更有利的地位，这是否开始让你们在设计中标/订单获取方面看到市场份额的增长？
哈维夫·伊兰，总裁、首席执行官兼董事长
我相信，是的，我们确实如此。当然，我们在2025年已经在模拟领域赢得了更多份额，但我认为我们还有很大的增长空间。目前，我们的市场份额仍低于此前的峰值水平。对我而言，托雷，问题在于：我们能否迅速实现这一目标——也就是说，需求是否将持续强劲，抑或需要更长时间？从我们的角度来看，我们希望需求能够持续下去。我们已经为客户提供了解决方案，在很多情况下，我们更是独一无二的。我刚才提到过数据中心的例子，但我们也开始看到其他领域，凭借我们的供应能力和供货保障，正逐步夺回市场份额。之前我也提到了定价问题。我们的定价极具竞争力。我认为，下半年我们在这方面也存在机会。所以，这一切都取决于需求的可持续性。维韦克之前也提到过这一点。2025年对我们来说非常独特：开局强劲，随后有所放缓。我希望这种势头能在2026年延续下去。显然，如果需求持续增长，我们的机遇也将随之扩大。
迈克·贝克曼，副总裁兼投资者关系负责人
我想补充的是，正如您所了解的，我们过去几年一直在为产能和库存做准备。我们的交货周期在过去几年中保持稳定，尤其是最近几个月，对交付表现非常满意。展望未来，我们希望确保能够满足客户的需求，并在广泛的客户群体中支持他们的成长。我们对现有系统非常满意，这些系统使我们能够实现这一目标。
话务员
我们的下一个问题来自康托·菲茨杰拉德的马修·普里斯科。
马修·普里斯科，康托·菲茨杰拉德公司，研究部
那么，您之前谈到2026年的资本支出大约在20到30亿美元。首先，这个数字仍然正确吗？然后，考虑到当前持续复苏中的模块化产能建设（modular build-outs，注：指TI在其已建好的晶圆厂内，通过分阶段增加设备模块来灵活扩张产能的长期战略），您能否帮我们梳理一下，你们何时需要开始增加增量设备，以及在当前我们认为开始看到一些代工厂削减成熟制程节点产能、并且二级代工厂（Tier 2代工厂，注：指的是专注于成熟制程和特色工艺的代工厂。一级代工厂（Tie 1 代工厂）指台积电、三星等专注于先进制程的代工厂，二级代工厂则专注于成熟制程和特色工艺的代工）宣布涨价的情况下，您是如何战略性地思考你们目前的产能规划的？
拉斐尔·利扎尔迪，高级副总裁兼首席财务官
好的，我来回答一下。首先，你的问题的答案是肯定的。我们今年的资本支出预计在20亿至30亿美元之间。在这个数字中，包含了一部分所谓的“第三阶段”产能——也就是你可能提到的增量产能。这一部分产能既涵盖晶圆制造环节，也包括封装测试环节。目前，我们越来越多的资本支出正投向封装测试领域，以支持业务增长。此外，关于2026年之后的资本支出，我想提醒大家的是，我们可以参考此前讨论过的1.2倍增长率，这是针对长期资本支出强度的长期需求所设定的比率。举个简单的例子，如果假设增长率为5%，那么相应的资本支出占收入的比重就会达到6%。你们可以按照这个比例来进行模型测算。
哈维夫·伊兰，总裁、首席执行官兼董事长
马修，还有一点想补充一下。我觉得拉斐尔刚才已经提到了。再次强调，20亿到30亿美元的预测非常合理。但请记住，我们此前给出的框架依然完全适用。我记得大概两三年前，在资本管理会议期间，我们曾针对各种收入情景和资本支出进行了分析。我认为这些分析同样非常、非常可靠。正如拉斐尔所暗示的，我们现在看到的情况——即便目前还处于第二季度的中段——我仍想观察接下来的发展趋势，但初步看来，今年上半年的同比增长率可能达到17%到18%左右。这一增速比去年还要强劲。当然，我们希望做好充分准备，以应对这种增长态势可能持续下去的情况。毕竟，没人能准确预测未来会怎样，我们只能为各种可能的情景做好支持准备。
因此，从这个角度来看，我们正借此机会将部分产能进行调整，因为我们目前的产能已经足够——以晶圆产能为例，我认为我们在300毫米晶圆厂方面处于有利地位。我们拥有实体厂房，也配备了成熟的设备。不过，在封装测试领域，我认为存在一个机遇，而我们非常高兴能够实现供应链的内部化，因为市场上越来越多的瓶颈问题正在浮现。能够掌控自己的命运，并在内部灵活调配资源，这无疑是一大优势。所以，今年你所看到的20亿至30亿美元的资本支出中，有一部分将用于加速推进我们后端环节的内部化，包括自主完成封装与测试，从而让我们能够为客户提供更高水平的支持。
迈克·贝克曼，副总裁兼投资者关系负责人
你有后续问题吗，马特？
马修·普里斯科，康托·菲茨杰拉德公司，研究部
是的，这很有帮助。我想接下来的问题是：与三个月前相比，您关于折旧预期的最新信息有哪些更新？另外，或许还可以了解一下，TI何时能够——以及将如何——获得《芯片法案》剩余的直接资金支持？
拉斐尔·利扎尔迪，高级副总裁兼首席财务官
好的，那我来回答。今年的折旧预期保持不变，仍为22亿至24亿美元。至于2027年，尽管仍将面临上行压力，但增速可能会放缓。关于《芯片法案》，首先我想强调一下，其中更值得关注的是投资税收抵免（ITC）。我们此前一直在讨论这一点——从长远来看，这项政策将为我们带来更多资金支持，其覆盖范围高达符合条件的制造投资的35%。目前，我们已经获得了这笔ITC，并且未来还将继续获得。此外，在直接资助方面，我们刚刚收到了超过5亿美元的资金。总体而言，在第四季度，我们从总计16亿美元的直接资助中收到了6.3亿美元。剩余的部分，随着我们继续履行合同中规定的各项里程碑，我们应该在未来几年内收到。
话务员
我们的下一个问题来自富国银行的乔·夸特罗基。
约瑟夫·夸特罗基，富国证券，研究部
好的。我想了解一下，鉴于收入的重新划分，尤其是工业领域的收入重新划分，目前6月季度的正常季节性表现是什么样的？
迈克·贝克曼，副总裁兼投资者关系负责人
那么，如果你能回顾并分析一下我们历史上收入的变化趋势，虽然我没有按具体终端市场细分的百分比数据，但总体而言，你通常会发现，第二季度和第三季度是业绩较为强劲的季度，而第四季度和第一季度则往往低于第二季度和第三季度。你还有什么问题吗？
哈维夫·伊兰，总裁、首席执行官兼董事长
我再补充一点，关于季节性因素。你看，我们的指引——我倾向于将其描述为略高于季节性水平，对吧？我认为我们给出的环比指引大约是8%。这确实略高一些。另外，市场的整体格局正在发生变化。众所周知，数据中心如今已成为我们收入中占比更大的一部分。不过，总体而言，我对第二季度的展望是：略高于季节性指引水平。希望这一信息能对您有所帮助。
迈克·贝克曼，副总裁兼投资者关系负责人
乔，你有后续问题吗？
约瑟夫·夸特罗基，富国证券，研究部
这很有帮助。是的，作为后续跟进，您在第一季度的自由现金流表现非常强劲，运营现金流也相当可观。请问今年每股自由现金流的具体情况有何最新进展？这方面有变化吗？
哈维夫·伊兰，总裁、首席执行官兼董事长
好的。我想我在资本管理电话会议上提到过，只要营收以中高个位数增长，那么实现每股8美元的自由现金流是非常可能、或者说极有可能的，对吧？现在，正如我之前所说，按年中值计算，上半年增长率大约在15%到20%之间，是吧？所以这肯定带来了上行空间。我不会说具体数字，但回想一下我们在资本管理电话会议上提供的框架，你会看到——我记得在营收200亿美元时，我们有80到90亿美元（的自由现金流），在营收220亿美元时，我们有90到100亿美元。这大致给出了每增加10亿美元营收如何帮助每股自由现金流的一个非常粗略的框架。但目前来看，假设我们没有另一个虚假的开始（false start，注：指类似去年年初需求回暖，但是下半年的需求却再次疲软的情况），我想我们极有可能，甚至很容易在2026年达到每股8美元的自由现金流。再次强调，我们需要看看全年如何发展。但我想说，这个可能性应该很高。
话务员
我们的最后一个问题来自沃尔夫研究公司的克里斯·卡索。
克里斯托弗·卡索，沃尔夫研究公司
第一个问题将涉及晶圆厂的产能利用率。鉴于今年开局表现强劲，您对晶圆厂产能利用率有何规划？此外，随着今年的推进，您预计如何处理库存？我知道您此前一直在增加库存，以便更好地响应客户需求。您预计会继续保持目前的库存水平吗？还是说库存可能会略有下降？
拉斐尔·利萨尔迪，高级副总裁兼首席财务官
好的。因此，我们在产能和库存方面都对自己的位置感到非常满意。库存的存在旨在提升客户满意度，确保交货周期短而稳定。我们将继续秉持这一理念，并在整个季度内灵活调整产能利用率，以应对本轮复苏中可能出现的各种情况。
哈维夫·伊兰，总裁、首席执行官兼董事长
我想就此补充一下，克里斯，我们讨论过我们投资的这些阶段，对吧，第一阶段、第二阶段、第三阶段。目前，需求激增集中在模拟芯片领域，而在模拟芯片方面，我们已经进入第三阶段。因此，我们正在实时控制产能启动，根据每日消耗情况来调整。拉斐尔负责指导团队如何启动晶圆生产。当然，我们具备相应的产能。至于库存，其变化完全取决于消耗速率——如果需求继续保持强劲，我们将持续消耗库存。显然，生产这些产品需要时间，有些产品需要3个月，而有些则可能需要6到9个月。
总的来说，这就是我们持有库存的原因。有了库存，当客户需求强劲时，我们就能迅速提升客户支持能力。第一季度的情况正是如此。我们对第二季度的业绩预期非常乐观：按中间值计算，环比将增长8%。正如我之前所提到的，这一增速已高于季节性水平。因此，我认为库存将在其中发挥重要作用。不过，随着产能逐步跟上需求，情况将会进一步改善。在我看来，所有这些问题都与今年下半年的需求走势息息相关。基于当前的宏观环境，以及去年市场曾经历的动荡——我之前称之为“市场波动”——我希望看到这种局面最终如何演绎。好消息是，我们已为各种可能出现的情景做好了充分准备。
迈克·贝克曼，副总裁兼投资者关系负责人
克里斯，你还有……
拉斐尔·利扎尔迪，高级副总裁兼首席财务官
好的。让我补充一点：在接下来的这个季度，当我们回顾库存天数的区间——从150到250天——在经济上行期，我们应当逐步降低这一数字。目前我们的库存天数为209天，应该朝着更低的水平移动——也就是逐渐向区间下限靠拢。而在经济下行期，我们则会开始增加库存，从而推动库存天数上升，对吧？所以，从总体来看，在理想情况下，我们所看到的库存天数就应该是这样变化的。
迈克·贝克曼，副总裁兼投资者关系负责人
克里斯，你有后续问题吗？
克里斯托弗·卡索，沃尔夫研究公司
有。接下来，我想回到您之前关于定价的一些评论。我们还听到了业内其他一些企业的声音，他们对定价策略的表述更加直白、也更明确。那么，目前TI是否只是简单地跟随市场走势？您刚才提到，下半年可能会出现更好的定价机会，这是否意味着TI正在顺应这一趋势？另外，作为后续问题，您的客户中有多大比例——具体来说，有多少客户会签订年度价格合同？这样一来，如果需要重新调整价格，这种调整更有可能发生在年底或明年年初？
哈维夫·伊兰，总裁、首席执行官兼董事长
好的。我想，罗斯——克里斯，我认为这是个很好的问题，而且我认为这涵盖了大部分内容。为了澄清一下，TI确实遵循这一策略，因为我们希望看到可持续性，对吧？我们不希望每季度都调整价格。当然，价格每季度会有涨有跌，这取决于产品组合、客户需求以及供应情况等。但让我们看看2025年。在2025年，我们的价格走势符合预期，下降了低个位数百分比。这就是2025年的实际数据。在2026年第一季度，价格保持稳定，为这一年开了个好头。我认为，如果需求继续这样发展，并且我们看到客户的需求越来越强劲，这将开启新的讨论，而我们目前正在经历这一过程。
我们确实看到——如果你回顾一下，您提到我们此前达成的供应协议或价格协议，都是在去年第四季度左右商定的。当时的需求环境与现在大不相同。如今，我们观察到需求出现了显著增长。为此，我们必须加大对产能的投资。我之前也提到了后端产能投资，以全面支持这一增长态势。目前全球OSAT领域（外包封测代工领域）供需紧张，因此这无疑是一个值得深入探讨的话题。我认为，客户们都非常审慎，对他们而言，最重要的是确保不会因为某个0.30美元的零部件而被迫停产。他们需要高水平的客户支持，而这正是我们所提供的服务。我们不仅会全力保障他们所订购的零部件供应，有时还会主动帮助他们解决与其他供应商之间遇到的问题。这正是我们在2026年面临的机遇所在。不过，再次强调，这一切都取决于需求信号能否持续稳定。因此，我们将继续密切关注这一趋势。此刻，我们正与客户保持密切沟通，并将在7月的电话会议中向大家汇报最新进展。
迈克·贝克曼，副总裁兼投资者关系负责人
谢谢，克里斯。哈维夫，你想总结一下吗？
哈维夫·伊兰，总裁、首席执行官兼董事长
是的。那么，让我再次总结一下我们之前所讲的内容。从根本上说，我们是工程师，技术是我们公司的立身之本。但归根结底，我们的目标以及衡量进展、为股东创造价值的最佳指标，是每股自由现金流的长期增长。谢谢大家，祝大家晚安！
话务员
今天的会议到此结束。您现在可以断开您的线路了。再次感谢您的参与！
