一、首席核心观点
上周A股市场延续反弹格局，深强沪弱的分化特征尤为突出。截至周五收盘，上证指数累计上涨1.64%，重回4000点整数关口上方。深证成指上涨4.02%，创出自2024年初启动的本轮行情新高。创业板指更是强势领涨6.65%，续创近11年新高。科创50也受益于科技龙头上涨，周涨幅4.31%，仅次于创业板指数。
市场风格上，成长显著占优，硬科技与高端制造成为绝对主线。通信、电子、电力设备板块本周领涨申万一级行业，涨幅分别达8.4%、5.95%、4.77%；而煤炭、食品饮料、石油石化等传统板块表现承压。从概念板块看，CPO概念以9.50%的涨幅位居榜首，培育钻石、PCB概念、PET铜箔等科技方向同样涨幅居前。上周5个交易日单日成交额均突破2万亿元，日均成交额达23433亿元，较上周明显回升。不过资金集中涌向通信设备、能源金属等少数方向，结构性抱团特征明显。
4月13日，央行发布一季度金融统计数据。3月末，M2同比增长8.5%，M1同比增长5.1%。M1增速为近年来较高水平，M2-M1剪刀差连续10个月保持在5个百分点以内，为近三年低位，表明资金活化程度提升、实体经济交易性资金需求改善。一季度企（事）业单位贷款增加8.6万亿元，其中企业中长期贷款占比超六成，企业融资更多用于真实扩张和长期投资，资金重点流向科技创新、先进制造、绿色发展等新质生产力领域。
4月14日，海关总署发布一季度外贸数据。进出口总值达11.84万亿元，同比增长15%，季度规模首破11万亿，增速创近5年同期新高。出口6.85万亿元，增长11.9%；进口4.99万亿元，增长19.6%，进口增速显著反超出口。我国外贸的核心竞争力已从传统成本优势，转向产业升级与绿色转型带来的质量优势。电动汽车出口增长77.5%、锂电池出口增长50.4%、风力发电机组及其零件出口增长45.2%。高端制造与数字产品出口呈爆发式增长，3D打印机出口增长119%，存储部件与中央处理部件出口增长39.1%。市场布局也更加多元化，民营企业进出口占57.3%，对共建“一带一路”国家进出口占比首次超过50%，抗风险能力实质提升。
4月16日，国家统计局公布一季度GDP数据。一季度国内生产总值同比增长5.0%，高于市场预期，较上年四季度加快0.5个百分点，处于全年增长目标区间上沿。一季度全国规模以上工业增加值同比增长6.1%，比上年四季度加快1.1个百分点。高技术制造业增加值同比增长12.5%，3D打印设备、锂离子电池、工业机器人产量同比分别增长54.0%、40.8%、33.2%。一季度全国固定资产投资同比增长1.7%，实现由负转正。制造业投资同比增长4.1%，其中高技术产业投资同比增长7.4%。
一系列经济数据表明一季度经济实现开门红，“十五五”开局良好。进入到4月下旬，2025年年报和2026年一季报开启密集披露期，A股行情正从被地缘冲突变化的“情绪驱动”回归“基本面驱动”。从已披露一季报预告的公司来看，有八成公司预喜，净利润与经营性现金流同步高增，本轮业绩修复的质量和持续性明显好于此前周期。业绩预喜公司主要集中在有色金属、硬件设备、化工、机械、半导体等行业。在财报密集披露期，建议投资者聚焦业绩兑现能力强、基本面扎实的硬科技和涨价链条。科技成长主线中，全球算力基础设施建设提速，存储器、光通信、印制电路板等细分领域一季度业绩集中爆发。该方向仍是业绩确定性最高的赛道，但需警惕部分局部过热风险。随着PPI同比转正，能源金属（锂、钴、镍）、工业金属（铜、铝、锡）及农化（磷肥、钾肥）价格集体上行，为涨价主线重点关注方向。
光大证券金阳光投顾
王长庚（S0930611050016)
吴功一（S0930622080025)
二、市场动态
2026年4月17日，三大指数涨跌不一。总体上个股跌多涨少，两市超2900只个股下跌。沪深两市成交额2.43万亿元，较上个交易日小幅放量，上证指数跌0.1%，深证成指涨0.6%，创业板指涨1.43%。
板块方面，通信、电子、房地产、国防军工等板块涨幅居前，食品饮料、医药生物、农林牧渔、社会服务等板块跌幅居前。
三、资金动向
从两市行业板块资金流向来看，电子、通信、机械设备、有色金属、国防军工等净流入排名靠前；医药生物、食品饮料、银行、石油化工、交通运输等净流出排名靠前。
四、要闻点评
1
事件：
多类机构获准战略投资A股 证监会扩增战略投资者类型（中国证券报/上海证券报）
在建设金融强国的战略指引下，推动中长期资金入市是提升资本市场内在稳定性的关键举措。中国证监会4月17日发布实施修改后的《证券期货法律适用意见第18号》，对上市公司再融资战略投资者制度作出重大调整。修改后的规则大幅扩增了战略投资者类型，明确全国社保基金、基本养老保险基金、企业（职业）年金基金、商业保险资金、公募基金、银行理财等机构投资者可以作为战略投资者，以耐心资本作为战略性资源对上市公司战略投资。同时，修改后的法律适用意见明确最低持股比例要求，战略投资者本次认购比例原则上不低于本次发行完成后上市公司总股本的5%，并强调战略投资者不得通过协议代持或其他方式规避最低持股比例、股份锁定期要求，不得绕道减持，损害制度公信力。证监会表示，此次修改旨在积极支持中长期资金入市，建立健全培育长期投资的市场生态，促进资本市场长期稳定发展，提升资本市场内在稳定性。
点评：
将社保基金、养老金、保险资金、银行理财等"长钱"纳入战略投资者序列，是落实中央金融办、证监会等六部门联合推动中长期资金入市政策的具体落地。5%的持股门槛既保证了战略投资者的参与深度，又防止了"走形式"式的小比例持股，真正发挥耐心资本稳定市场、优化公司治理的功能。长期以来，A股市场饱受"短期博弈""快进快出"困扰，市场波动较大。此次制度突破的核心意义在于：一方面，为上市公司再融资引入了一批真正的"压舱石"资金，改善股东结构稳定性；另一方面，也为广大中长期资金开辟了更广阔的投资渠道，有望引导更多长期资金"愿意来、留得住"。当"长钱"成为A股市场的常客，资本市场的稳定性与价值发现功能将得到实质性提升，这对于保护中小投资者利益、促进上市公司高质量发展具有重要意义。
2
事件：
一季度GDP同比增长5.0% 中国经济实现良好开局（证券时报）
4月16日，国家统计局发布今年一季度国民经济运行情况。数据显示，我国GDP同比增长5.0%，位于全年目标区间的上限，比上年四季度加快0.5个百分点。经初步核算，一季度国内生产总值334193亿元，按不变价格计算，同比增长5.0%，主要宏观指标增速回升，生产供给加快恢复，市场需求持续改善，就业物价总体平稳，经济运行实现良好开局。国家统计局副局长毛盛勇表示，今年一季度我国经济开局良好，充分体现了我国经济的韧性，为全年经济的稳定运行和实现全年目标打下了坚实的基础。进出口同比增长15%，装备制造业增加值占比持续提高，城镇调查失业率平均值为5.3%，折射"稳"的格局；人工智能生产和应用直接相关的电子专用材料制造增加值增长32.5%，体现"新"的变化。一季度GDP增速回升主要得益于宏观政策靠前发力、精准协同，有效稳定了市场预期。在去年高基数、今年外部环境更加复杂严峻的情况下，中国经济首季实现良好开局，充分彰显了中国经济的强大韧性与发展活力。
点评：
5.0%的增速不仅高于全年目标区间的中位数，更在外部关税扰动、地缘风险加剧的背景下显得尤为珍贵。数据中最亮眼的是结构之变：AI相关制造业增速高达32.5%，装备制造业占比持续提升，进出口增长15%凸显外贸韧性。这组数据清晰地表明，中国经济正在从"量的积累"向"质的跃升"稳步迈进，新质生产力的培育已从政策理念转化为实实在在的增长动能。对于资本市场而言，一季度GDP"开门红"释放了两层积极信号：其一，宏观经济基本面的坚实支撑，为A股市场的估值修复提供了扎实的"底仓逻辑"；其二，新动能领域的快速增长，意味着科技创新、先进制造等赛道仍有广阔的发展空间。在"十五五"开局之年，这份成绩单既为全年经济目标的实现注入了信心，也为资本市场的长期健康发展提供了更为坚实的基础。
五、首席研报解读
1、公司研究：《毛利率改善25年同比减亏，地缘冲突背景下供应链安全价值凸显--华锦股份（000059.SZ）跟踪报告》
要点：
事件：根据公司业绩预告，2025年华锦股份归母净利润亏损16亿-19亿元，较上年同期亏损27.95亿元减亏约10亿元。2025年前三季度毛利率为11.54%，同比+2.41pct。近期美伊冲突持续，霍尔木兹海峡封锁截断中东能源出口，公司作为兵器工业集团下属石化平台，供应链安全价值凸显。集团华锦阿美精细化工项目32套主要生产装置已全部机械竣工，7套装置实现中交，公司有望适时参与。
25年同比减亏约10亿元，前三季度毛利率有所改善。根据公司业绩预告，2025年，华锦股份归属于上市公司股东的净利润亏损16亿-19亿元，较上年同期亏损27.95亿元减亏约10亿元。2025年，国际油价震荡下行，成品油需求下滑，化工品景气触底，公司亏损幅度持续收窄，主要得益于产品结构优化及费用管控等内部经营举措的协同发力。从前三季度数据看，公司毛利率为11.54%，同比+2.41pct，ROE为-13.83%，同比+1.40pct。截至2025年9月末，公司归母净资产为101亿元，资产负债率为56.1%。
地缘冲突背景下供应链安全价值凸显，央企平台筑牢石化原料保供根基。近期美伊冲突持续，伊朗维持对霍尔木兹海峡的封锁，截断中东能源出口，原油供给端受到大幅度冲击，驱动油价持续高位震荡。受霍尔木兹海峡关闭影响，中东原油、石脑油及液化天然气等关键原料的运输严重受阻，对我国能源与石化关键原料供应造成严重威胁。华锦股份实际控制人为中国兵器工业集团有限公司，公司紧扣服务国家战略主线，充分发挥集团产业链一体化优势，有望在关键原材料保供方面构建起稳定资源护城河。
集团炼化项目进入中交阶段，公司有望适时参与。截至2025年底，华锦阿美精细化工及原料工程项目32套主要生产装置全部机械竣工；1月13日，首套试开车运行的装置——空压站装置一次试开车成功；截至2026年3月30日，共有7套装置实现中交。沙特阿美炼化一体化项目由公司控股股东华锦集团参股，公司有望适时参与该项目，届时公司石油化工和精细化工板块的竞争力将得到明显提升。
投资建议：炼化行业景气度下行，公司25年亏损，但是，2026年以来地缘紧张驱动部分石化产品价格大涨，公司有望受益于供应链安全保障优势，战略价值凸显。综上，我们下调公司25年盈利预测，上调26-27年盈利预测，预计公司25-27年归母净利润分别为-17.46（前值1.10）、4.40（上调57%）、6.28（上调17%）亿元，对应的EPS分别为-1.09、0.28、0.39元/股。
风险提示：原油价格波动，化工行业景气度波动，集团项目进度不及预期。
研报来源：《毛利率改善25年同比减亏，地缘冲突背景下供应链安全价值凸--华锦股份（000059.SZ）跟踪报告》；研报作者：光大证券 赵乃迪、蔡嘉豪、王礼沫；发布日期：2026年4月16日。
2、公司研究：《行业出口额两位数增长，公司海外业务持续突破——运机集团（001288.SZ）2025年年报点评》
要点：
事件：运机集团发布2025年年报。25年，公司实现营业总收入/归母净利润/扣非归母净利润18/2.0/0.8亿元，同比+16%/+24%/-39%；25Q4实现营业总收入/归母净利润/扣非归母净利润5.5/0.9/-0.1亿元，同比-17%/+21%/-112%。
输送机行业收入整体放缓，出口增长成为最大亮点。主营业务方面，25年公司输送机设备整机/永磁电机滚筒/备件及技术服务业务收入为13.5/1.9/1.6亿元，同比-4%/+502%/+118%，毛利率为25.3%/32.7%/18.2%，同比-4.9/+18.8/-2.5pcts。行业层面，2025年物料搬运机械行业出口额持续增长，国际化进程加速推进。2025年物料搬运机械行业实现出口额370.45亿美元，同比增长12.42%。物料搬运机械行业实现营业收入6891亿元，同比下降2.0%；利润总额448亿元，同比下降7.6%；利润率6.5%，较上年下降0.4个百分点；亏损面较上年增加2.1个百分点。受行业整体收入下降拖累，公司输送机设备整机业务收入及毛利率出现小幅下滑。利润层面，公允价值变动净收益为0.8亿元，同比大幅增加，剔除该项非经常性损益后，扣非归母净利润同比下滑。
海外业务持续突破，成功交付国家级重要项目，签下4亿美元系统解决方案订单。2025年公司海外业务取得重大成果并实现新的突破，成功交付了国家级重要项目西芒杜铁矿带式输送机系统（标段三）以及铁矿配套工程马瑞巴亚港的带式输送机系统；成功承担银谷项目长达128公里超长距离越野转弯型带式输送系统全流程设计、生产、安装、调试工作，标志着公司智能装备"出海"战略迈入规模化、高端化新阶段。2025年公司成功签订几内亚4.06亿美元项目订单，标志着公司销售模式从单一设备出口向系统解决方案输出的重大转变。公司积极对接海外市场需求，加强与中钢集团、紫金国际等大型央企合作，通过"抱团出海"策略，共同开拓国际市场。在政策支持下，公司依托海外子公司构建本土化运营网络，有效提升了应对地缘政治风险的能力。25年，公司海外业务收入为10.1亿元，占总收入占比56%，海外市场已成为公司收入业绩增长的主引擎。
投资建议：2025年，输送机行业收入整体放缓，出口增长成为最大亮点，运机集团海外业务持续突破，成功交付国家级重要项目，签下4亿美元系统解决方案订单，有望助力公司后续收入业绩保持较快增长。我们维持公司26-27年归母净利润预测3.5/4.7亿元，新增28年归母净利润预测5.9亿元。公司出海业务顺利推进，我们看好公司海外业务发展潜力。
风险提示：海外市场拓展不及预期，原材料价格上涨，市场竞争加剧等。
研报来源：《行业出口额两位数增长，公司海外业务持续突破——运机集团（001288.SZ）2025年年报点评》；研报作者：光大证券 黄帅斌、陈奇凡、庄晓波；发布日期：2026年4月17日。
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（S0930611070023）
（S0930612050005）
（S0930611070015）
（S0930618120001）
（S0930619040017）
（S0930613020005）
（S0930621030017）
（S0930613070009）
（S0930612030012）
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