中国体检市场渗透率仍有提升空间。海外体检市场（如：美国、日本等发达国家）起步较早，发展更为成熟，居民健康保健意识较高，2019年日本体检覆盖率达53.1%，2020年前后美国无健康保险人群的体检覆盖率达50%。而中国健康体检行业起步较晚，更高的需求集中在一、二线高收入城市，2022年体检渗透率仅38.9%，随国家政策的推进，以及健康保健意识的提升，体检行业未来渗透率有较大提升空间。
1.2 老龄化背景有望促进体检健康服务需求进一步释放。中国65岁及以上的人口比例已从2015年的10.5%增加至2022年的14.9%。借鉴海外经验，老龄人口其拥有更高的体检渗透率，德国65岁以上人口中，男性体检渗透率达62.1%、女性达57.0%。因此，我们认为，人口结构老龄化有望带动体检需求增长。
表：2019年-2010年德国不同年龄层体检需求
：2015-2022年中国老龄人口总数及占比
体检服务人次量稳定增长。中国体检人次从2018年的4.35亿人次增长至2021年的5.5亿人次，年复合增长率8.07%，我们预计2022年服务覆盖人次将进一步提高至5.9亿人次。
体检客单价逐步提升：中国2018年-2022年客单价总体上处于增长通道，2018至 2021年客单价年复合增长率1.79%，2022年客单价预计达365.7亿元。考虑到居民健康意识提高，未来个检占比有望提升，由于个客单价一般相比团检高，整体客单价有望进一步提升。
2.1 需求端：个检占比提升，创新项目打造第二曲线。
目前体检客群，仍以团检客户为主要群体，个检客户占比略低。以头部体检医疗服务公司为例，2020年-2022年美年健康团体客户收入占比达83%，2023年瑞慈医疗个检人次占比为32.4%，同比上涨8.4pp，呈现上升趋势。
医疗保健意识增强带动中国高端体检服务需求上升，提供创新项目的高端体检成为体检平台的第二成长曲线。中国城镇人均医疗保健消费支出水平从2015年的1443元人民币增长至2022年的2481元人民币，年复合增速8.05%。根据弗若斯特沙利文网易号，中国高端医疗健康管理行业市场规模由2018年的2481亿元上升至2022年的3473亿元，年复合增长率为8.77%，预计2028年将达到6520亿元。
2.2 创新体检项目与传统体检项目对比。
常规体检项目：涵盖一般检查、物理检查、常规检查、生化检查、细胞学检查、影像检查。
创新体检项目：1+X体检模式，“1”普通体检项目，包括常规体检项目，“X”专项体检项目，如心脑血管疾病筛查、癌症筛查、其他慢性病、肝病筛查、肥胖筛查等。
2.3 供给端：行业格局稳定，民营体检机构增长快于公立。
2.2 人工智能AI辅助体检质量升级。
2.3 营销端：多重线上零售渠道发力，改革传统营销方式。
发力线上渠道营销，推动个检营销比例提升。在面向C端客户领域，以美年健康为例，其持续加大与天猫、京东、阿里健康等平台业务合作，逐步建立公域提升声浪吸引流量，基于门店深耕本地生活，私域沉淀流量的业务闭环。以“双11”为例，在2022年双11开售日的首个小时里，体检套餐成为健康品类里最受欢迎TOP3的单品。
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