SK海力士财报炸了

「概括」
一个季度赚走 254 亿美元
营业利润率 72%
这家韩国存储巨头刚把 Q1 2026 做成了"史上最强一季"

「三个历史新高」
营收 52.58 万亿韩元
史上第一次单季破 50 万亿
营业利润 37.61 万亿韩元
同比 +405%，环比翻倍
营业利润率 72%
全球半导体行业都很罕见

「为什么这么赚」
HBM 这台发动机太稳
全球市占 61%
英伟达 HBM4 供货占 2/3 以上
2025 年 9 月业界首个 HBM4 量产准备
12 层 HBM3E 持续放量
新款 SOCAMM2 192GB 为 NVIDIA Vera Rubin 配套

除了 HBM，常规存储也在同步上涨
TrendForce 数据
Q1 DRAM 合约价环比 +90% 到 +95%
NAND 合约价 +55% 到 +60%
库存降到 4 周
卖方市场直接成型
DRAM 营业利润率约 80%
NAND 约 61%
NAND 从 2025 上半年亏损变成 Q1 的第二引擎

「这次和以前不一样」
Google、微软这些云厂商开始签 3 到 5 年长约
合同带预付款和违约金
管理层首次把 "Agentic AI" 写进财报
存储从周期商品变成 AI 基础设施
新洁净室产能最早 2027 年底到 2028 年才能出货
IDC 判断缺货持续到 2027

「公司下的几步棋」
2026 全部产能已锁死
2027 订单在排队
4 月 22 日宣布韩国 19 万亿韩元新建先进封装厂
M15X 扩产、龙仁集群、美国 Indiana 封装厂齐推进
计划 6 到 7 月美股 ADR 上市
市场预计募资约 100 亿美元
FY2025 分红每股 3,000 韩元
合计 2.1 万亿

「风险还在」
股价年内已涨 80% 到 90%
AI 资本开支节奏
长约后续履约
封装产能瓶颈
三星和美光追赶 HBM4
贸易政策地缘冲突

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