腾讯的中报出了些日子了，网络上铺天盖地的各种分析，彼此大同小异，也想就此偷懒，但又觉得还是自己来一遍更直观，印象深刻。
盈利情况
2023年上半年，腾讯实现营收2991.94亿元，同比增长11%；毛利1390.22亿元，同比增长21%，毛利率46.47%，同比提升3.82个百分点。
归母净利520.09亿元，同比增长24%；非国际准则调整后归母净利700.86亿元，同比增长31%。
现金流量净额1029.83亿元，净现比1.47。
二季度实现营收1492.08亿元，同比增长11.32%，环比下降0.5%。去年二季度基数比较低，同比增长数据并不具说服力，且环比下降了0.5%。
毛利708.4亿元，同比增长22.42%，毛利率47.48%，同比提升4.31个百分点。毛利率提升，有成本控制的因素，也是业务结构不断优化调整的结果。
二季度现金流量净额407亿元，净现比1.08。
二季度，增值服务实现营收742.11亿元，同比增长3.5%，环比下降6%。
其中：国际游戏收入127亿元，同比增长19%， 排除汇率变动的影响后， 增长12%，环比下降4%；本土游戏收入318亿元，同比持平，环比下降9%。大家都对游戏抱有很大的期望，但实际不及预期。
社交网络收入297亿元，同比增长2%，环比下降4%。
广告收入250.03亿元，同比增长34.15%，主要是视频号广告取得30亿元收入。
网络广告收入增速超过整体行业水平，除汽车交通行业外，所有重点广告主行业在平台上的广告支出都实现了同比两位数的增长。
视频号总用户使用时长同比几乎翻倍。这是出乎意料的增长，其实在生活中也能直观地感受到，越来越多的人在看视频号或申请了视频号，算是腾讯的一个新的突破点。
金融科技及企业服务486.35亿元，同比增长15.23%。
随着经济的增长，消费支出的提升，商业支付繁荣也是未来可期的。
业务数据
微信及WeChat的合并月活跃账户数13.27亿，同比增长2%，环比增长1%；得益于视频号、小程序和朋友圈用户使用时长的增长，微信用户稳步增长。
QQ的移动终端月活跃账户数5.71亿，同比增长0.4%，环比降低4%；收费增值服务注册账户数2.41亿，同比增长3%，环比增长7%
资产情况
账面货币资金3718.32亿元，负债3541.15亿元，货币资金金额177.17亿元。
上市投资公司权益的公允价值4354亿元，非上市公司投资账面价值3470亿元，合计7824亿元。
全年数据预估
根据2022年上年数据全年占比，和2023年上半年数据，估算全年实现营收6156亿元，非国际准则调整后归母净利1510亿元。
估值及买卖点
（1）2023年预估实现非国际财务报告准则归母净利润1510亿元，市值合理估值：
当年预估净利润*无风险收益率倒数，无风险收益率3%-4%，倒数取整即25和30，估值取中间数：
1510*25=37750，1510*30=45300
（37750+45300）/2=41525
（2）2025年非国际财务报告准则归母净利润按年增长15%预估：
1510*（1+15%）*（1+15%）=1996
（3）2025年市值合理估值：三年后预估净利润*无风险收益率倒数，估值取中间数，即：
1996*25=49900，1996*30=59880
（49900+59880）/2=54890
（4）理想买点：考虑安全边际，三年后合理估值打6折，即：
54890*0.6=32934，对应股价：32934/95.56=344元
（5）一年内卖点：选取三年后合理估值上限的150%和当年净利润的50倍较低者，即：
三年后合理估值上限的150%：54890*150%=82335
当年净利润的50倍:1510*50=75500
选择较低者：即市值75500亿元，对应股价：75500/95.56=790元。
估值及买卖点的计算，是为自己的操作建立锚点。有了锚点，就可以守株待兔，无视股市涨跌，让投资变得简单。
至于是合理估值打五折买入还是打六折买入，这取决于对企业的了解，想安全边际高一些就多打点折扣，想安全边际低一些就少打点折扣，有足够高的安全边际，是保证资金安全的第一要务。
