特斯拉第一季度财报出炉，营收和利润同比双双增长，但股价的短暂上扬很快在财报电话会议中被打回原形。
财报显示，特斯拉第一季度营收达到 223.8 亿美元，同比增长 16%。其中，汽车业务营收为 162 亿美元，高于去年同期的 139.6 亿美元。更让市场意外的是，公司自由现金流飙升至 14.4 亿美元，是去年同期的两倍多，远超分析师预期——他们原本预测特斯拉本季度会消耗更多现金。
这份符合预期的营收增长，对近期深陷电动车销售疲软泥潭的特斯拉而言，算是一剂强心针。本季度，特斯拉全球交付量为 358,023 辆，低于分析师预期的约 36.8 万辆。同期产量却高达 408,386 辆，远高于交付量，库存压力显而易见。
支撑营收增长的，是更高的单车均价、服务收入，以及表现抢眼的完全自动驾驶（FSD）订阅服务。其活跃订阅用户数同比增长 51%，达到 128 万。
然而，同比数据的增长难掩环比下滑的颓势。与去年第四季度 249 亿美元、第三季度 280 亿美元的营收相比，本季度表现明显逊色。利润情况也类似：本季度净利润为 4.77 亿美元，虽高于去年同期的 4.09 亿美元，但远不及去年第四季度的 8.4 亿美元和第三季度的 13.7 亿美元。
这背后是特斯拉乃至整个行业在 2025 年遭遇的逆风。由于特朗普政府取消了 7500 美元的联邦电动车税收抵免，行业需求受挫，导致特斯拉去年利润同比暴跌 46%。
财报清晰地揭示了一个现实：特斯拉的增长引擎，目前仍依赖传统的电动车业务、服务及订阅收入。而埃隆·马斯克反复强调的、关乎公司未来的人工智能与机器人业务，尚未成为真正的利润贡献者。
人形机器人 Optimus 的大规模生产尚未启动，其量产工厂预计在第二季度开始筹备。备受关注的无人驾驶出租车（Robotaxi）服务，目前仅在奥斯汀、达拉斯和休斯顿进行极其有限范围的试运营。
为了完成这场“痛苦”的转型，特斯拉准备投入巨资。公司宣布，2026 年的资本支出将达到惊人的 250 亿美元，约为历史平均水平的三倍。首席财务官瓦伊巴夫·塔内贾直言，因此公司在今年剩余时间内将出现负现金流。
一边是核心电动车业务面临增长瓶颈，另一边是押注未来的 AI 与机器人业务仍需巨额投入且回报遥遥无期。特斯拉的这场“大象转身”，注定伴随着持续的财务阵痛。
