1. 显示器玻璃基板：向大尺寸、超薄、柔性趋势发展

玻璃基板是一种表面极其平整的薄玻璃片，具有高熔点、化学稳定性好、绝缘性强等物理化学特性，适用于各种高要求的电子封装和显示技术，例如液晶显示器玻璃基板、等离子显示器玻璃基板、触摸屏玻璃基板以及太阳能电池板玻璃基板等。

回顾玻璃基板的发展历史，玻璃基板的技术突破促进了显示技术的迭代升级，为显示技术的发展提供了坚实的材料基础：

1）玻璃基板技术萌芽于上世纪60年代，康宁公司发明熔融下拉法实现对基板厚度的精准控制，但当时的玻璃基板是含碱玻璃（钠钙玻璃），碱金属离子（如Na+）在高温或电场下易迁移至液晶层，导致器件寿命缩短、性能不稳定。TN/STN-LCD作为早期液晶技术，其简单的被动驱动结构和低性能需求，使其能够通过阻隔层技术兼容低成本的有碱玻璃。

2）1984年，TFT-LCD（薄膜晶体管液晶显示器）的出现对基板提出更高要求：需耐受300-400°C的半导体工艺温度，且表面平整度需达纳米级（起伏<0.1um）以支撑百万级晶体管阵列。TFT-LCD的主动矩阵驱动、高精度像素控制和高温制程，必须依赖无碱玻璃的化学稳定性和热力学性能。1991年，康宁公司推出了专为TFT-LCD设计的无碱玻璃基板，解决了TFT-LCD制造的物理瓶颈，推动了TFT-LCD的广泛应用，进一步带动笔记本电脑、便携设备乃至电视等应用的普及。

3）1990年代，随着TFT-LCD技术的快速发展，玻璃基板的需求增长迅速。这一时期以来，玻璃基板技术逐渐向高世代、大尺寸、薄厚度方向发展。

高世代TFT-LCD面板是指G8.5代线及以上的产品，具有大尺寸、高清晰度、高色彩还原度等特点，对应尺寸的玻璃基板为高世代TFT-LCD玻璃基板。高世代玻璃基板的大尺寸使得在单片基板上可以切割出更多数量、更大尺寸的显示面板，极大地提高了生产效率和经济效益。G8.5高世代线可通过套切搭配实现几乎全尺寸段的经济裁切，尤其在85英寸及以上的超大尺寸上具备显著优势。随着套切设备及技术的成熟，G8.6高世代线的产品结构更加丰富，并具有较强的经济效益和灵活性，逐步承接来自G8.5高代线的产品转移。G10.5主要经济切割的产品有32英寸、40英寸（套切）、43英寸、60英寸（套切）、65英寸和75英寸，尤其在65英寸、75英寸单切切割效率高达95%及以上。高世代线的创新突破有效提升了中大尺寸显示面板生产效率，具有较强的经济效益。

当前，TFT-LCD玻璃基板行业正加速向高世代线发展，高世代线已成为主流配置，旭硝子、康宁等外企主导高端市场，而国内企业如彩虹股份、凯盛科技，通过自主技术加速攻关，已突破8.5世代玻璃基板量产，并全速推进G10.5/11代线研发与产业化。

同时，终端产品对于面板的轻薄化要求日益提高，在影响面板厚度的因素中，玻璃基板的厚度至关重要，一般厚度在0.1mm到0.7mm之间。厚度小于0.1mm的玻璃由于呈现柔性、可卷绕的特征，业内称之为超薄柔性玻璃（UTG）。超薄柔性玻璃（UTG）具有耐磨、强度高、可弯折、回弹性好的特性，可应用于折叠屏电子产品，也可用于车载显示、大屏卷曲显示、智能穿戴等领域，是柔性显示的重要材料。

4）同时，21世纪以来，显示技术不断革新，推动向OLED/Mini-LED/MicroLED显示技术升级。目前，最主流显示技术仍为 TFT-LCD，但高端市场正在快速向Mini-LED、OLED 和 MicroLED 升级。

（a）LCD（液晶显示）中，TFT-LCD和MiniLED背光主导中大尺寸市场，TFT-LCD是目前最主流的显示技术，MiniLED背光是LCD高端化的核心路径;

（b）OLED 阵营中，AMOLED垄断高端手机，PollessOLED是目前可穿戴设备的优选方案，可提升智能手表等可穿戴设备的显示体验;

（c）MicroLED被视为下一代显示技术的核心方向，其技术优势显著（高亮度、长寿命），可用于AR眼镜、车载显示等对性能要求高的领域，但目前量产成本尚高，仅用于超高端场景。

从技术类型看，LCD由于技术成熟及工艺的持续改良，在显示性能、生产成本等方面均展现出较强的综合竞争力，广泛应用于电视、显示器、笔记本电脑、平板电脑、手机、商用显示等几乎各类显示领域;OLED具有自发光、厚度薄，可实现柔性显示等特性，但由于其自发光材料的不稳定性、较高的生产成本和更复杂的生产工艺，目前主要应用于智能手机、穿戴设备等中小尺寸产品领域;MiniLED、MicroLED等新型显示技术具有高亮度、高对比度、低功耗、长寿命等特点，预计未来随着技术的突破将拥有一定市场空间。因此，由于不同应用场景对显示面板的分辨率、厚度、弯曲性、对比度及色域等显示性能要求各异，LCD、OLED、Mini LED和Micro LED等技术预计将在不同的应用场景长期并存。

2. 显示器玻璃基板：显示面板的核心组件，约占TFT-LCD面板成本的15%

采用“主动驱动"技术的都需要TFT，例如 TFT-LCD、AMOLED、MiniLED（AM）、MicroLED（直显AM）。其中，一个TFT-LCD面板会用到两片玻璃基板，一片用于底层驱动电路（TFT），另一片用于彩色滤光片（colorfilter）;OLED主要用到一片玻璃基板，作为载板玻璃（carrierglass），起衬底作用。

TFT-LCD是目前最主流的显示技术，目前约80%的显示玻璃基板用于LCD面板。玻璃基板是LCD面板产业链的最上游，是整个产业链中技术壁垒最高的环节，约在TFT-LCD上游原材料成本中占比约15.2%。玻璃基板的下游主要是面板厂和彩色滤光片供应商，分别供给他们制作TFT阵列和彩色滤光片，再在成盒段进行灌液晶、组装，制成OpenCell面板。

用于LCD显示面板的玻璃基板需满足无碱、高透光、高平整度等标准。如下图所示，一片TFT-LCD液晶面板需使用到二片玻璃基板，即TFT阵列的底层玻璃基板及彩色滤光片的底板，面板成品的分辨率、透光度、厚度、重量、可视角度等指标都与所采用的基板玻璃质量密切相关。

基板玻璃作为TFT的核心材料，也随着显示技术的发展不断演化。新型显示技术用基板玻璃性能要求与传统显示用基板玻璃性能基本一致，目前用于TFT-LCD的基板玻璃已经满足高导热、高电阻、高硬度，若要满足更高分辨率的显示要求，则需要继续提高基板玻璃的热稳定性，生产工艺温度会提高，对应的装备材料要求会更高，而料方使用的原材料要求几乎不变。

从生产工艺看，溢流下拉法工艺生产的玻璃基板，其表面结构完整性和表面质量远超浮法生产的玻璃基板，是玻璃基板的主流生产工艺技术。玻璃基板生产工艺可以分成浮法、溢流熔融法和流孔下引法。溢流下拉法和浮法，代表厂商分别为美国康宁公司和日本旭硝子株式会社。溢流下拉法工艺生产的玻璃基板，其表面结构完整性和表面质量远超浮法生产的玻璃基板。溢流下拉法是玻璃基板的主流生产工艺技术。

工艺、料方及装备构成基板玻璃行业三大技术壁垒。玻璃基板属于技术密集型和资本密集型行业，存在料方壁垒、装备壁垒、工艺壁垒三大壁垒，工艺复杂，装备昂贵，技术门槛高，资本投入大。

3. 显示器玻璃基板发展情况：玻璃基板巨头提价应对成本压力，预计2025年全球市场规模约达500亿元

价格竞争影响玻璃基板厂商盈利，能源成本上升迫使2023、2024年厂商提价。康宁、AGC和NEG在内的主要玻璃基板厂商历来在激烈的价格竞争中优先考虑市场份额的扩张。但过去几年中，能源成本的上升和玻璃基板价格的持续下降迫使这些企业将重心转向提高盈利能力。玻璃基板生产是一个能源密集型的过程，能源费用占总生产成本的50%以上，随着成本的增加和玻璃基板价格的下滑，玻璃基板企业利润受到严重影响。根据Omdia数据，2023年下半年和2024年下半年，主要玻璃基板制造商分别将玻璃基板价格上调了超过10%，以应对能源成本的通胀压力。根据Counterpoint数据，2024年第三季度和第四季度，基板玻璃价格分别上涨了3%和7%，价格上涨由市场排名第一的美国康宁公司主导，原因是日元疲软。继康宁之后，日本旭硝子（AGC）和日本电气硝子（NEG）等也上调了基板玻璃价格。康宁、旭硝子和日本电气硝子的基板玻璃价格已相近。

FPD玻璃基板全球市场规模将达70.5亿美元。根据Omdia的报告，2025年FPD玻璃基板（显示器玻璃基板）厂商今年预计将进一步提高价格，带动FPD玻璃基板市场收入预计增长15%，从2024年的61.2亿美元增至2025年的70.5亿美元，折合人民币约500亿元。

FPD玻璃基板全球需求量达6.45亿平方米，呈逐年个位数增长趋势，2025年供给过剩率有望进一步缩小至5%。根据Omdia数据，2024年，FPD玻璃基板的需求量为6.45亿平方米，同比增长4.34%，供给过剩率为7%，缩小5pct;同时，Omdia预测，2025年，FPD玻璃基板的需求量将达6.79亿平方米，同比增长5.31%，供给过剩率进一步缩减至5%。

2025H1FPD玻璃基板销售额预计同比+14%。据Counterpoint预测，2025年第一季度FPD基板玻璃价格将趋于稳定，出货量的预期值比上一季度增加2%，比去年同期增加6%;第二季度出货量的预估也比上一季度高出4%,比去年同期高出1%。同时，Counterpoint预测，2025年上半年全球FPD基板玻璃销售额将比去年同期增长14%，主要由于2024年下半年FPD基板玻璃价格上涨以及需求复苏等原因。

中国在FPD基板玻璃市场的份额最高，24Q4占比达75%。中国已经成为全球最大的显示面板生产基地，这直接推动了FPD玻璃基板行业的发展。根据Counterpoint数据，2024 年第四季度FPD玻璃基板总需求的 75%来自中国大陆，Counterpoint预测，2025年第二季度中国在FPD基板玻璃市场的份额将创历史最高，达77%。

TFT-LCD仍是目前最主流的显示技术，中国TFT-LCD玻璃基板行业市场规模达316亿元。根据智研咨询数据，2024年，中国TFT-LCD玻璃基板行业市场规模达315.91亿元，2015-2024年的年复合增长率达16.54%，TFT-LCD玻璃基板是FPD玻璃基板最主要的细分品类，TFT-LCD仍是目前最主流的显示技术。

目前，国内TFT-LCD玻璃基板行业客户需求主要分为电视、笔记本电脑、平板电脑、手机等领域。数据显示，2024年中国TFT-LCD玻璃基板市场规模为315.91亿元，其中，电视面板规模为225.59亿元，占比71.41%;电脑、笔记本及其他大尺寸面板规模为53.92亿元，占比17.07%;手机及其他小尺寸面板规模为36.4亿元，占比 11.52%。

4. 显示器玻璃基板竞争格局：CR3达80%，国外厂商占据高世代市场，近年国内厂商加速国产化步伐

市场集中度较高，CR3约达80%。从竞争格局看，根据Counterpoint数据，康宁、旭硝子（AGC）和电气硝子（NEG）三家公司的FDP基板玻璃市场份额（按面积计算）合计约达80%，其中，康宁在FDP基板玻璃市场居首位，市占率超50%。2024年，康宁因价格上调，在中国市场的份额有所下降。2024年第四季度，全球FDP基板玻璃出货量同比增长5%，但康宁出货量同比下降5%。

2024年，国内厂家已经占据高世代TFT-LCD面板一半以上市场，但高世代TFT-LCD玻璃基板因更大的尺寸和更高的生产难度，长期以来主要依赖国外厂家。8.5代和10.5代是玻璃基板生产商的竞争焦点，壁垒较高且竞争激烈。目前，10.5代线国内市场基本由美国康宁、NEG和AGC三家划分。2017年前，国内8.5代线的市场也被这三家公司垄断，但近年来，彩虹股份等中国企业在8.5代线取得突破，逐步实现了高世代玻璃基板的国产化。

高世代国产替代加速推进，打破国外垄断。2001年，中国开始大力发展TFT-LCD产业。2008年，彩虹股份建成国内首条五代线，从低世代线切入打破国际垄断。2017年，东旭光电“第8.5代TFT-LCD玻璃基板生产线项目”第一条生产线正式运营。2019年，凯盛科技以浮法工艺为基础，成功研发并生产出具有完全自主知识产权的G8.5TFT-LCD玻璃基板，标志着我国打破了外国的技术封锁，实现了这一关键材料的国产化。2020年，彩虹股份成功下线首片我国拥有完全自主知识产权的溢流法生产的G8.5基板玻璃产品。

（1）康宁

2024年，康宁显示科技业务收入38.72亿美元，折合人民币约270-280亿人民币，净利率约达26%。康宁显示科技业务利润率受到产品价格波动、产品升级、工厂折旧等因素影响。2018-2020年，市场竞争导致玻璃基板价格下降，显示业务利润率随之下滑;2021年，康宁10.5代玻璃基板产能提升带动利润率提升;2022年，公司产业调整，销量及产能利用率下降导致利润率下滑;2023、2024年，康宁主动涨价应对销量下降及能源成本提升的压力，收入实现增长，净利率也同比抬升。

（2）彩虹股份

2024年，彩虹股份玻璃基板业务收入15.11亿元，年产量749.72万片，年销量694.13万片，毛利率20.56%，净利率1.59%。玻璃基板的成本由折旧、能源、人工等组成，目前彩虹股份受折旧等因素影响，利润率较低，随着产线陆续铺开+产能利用率提升带来规模效应，公司利润率有望逐步提升。彩虹股份与康宁均采用流溢下拉法生产显示玻璃基板，参考康宁显示业务利润率，彩虹股份达成规模效应后，利润率有望改善。

（3）蚌埠中光电

蚌埠中光电科技有限公司8.5代TFT-LCD玻璃基板产品生产线，总投资50亿元，占地面积350亩，分两期建设。其中一期项目投资25亿元，投产后形成年产TFT-LCD玻璃基板150万片。2019年6月，中建材旗下的蚌埠中光电建成中国首条8.5代TFT-LCD玻璃基板生产线并成功点火。2021年10月，该生产线一期项目正式进入商品化生产阶段，年产150万片基板。二期项目规划年产150K（约15万片/月）。此外，2024年12月29日，中建材旗下中光电发布国内首批8.6代OLED面板，攻克了高世代OLED显示玻璃技术瓶颈。

5. 显示器玻璃基板下游面板行业：中国大陆LCD产能占比近7成，京东方、华星等市占率领先

面板年产能超4亿平方米，产值约达1192亿美元，折合人民币超8000亿元。根据CINNOResearch数据显示,2024年全球 TFT-LCD和AMOLED面板产能合计达到4.09亿平方米，同比增长2.5%。预计2025年全球面板产能将继续增长2.3%，AMOLED产能占比维持在接近10%的水平。中国大陆地区在2025年仍有部分新产线新产能陆续释放，部分LCD高世代线和AMOLEDG6产线也有扩产计划。同时，CINNOResearch数据显示，2024年全球面板企业营收预计达到1,192亿美元，同比增长5.8%，折合人民币超8000亿元。

分技术类型看：（1）LCD显示面板下游应用广泛，LCD显示面板是当前半导体显示产业的主导力量。LCD显示面板主要应用于电视、笔记本电脑、汽车电子、显示器等领域。群智咨询数据显示，2024年全球LCD显示面板产值中34%来自于电视面板、17%来自于智能手机面板、15%来自于笔记本电脑面板、15%来自于汽车电子面板、11%来自于显示器面板。群智咨询数据显示，2022-2024年，全球LCD显示面板产值分别为651亿美元、616亿美元和675亿美元，占全球显示面板整体产值比例分别为65%、64%和62%，长期占比超过60%。

（2）OLED显示面板产值持续增长。OLED在小尺寸柔性显示领域具有一定优势，一方面，OLED构造相对简单，其在重量、厚度上相较TFT-LCD更轻薄，同时由于驱动电压较低，因此能耗相对较低，更加符合下游电子产品节能、环保的发展趋势;另一方面，OLED技术的高对比度特性使得其在户外强烈阳光的照射下仍能清晰地显示，且可以实现柔性显示和透明显示等性能，因此近年来OLED技术在中小尺寸应用的渗透率持续提升，以智能手机为代表的小尺寸应用趋于成熟。群智咨询数据显示，2022-2024年全球OLED显示面板产值分别为352亿美元、343亿美元和417亿美元，占全球半导体显示面板整体产值比例分别为35%、36%和38%，复合年均增长率达到8.91%。

中国大陆已经成为全球最大LCD生产地，占比近7成。CINNOResearch报告显示，2024年，中国大陆厂商的LCD产能已占全球近七成，中国大陆已经成为全球最大LCD生产地，同时2024年中国大陆厂商的OLED产能也已占全球近三成。根据智研咨询数据，2024年，中国大陆显示面板市场规模3962亿元，LCD面板占比64%，是占比最大的技术类型。

中国显示面板竞争格局：我国显示面板行业竞争格局较为集中，主要参与者有京东方、华星光电、TCL科技、惠科、中电熊猫等企业，按其市场地位可以分为三大梯队。位于竞争第一梯队的企业有京东方、华星光电等，这类企业深耕于显示面板行业，在高端面板和大尺寸面板上有着领先的技术与产品优势。第二梯队有惠科、中电熊猫、中电彩虹等企业，这类企业业务介入较晚，主要布局于国内技术相对成熟的中低端LCD面板领域。其他中低端屏幕供应商处于第三梯队，起步晚，产品技术尚未完善。

（1）京东方

2024年，京东方显示面板产量0.85亿平方米，其中TFT-LCD共0.83亿平方米，AMOLED共0.02亿平方米，每片 TFT-LCD显示面板需要2片玻璃基板,每片 OLED显示面板需要1片玻璃基板，按照10%~20%的良率损失估算，京东方玻璃基板的年采购需求约为1.86~2.03亿平方米，根据Omdia数据估算（Omdia预估2025年全球需求量6.79亿平方米，市场收入70.5亿美元，可估算单价约为74.76元/平方米），对应采购额140~150亿元。

目前，京东方玻璃基板的最大供货商是康宁，彩虹股份由于产能限制，2024年对京东方的供货占比仅约6%。

2025年6 月24 日，彩虹股份发布《关于公开挂牌转让控股子公司部分股权的进展公告》，宣布已与京东方签署《股权转让协议》，京东方以约 48.49亿元的价格获得彩虹股份所持控股子公司彩虹光电30%的股权受让权。

未来随着彩虹股份8.5代线产能扩张+10.5代线技术突破实现量产，彩虹股份有望在京东方中的份额实现提升。

2）华星光电

华星光电是TCL科技旗下的显示面板生产公司。截止2024年，华星光电拥有全球第二大LCD产能和全球第一大LTPS产能，其中，TFT-LCD工厂共9座，覆盖从TV到手机、IT、车载等不同领域，细分来看，t1/t2/t6/t7/t9/t10/t11为G8.5+工厂，t3和5为G6工厂;AMOLED 显示面板厂共1座，即t4工厂。

根据TCL科技的年报，2024年，华星光电实现营业收入896.68亿元，净利润55.44亿元，占TCL科技半导体显示业务收入的比例约为86%。

2024年，TCL科技半导体显示产品（华星科技、茂佳科技）产量0.59亿平方米，我们估算TCL科技玻璃基板采购额约为100亿元，按收入占比简单估算，华星光电玻璃基板采购额接近90亿元。

（3）惠科

根据惠科股份招股书，2024年，惠科股份半导体显示面板业务收入为290.02亿元，营业成本为237.81亿元。2022-2024年，惠科股份的玻璃基板采购额分别为31.93、33.23、34.52亿元，其中从康宁的采购额分别为21.72、24.46、25.56亿元，占比分别为68%、74%、74%，第二大玻璃基板采购商为电气硝子集团。