作者 | 智银资本
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1.1 定义与分类
1.1.1 定义
乳清蛋白（Whey Protein），被誉为蛋白之王，是从干酪生产过程中产生的副产品——乳清（Whey）中分离提取出的球状蛋白质混合物。在牛乳的蛋白质体系中，乳清蛋白仅占总蛋白含量的20%，其余80% 为酪蛋白。尽管其在原奶中的占比不及酪蛋白，但乳清蛋白凭借其卓越的氨基酸谱（富含支链氨基酸BCAA）、极高的生物利用率以及快速消化的特性，已从昔日的乳业废弃物转变为全球营养健康产业的核心基石。
乳清成分因牛种、动物饲料、泌乳期、加工工艺及其他环境因素而异。一般而言，新鲜液态乳清中水分占94.2%，总固体含量约为5.8%。其中乳糖是主要成分，占4.3%，乳清蛋白占0.8%，矿物质占0.5%，脂肪占0.1%。
乳清蛋白不是单一蛋白组分，而是多种蛋白组分的集合体，乳清蛋白主要包括 β-乳球蛋白（约占45% ~ 48%）、α-乳白蛋白（约占18%）、牛血清白蛋白（约占 5%）、免疫球蛋白（约占8%）、乳铁蛋白、溶菌酶 、乳过氧化物酶、生长因子等。如图表 1-1所示。
图表1-1：乳清蛋白的构成
数据来源：
[1]蒲玲玲,郭长江.乳清蛋白的组成及其主要保健功能
[J].中国食物与营养,2011,17(06):68-70.
[2]智银全球生物医药资料库
1.1.2 分类
根据加工工艺的深度、蛋白质纯度及功能特性的不同，乳清蛋白产品在行业内有着严格的分类体系。这种分类不仅决定了产品的定价逻辑，也直接对应了下游极其细分的应用场景。乳清蛋白主要分为三类：浓缩乳清蛋白（WPC）、分离乳清蛋白（WPI）、水解乳清蛋白。如图表1-2所示。
图表1-2：乳清蛋白分类
数据来源：《食品安全国家标准 乳清粉和乳清蛋白粉》、百度百科
1.1.2.1 浓缩乳清蛋白（WPC, Whey Protein Concentrate）
WPC是乳清蛋白初级加工的产物，主要通过超滤（Ultrafiltration, UF）技术去除乳清中的部分乳糖、矿物质和水分后获得。根据蛋白质含量的不同（以干基计），WPC被进一步细分为WPC34、WPC80等规格。如图表1-3所示。
图表1-3：蛋白质含量
数据来源：《中国食品报》、《乳制品技术》
WPC34-WPC60：这类低蛋白含量的浓缩物保留了较高的乳糖和脂质含量，通常被视作脱脂奶粉的经济型替代品，广泛应用于烘焙、糖果制造及饲料行业。其功能性更多体现在乳化性和口感改良上，而非纯粹的蛋白补充。
WPC80：当蛋白质含量达到80%时，WPC成为了运动营养和膳食补充剂的主流原料。它在保留了部分免疫球蛋白和生物活性肽的同时，提供了极高的性价比，是大众健身蛋白粉的主要成分。
1.1.2.2 分离乳清蛋白（WPI, Whey Protein Isolate）
WPI代表了乳清蛋白加工的高端形态。在WPC的基础上，通过更精细的微滤或离子交换技术，进一步去除了绝大部分的脂肪和乳糖，使得蛋白质含量提升至90%以上。
WPI具有极佳的澄清度和溶解性，且几乎不含乳糖，因此是乳糖不耐受人群、竞技运动员及高端临床营养品的首选原料。其生产成本显著高于WPC，属于高附加值产品。
1.1.2.3 水解乳清蛋白（WPH, Whey Protein Hydrolysate）
WPH是通过蛋白酶解技术将长链的乳清蛋白分子预消化切断成短链肽段和氨基酸。这种处理显著降低了蛋白质的致敏性，即抗原性，并极大提升了吸收速率。因此，WPH是生产低敏婴幼儿配方奶粉及术后恢复营养制剂的关键核心原料。
1.1.2.4 脱盐乳清粉（Demineralized Whey Powder, D-Series）
脱盐乳清粉是通过电渗析、离子交换或纳滤技术，从乳清中去除矿物盐分后的产品。行业根据脱盐率的高低将其命名为D40、D50、D70、D90等，数字代表脱除灰分的百分比。如图1-4所示。
图表1-4：蛋白质含量
数据来源：《中国食品报》、《乳制品技术》
其中，D90具有极高的战略地位。由于牛乳的矿物质含量远高于人乳，直接使用会增加婴儿肾脏负担。D90是调整婴幼儿配方奶粉中蛋白质与矿物质比例、模拟母乳成分不可或缺的原料。长期以来，中国在此领域面临严重的打破原料高度进口依赖问题，高度依赖进口。
1.1.2.5 功能性乳清组分（Functional Fractions）
随着分离技术的进步，行业已能从乳清中提取微量但具有极高生物活性的特定蛋白，如α-乳白蛋白（α-Lactalbumin）、乳铁蛋白（Lactoferrin）、乳脂球膜（MFGM） 等。
α-乳白蛋白是母乳中含量最高的蛋白质，约占总蛋白的25%，但在牛乳中含量较低,如图表1-5所示。富集α-乳白蛋白是实现婴幼儿配方奶粉母乳化的关键步骤，也是当前生物制造技术竞争的制高点。
图表1-5：牛乳中的蛋白
数据来源：安徽天凯生物技术有限公司
1.1.3 发展历程
回顾全球及中国乳清蛋白行业的发展，可以清晰地划分为三个阶段，反映人类对乳品营养认知及加工能力的进化。如图表1-6所示。
图表1-6：乳清蛋白发展历程
数据来源：智银全球生物医药资料库
1.1.3.1 废弃物处理阶段（1970年代以前）
在干酪工业的早期，液态乳清被视为令人头疼的废水。其高化学需氧量（COD）使得直接排放会造成严重环境污染。当时乳清主要被用作廉价的液体猪饲料或直接喷洒在农田中。
1.1.3.2 资源化利用阶段（1980-1990年代）
随着膜技术的成熟，欧美国家开始回收乳清中的固形物，生产低浓度的乳清粉和WPC34。这一时期，乳清蛋白开始进入食品加工领域，主要作为替代脱脂奶粉的功能性填充剂。
1.1.3.3 功能化与精细化阶段（21世纪至今）
随着运动营养学的发展和婴幼儿配方奶粉母乳化的推进，WPI、WPH、D90及乳铁蛋白等高纯度、高活性成分成为市场焦点。行业竞争从量转向质，生物活性保留技术成为核心竞争力。
1.1.4 乳清蛋白营养特点和作用
乳清蛋白因其具有高生物利用价值，高吸收率，脂肪、乳糖和糖类含量极低，同时含有丰富的支链氨基酸和生物活性多肽等生理特点，所以具备了有益于人体的多种保健功能，应用前景十分广泛。乳清蛋白对人体的积极作用体现在心血管、糖尿病、婴儿营养、抗衰老、提高免疫、改善体质等诸多方面，将有效地帮助改善一系列营养问题。如图表1-7所示。
图表1-7：乳清蛋白的营养特点和作用
数据来源：《肠外与肠内营养》2005年7月，第12卷第4期：P243-P246
1.2 关键技术进展
中国乳清蛋白行业的技术重心已从简单的喷雾干燥转向高精度的组分分离与生物合成。由于缺乏大规模干酪乳清资源，中国企业走出了一条具有本土特色的逆向技术路线——即不依赖奶酪副产物，而是直接利用生鲜乳或微生物发酵来获取高价值蛋白。
1.2.1 核心工艺路线变革——从副产物回收到原奶直提
为了规避进口乳清粉在长途运输和二次加工中的热损伤，中国头部企业大规模部署了原奶直接分级技术。核心工艺特点如图1-8所示。
图表1-8：核心工艺类别及特点
数据来源：《鲜乳级乳清蛋白膜分离技术及加工特性研究》、《一种从鲜奶中分离天然乳清蛋白的方法及应用技术》等多项资料，智银资本整理制表
利用孔径在0.1μm-0.2μm的陶瓷膜或螺旋卷式膜，直接对脱脂生鲜乳进行微滤。由于酪蛋白以胶束形式存在（直径约0.15μm），而乳清蛋白以溶解状态存在（直径<0.01μm），微滤过程能将酪蛋白截留在浓缩液中，用于生产胶束酪蛋白MCC或奶酪，而乳清蛋白则穿过膜进入透过液。
相比传统的干酪乳清，原奶直提的乳清蛋白保留了更多天然构象，亮氨酸含量高约15%，且未经过酸化和漂白处理，风味更纯净。
1.2.2 精深加工技术——层析分离与定向酶解的工业化
1.2.2.1 工业级色谱层析（Chromatography）与乳铁蛋白制备
乳铁蛋白（Lactoferrin, LF）是乳清中价值最高的组分，2024年均价仍维持在3000元/kg以上。
以蓝晓科技（Sunresin）为代表的中国材料厂商，已开发出专门针对乳铁蛋白提取的大孔径、高载量树脂，使得国产乳铁蛋白的制备成本显著降低。蓝晓科技乳铁蛋白专属纯化填料在乳清中分离乳铁蛋白工艺中80cycle周期运行过程，色谱性能稳定，纯度均可以满足95%以上，使用过程80cycle 纯度变化如图1-9所示。
图表1-9：蓝晓科技乳清中纯化乳铁蛋白层析填料纯化过程
数据来源：蓝晓科技
1.2.2.2 定向酶解与脱苦技术
针对特医食品和运动恢复市场，水解乳清蛋白（WPH）的需求激增。江南大学及国内配料巨头，正在应用复配酶解技术，利用碱性蛋白酶和风味酶的组合。前者负责切断肽链释放功能肽，后者负责切除疏水性氨基酸末端，从而显著降低水解蛋白特有的苦味。
目前国内一线工厂已能稳定生产水解度（DH）在15%-30%之间、且苦味值控制在可接受范围内的低致敏性肽粉，广泛应用于婴儿防过敏配方中。
1.2.3 膜分离装备的国产替代与升级
膜技术是乳清加工的关键。在2024-2025年，中国在膜材料硬件上取得了显著进步。
1.2.3.1 陶瓷膜（Ceramic Membranes）
针对国产乳清杂质多、细菌总数波动大的特点，久吾高科（Jiuwu Hi-Tech）等企业推广的无机陶瓷膜技术已在乳品行业落地。相比有机膜，陶瓷膜耐高温、耐酸碱清洗、机械强度高，不仅能实现除菌，还能在高温下长时间运行而不衰减通量，极大地提高了生产效率。如图表1-10所示。
图表1-10：陶瓷膜错流过滤乳清原理
图表1-9：数据来源：《中国乳品工业》、智银全球生物医药资料库
1.2.3.2 卷式膜（Spiral Wound Elements）
在超滤（UF）和纳滤（NF）环节，国内厂商如RisingSun Membrane已能生产符合卫生级标准的PES和PVDF膜元件，截留分子量（MWCO）覆盖1kDa至200kDa，逐步替代Dow、Koch等进口产品。如图1-11所示。
图表1-11：卷式膜
数据来源：中科瑞阳膜
1.2.4 生物制造
精密发酵是当前技术现状中最具颠覆性的板块。中国不再仅仅试图从牛奶中提取蛋白，而是开始用微生物制造蛋白。
2024年，中国监管机构批准了首个精密发酵生产的乳铁蛋白（来自All G Foods）以及微生物发酵蛋白，作为新食品原料或添加剂。这一政策绿灯标志着技术从实验室正式走向商业化。
昌进生物（Changing Bio）利用基因编辑技术改造毕赤酵母或克鲁维酵母，使其高效分泌与牛奶成分一致的乳蛋白。其位于青岛和上海的工厂已具备吨级发酵能力，并在烘焙食品中率先应用。
1.3 中外技术差距深度剖析
中国乳清蛋白行业与国际先进水平的差距，并非单纯的设备落后，而是深植于原料属性、工艺积淀与工业生态的系统性差异。如图1-12所示。
图表1-12：中外乳清蛋白产业全维度差距分析
数据来源：GAIN（Global Agricultural Information Network）、The Bullvine、Global Times、智银全球生物医药资料库
1.3.1 原料维度
1.3.1.1 甜乳清的稀缺性
国际上高质量的WPC/WPI主要来自干酪（Cheese）生产的副产物——“甜乳清”，其pH中性、风味好、易加工。而中国乳业的产业结构以液态奶和酸奶为主，干酪产能极低，导致缺乏生产大宗WPC80的原料基础。国内虽然酸奶产业发达，产生了大量“酸乳清”，但其除酸、除矿的技术门槛极高，加工后的粉体吸湿性强且口感差，目前国内尚处于摸索阶段，难以被高附加值食品领域接受。
1.3.1.2 原奶成本
中国受饲料和土地限制，生鲜乳成本高达3-4元/公斤，远高于欧美。乳清蛋白仅占牛奶固形物的0.6%。用昂贵的牛奶去提取微量的乳清蛋白，除非是生产乳铁蛋白（曾高达2万元/公斤），否则在常规WPC80市场，国产产品根本无法与低成本的进口原料竞争，这在经济学上是不可持续的。
1.3.2 膜分离与分级技术的精度差距
虽然中国在水处理领域的膜技术已成熟，但在食品级精密分级上仍有差距。
1.3.2.1 膜材料与抗污染能力
乳清组分复杂，极易堵塞膜孔。国际巨头凭借定制化膜材料（如PES）和流体力学设计，能实现连续20小时稳定运行；而国产设备在处理不稳定原料时，膜通量衰减快、清洗频繁，不仅折损寿命，更导致能耗飙升。
1.3.2.2 色谱分离的工业化规模
在提取乳铁蛋白（LF）和乳过氧化物酶（LPO）等活性物质时，需要使用工业层析柱。国外已普及直径超2米的大型工业层析柱；国内虽有产线，但在填料寿命管理和连续流层析等精细化控制上，仍处于追赶阶段。
1.3.3 热敏性控制与活性博弈
乳清蛋白超过72°C即变性。进口产品因奶源洁净，可采用“低温过滤”保留免疫球蛋白活性；而国内因原料奶微生物控制难度大，被迫采用严苛杀菌，导致蛋白三维结构破坏。这直接造成国产乳清粉在溶解性、凝胶强度、澄清度等关键功能指标上不如进口产品。
1.3.4 历史惯性带来的隐性成本
1.3.4.1 批次稳定性
下游饮料厂最看重批次稳定性。进口产品源头高度标准化，而国内奶源分散、甚至使用复原乳，导致产品指标波动大，高端客户不敢轻易切换。
1.3.4.2 贸易政策与关税壁垒的演变
历史上，中国对乳清粉，尤其是饲料级乳清粉实行低关税政策，这在客观上抑制了国内企业投资建设乳清加工设施的动力。
近期中国对欧盟乳制品启动反补贴调查。政府开始通过贸易手段保护国内新生的干酪和乳清产业，试图通过提高进口成本来为国内企业创造生存空间。如本次调查最终导致征收新关税，如图1-13所示，部分国家将受到较大影响。
图表1-13：2023年及2024年1—7月中国自欧洲国家进口乳制品情况
数据来源：EU SME CENTRE ARTICLE、
中国海关总署（GACC, General Administration of Customs of the People’s Republic of China）
1.3.4.3 三聚氰胺的长期阴影
三聚氰胺的长期阴影，导致了信任溢价和溯源焦虑。消费者和品牌商更愿意为进口奶源支付高昂溢价。而国内企业为了证明清白，必须建立极其昂贵的全产业链溯源体系，如飞鹤的可视化系统，这进一步推高了国产乳清蛋白的隐性成本。
1.4 产业链对策
面对上述差距与挑战，中国乳业正在执行一套组合拳战略。如图1-14所示。
图表1-14：产业链对策矩阵
数据来源：Stonex、智银全球生物医药资料库
1.4.1 以“奶酪”带“乳清”的产能扩张
响应“十四五”优化乳品结构号召，伊利、蒙牛等龙头企业在黄金奶源带布局大规模干酪工厂，并配套先进干燥系统，将乳清转化为核心利润增长点。尽管当前体量有限，但通过扩大原制干酪产能积累国产甜乳清资源，是打破原料高度进口依赖的根本路径。
1.4.2 原奶直接分级技术
针对传统乳清短缺，国内部分企业采用微滤技术开辟“原奶分级”新路径。该工艺摒弃凝乳酶与酸化环节，产出的原生乳清蛋白无糖巨肽（GMP），氨基酸谱更优且富含亮氨酸，精准适配高端婴配及运动营养市场。
1.4.3 特色乳源的差异化竞争
中国广西拥有丰富的水牛资源。研究表明，水牛乳清在蛋白含量和特定功能组分上与荷斯坦牛奶存在显著差异，具有开发特种功能配料的潜力。
随着伊利收购澳优，中国掌握了全球领先的羊乳清供应链。羊乳清的小分子特性和低致敏性，使其在超高端细分市场具备天然的优势。
1.4.4 全产业链数字化溯源
为了对抗进口迷信，飞鹤等企业建立溯源系统。消费者扫描二维码，不仅能看到奶粉的生产日期，还能追溯到乳清蛋白、乳铁蛋白等核心原料的提取时间和具体牧场。这种极端透明化策略，正在逐步瓦解进口原料的品牌优势。
1.5 研发趋势——合成生物学驱动的技术跨越
如果说上述策略是在存量市场中追赶，那么合成生物学则是中国试图实现弯道超车的战略高地。
1.5.1 精密发酵
依托全球领先的发酵产能与成本控制力，中国正加速利用基因工程底盘微生物实现乳蛋白异源合成。2024年，昌进生物合成蛋白获FDA GRAS认证。此外，All G Foods合成乳铁蛋白获中国监管批准，标志着卫健委等部门对非动物源蛋白准入的政策破冰，预示着该领域产业化红利期将至。
图表1-15：昌进生物生物合成β-乳球蛋白
数据来源：公众号智药局；昌进生物
1.5.2 活性肽的定向酶解与功能强化
研发重心正从完整蛋白转向高活性功能肽段（如ACE抑制肽、助眠肽）。行业正通过“定向酶解+机器学习”预测裂解位点与生物活性，大幅缩短从实验室到商业化的周期，推动原料向精准功能化升级。
1.5.3 膜技术的国产化与精细化
针对国产乳清杂质多的特点，耐高温、耐腐蚀、易清洗的无机陶瓷膜正在逐步替代有机膜，虽然一次性投资高，但全生命周期成本更低。
国内膜企正在攻克0.1微米以下的精确分级技术，试图实现对免疫球蛋白（IgG）和乳过氧化物酶的物理富集，以期在非热加工条件下保留更多生物活性。
1.6 小结
短期内，大宗原料的进口依赖与价格波动风险仍存。但中长期看，行业将重塑二元供给格局：低端市场维持廉价进口，高端市场（婴配/医用）将由国产原生乳清及合成蛋白逐步实现国产替代。随着关键组分生物制造的突破，中国将从根本上化解高端原料高度对外依赖的结构性风险。主要企业的战略动向如图表1-16所示。
图表1-16：主要企业战略与动向
数据来源：上述企业官网、智银全球生物医药资料库
2.1 行业与市场
2.1.1 宏观市场规模
2025 年，中国乳清蛋白行业在复杂经济环境下展现强劲韧性。尽管 GDP 增速放缓，以健康免疫为核心的功能性消费逆势上扬，确立了其刚需地位。
2.1.1.1 市场估值与容量
2025年中国乳清蛋白原料市场（不含终端成品溢价）的整体估值约为10.3亿美元至12亿美元。如图表2-1所示。增长动力源于汇率波动导致的进口成本上升及 WPI、水解蛋白等高附加值产品占比提升。总进口量稳定在 66-68 万吨，较去库存低点温和回升约 2%，表明库存回归健康水位，下游饲料与食品需求已筑底。
图表2-1：中国乳清蛋白原料市场估值
数据来源：VMR（Verified Market Research）
2.1.1.2 细分品类表现
2025年的市场结构呈现出鲜明的二元对立特征。如图表2-2所示。
大众/饲料级市场占据了约61% 的市场份额，说明大部分消费仍集中在基础和中端产品上。该板块主要由低蛋白乳清粉构成，深受生猪养殖周期的影响。2025年随着生猪存栏量的企稳及规模化养殖场对仔猪早期营养的重视，该板块需求保持刚性，但价格敏感度极高。
而高端/食品级市场虽只占据约39% 的份额，却贡献了主要的利润增量，显示出消费者对高品质、专业化产品的需求正在快速增长。
图表2-2：2025年中国乳清蛋白市场份额构成分析
数据来源：《中国乳清蛋白市场分析报告》、Mordor Intelligence、智银全球生物医药资料库
2.1.2 2025年价格动态与波动机制
2025 年价格受地缘政治与关税深度扭曲。如图表2-3所示，WPC80 均价飙升至 7.5-8.5万元/吨（较2023年涨近30%），主要原因是非美供应触顶及美国货源受关税压制。WPI突破11万元/吨，低蛋白乳清则徘徊在 0.6-0.8 万元/吨。这反映了乳清市场的脱钩现象：蛋白组分（WPC/WPI）因稀缺而昂贵，乳糖/碳水组分则因替代品丰富而价格受压。
图表2-3：2025年中国市场乳清蛋白主要产品价格监测（RMB/吨）
数据来源：Verified Market Research、智银全球生物医药资料库
2.1.3 结构性缺陷
中国乳业以液态奶和酸奶为主导，干酪消费虽然在增长，但绝大多数依赖进口原料进行再加工，这导致中国本土几乎没有规模化的原生乳清产量。
尽管伊利、蒙牛等巨头在内蒙古、黑龙江等地布局了奶酪工厂，但2025年的实际液体乳清回收量相对于60多万吨的进口需求仍是杯水车薪。这使得中国乳清行业在定价权上极度被动，完全暴露在全球供应链的波动风险中。任何新西兰的干旱或欧洲的能源危机，都会直接传导至中国下游企业的成本表中。
2.1.4 政策监管环境
针对特殊医学用途配方食品（FSMP）的通则标准（GB 29922）在2025年得到了更严格的执行。标准明确了优质蛋白的比例及氨基酸评分（PDCAAS），这实际上强制了临床营养产品必须使用高规格的WPI或水解蛋白，淘汰了低端原料的生存空间。
自2024年8月起，中国商务部对欧盟部分乳制品发起的反补贴调查持续发酵，引发了市场恐慌与预防性囤货，推高短期价格。
2.2 中国乳清蛋白行业市场需求状况
2.2.1 2021-2025年市场需求回顾
过去五年，中国乳清蛋白的需求经历了从疫情红利到结构重塑的剧烈震荡。需求不再是简单的线性增长，而是呈现出复杂的行业轮动特征。如图表2-4所示。
图表2-4：2021-2025年 中国乳清蛋白市场需求周期示意图
数据来源：TRIDGE、Verified Market Research、智银全球生物医药资料库
2.2.1.1 2021-2023
2021年至2022年，受新冠疫情持续影响，消费者对提升免疫力的诉求达到顶峰。乳清蛋白因富含免疫球蛋白和乳铁蛋白，被广泛营销为免疫营养品，推动了进口量的激增。由于担心全球供应链断裂，下游企业在2022年进行了超额采购。然而，随着2023年消费复苏不及预期，行业陷入了长达18个月的去库存周期，导致2023-2024年的表观进口量出现了统计学上的回落，如图表2-5所示。
图表2-5：2017-2024乳清进口量
数据来源：TRIDGE
2.2.1.2 2024-2025
中国新生儿出生率维持在低位，年出生人口跌破900万。这对传统的D90脱盐乳清粉需求构成了巨大打击。为了对冲销量下滑，国内头部品牌大力推广超高端配方，通过大幅提升水解乳清与α-乳白蛋白等高规格原料占比，成功实现“以价补量”。
非洲猪瘟后，国内养殖业如牧原、新希望完成了从散户向超级工厂的转型。大型养殖集团对饲料成本的控制极其精准，2024-2025年乳清价格高时，饲料配方师迅速调整配方，使用葡萄糖、大豆蛋白替代部分乳清粉，抑制了饲料级乳清的需求弹性。
2.2.1.3 运动营养的破圈元年
2024-2025年是运动营养从硬核健身走向大众生活的关键转折点。消费群体从健美运动员扩展至白领、减肥人群及对体型有管理需求的女性。传统的蛋白粉桶装产品增长放缓，而即饮蛋白水、蛋白棒及透明乳清成为增长引擎。例如，如图表2-6所示，安琪酵母与ffit8的合作推出了蛋白牛轧糖，标志着乳清蛋白正式进入零食化时代。
图表2-6：安琪酵母与ffit8的合作推出的蛋白牛轧糖
数据来源：Angel
2.2.2 2026-2030年市场需求预测
基于现有数据模型，我们预测2026-2030年中国乳清蛋白市场需求将保持6.15%至7.2%的复合年增长率（CAGR），到2030年市场规模有望达到14亿至15亿美元。未来的增长将不再依赖人口红利，而由四大核心驱动力主导。如图表2-7所示。
图表2-7：2026-2030年中国乳清蛋白各应用领域需求预测
数据来源：Grand View Horizon、智银全球生物医药资料库
2.2.2.1 运动与积极营养的深度渗透
预测该板块预计将以9-12%的年均增速领跑全行业。随着中国拥有全球最大的中产阶级健身群体，对蛋白质的摄入将成为日常饮食的一部分。
消费者越来越排斥口感厚重的传统奶昔。未来五年，分离乳清蛋白（WPI）的需求将大增，用于制造口感清爽、类似果汁的透明蛋白饮料。
2.2.2.2 银发经济与临床营养的需求
预计复合年增长率（CAGR）超过15%，是潜力最大的蓝海。到2030年，中国60岁以上人口将突破3亿。肌少症（Sarcopenia）将成为公共卫生焦点。2024年发布的《中国老年人营养指南》已建议老年人每日蛋白质摄入量需提高至1.2-1.5克/千克体重。随着特医食品审批通道的顺畅，针对肌肉衰减、术后恢复的乳清蛋白配方食品将进入医院和药店渠道。乳清蛋白因其快消化、高亮氨酸含量的特性，是老年营养的首选原料。
2.2.2.3 婴幼儿营养的配方竞赛
预测销量微跌，价值微涨（CAGR 2-3%）。随着GB 10765新国标的深化，配方将无限接近母乳成分。这意味着对α-乳白蛋白和部分水解蛋白的需求将持续上升，用于解决婴儿过敏和消化不适问题。
2.2.2.4 宠物食品的消费升级
随着中国宠物主对无谷、高肉含量粮的追捧，乳清蛋白作为优质动物蛋白源，正逐步替代植物蛋白进入高端宠粮配方。
2.3 中国乳清蛋白行业市场供给状况
2.3.1 2021-2025年市场供给回顾
过去五年，中国乳清蛋白的供应格局经历了一场由地缘政治驱动的剧烈重构。安全与多元化取代了成本优先，成为供应链管理的核心逻辑。
2.3.1.1 2021-2025
美国曾是中国最大的乳清供应国。2024-2025年受双边贸易摩擦升级、“301条款”及多重反制关税叠加影响，美国乳清粉实际落地关税一度飙升至40%-50%以上。尽管中国设有饲料用乳清关税排除程序，但其不确定性引发进口商避险情绪。这导致2025年美国在华市场份额大幅萎缩，目前仅在部分高端WPI（分离乳清蛋白）领域维持技术性垄断地位。如图表2-8所示。
图表2-8：2025年关税壁垒对落地成本的影响
数据来源：THEBULLVINE、中国简报、智银全球生物医药资料库
2.3.1.2 新西兰与欧洲
2024年1月1日，中国对新西兰所有乳制品的关税彻底降为零。这一政策红利在2025年全面释放，恒天然（Fonterra）等新西兰企业迅速填补了美国留下的市场真空，特别是在WPC80和WPI领域，成为中国买家的首选。如图表2-9所示。
图表2-9：2025中国乳清蛋白供给结构现状
数据来源：THEBULLVINE、中国简报、智银全球生物医药资料库
尽管面临反补贴调查的干扰，欧盟凭借其在脱盐乳清粉（D90）领域的技术积淀，依然牢牢占据着婴配粉原料的主导地位。中国厂商普遍认为欧洲乳清的灰分控制和热稳定性优于美国产品，这构成了非关税的竞争壁垒。
2.3.1.3 本土供应
2021-2025年间，伊利、蒙牛、飞鹤等巨头虽然投资数十亿进行产能扩张，但主要集中在后端混合与分装，而非前端分级。
君乐宝等企业扩建了UHT奶产能，但这无法产生乳清。少数在建的天然干酪项目产能爬坡缓慢，且主要为了满足企业内部对奶酪产品的需求，溢出的乳清液往往因缺乏干燥设备而被低值化处理，如液体饲喂或排污，未能转化为商业化的乳清粉。
2.3.2 2026-2030年市场供给预测
展望未来，中国乳清供给将呈现进口多元化与技术国产化并行的双轨制特征。
2.3.2.1 供应链的多元化
为了避免对单一来源，无论是美国还是新西兰的过度依赖，中国将积极构建多极供应体系。预计2026-2030年，来自白俄罗斯、波兰甚至土耳其的乳清进口量将大幅上升。中欧班列为这些内陆国家提供了独特的物流优势，使其成为中低端乳清粉的重要补充来源。乌拉圭和阿根廷作为农业大国，其饲料级乳清潜力尚未完全释放，未来可能成为饲料原料的重要替补。如图2-10所示。
图表2-10 : 2030年中国乳清供给结构预测
数据来源：GAIN（Global Agricultural Information Network）、
Insights、智银全球生物医药资料库
2.3.2.2 技术跃迁
既然无法通过做大干酪来获得副产品乳清，中国乳业极有可能选择技术跨越，直接发展原生乳清。利用微滤/超滤膜技术，直接从脱脂牛奶中分离出血清蛋白。原生乳清具有更高的亮氨酸含量、更低的变性率和更纯净的风味。对于飞鹤、伊利等急需掌控高端婴配粉原料的企业来说，这是实现原料自主可控的唯一可行路径。如图2-11所示。
预测在2027-2029年间，中国将建成首批万吨级的原生乳清生产基地，虽然成本高于进口副产品乳清，但在供应链安全和高端化营销上具有无法估量的价值。
图表2-8 : 2026-2030年国产乳清产能预测
数据来源：GAIN（Global Agricultural Information Network）、智银全球生物医药资料库
2.4 小结
总体来看，2026-2030年国内乳清蛋白市场将告别低价竞争。下一阶段将严格围绕“技术突破”与“供应链安全”两大硬性指标展开。
对于进口商而言，必须建立极其灵活的供应链，能够在新西兰零关税、欧洲高品质和美国特种功能原料之间动态切换，同时警惕贸易救济调查带来的黑天鹅事件。
对于本土乳企而言，不能再单纯依赖进口原料，建议通过资本手段收购海外上游资源，如澳优模式，或投资国内膜分离技术开发原生乳清。
对于投资者而言，应重点关注临床营养（特医食品）赛道，这是老龄化中国最确定的增长红利；同时，关注生物合成技术，如酵母蛋白、精密发酵，这可能是颠覆传统乳清蛋白供应格局的终极变量。
纵观乳清蛋白产业链，其结构可清晰划分为上、中、下三个环节。
上游聚焦于原材料供应，以牛奶、绵羊奶及水牛奶等为核心奶源基础；中游为生产制造环节，企业通过凝乳和分离工艺将乳清从原料奶中析出，再经由一系列精细化技术完成乳清蛋白的提取与加工；下游则涵盖了广泛的应用终端：在运动营养领域常作为运动员及健身群体增肌、恢复和提升机能的补剂；在婴幼儿配方方面，凭借高营养与易吸收的特质，成为满足婴幼儿生长发育需求的关键原料；在食品饮料行业，被广泛添加于酸奶、冰淇淋、烘焙食品、蛋白棒及代餐粉中；在医药健康领域，则应用于临床营养、术后康复及特医食品，为患者提供必要的营养支持。如图表3-1所示。
图表3-1：乳清蛋白产业链图谱
数据来源：智银全球生物医药资料库
3.1 上游产业分析
3.1.1 全球原奶生产版图与供应约束
2024年至2025年，全球主要乳制品出口地区的原奶产量呈现出明显的分化趋势，这对乳清蛋白的原料供应构成了复杂的宏观背景。
原奶呈现明显的“K型”分化，从2024年到2026年，全球主要产区的原奶生产走势出现了罕见的背离。如图表3-2所示。
图表3-2：主要产区奶源产量趋势分化（2024基准=100）
数据来源：USDA、The Cattle Site、智银全球生物医药资料库
欧盟受制于高昂的饲料能源成本及环保法规，欧盟原奶产量进入下行通道，预计2025年降至1.455亿吨，较2024年（约1.503亿吨）明显回落。
美国得益于单产效率提升及加工产能扩张，美国原奶产量保持0.5%-1.2%的年均稳健增长，曲线稳步向上。
新西兰受气候（拉尼娜现象）及投资缩减影响，产量呈现微跌或停滞状态。
3.1.1.1 欧盟
受制于环保（如氮排放）与高成本，乳清核心产区欧盟的奶源持续萎缩，USDA预计其2025-2026年牛奶产量将连降至1.455亿及1.448亿吨。面对原奶减产，欧盟乳企进行结构性调整，将奶源向高毛利奶酪倾斜。预计24/25年度欧盟奶酪产量达1078万吨（全球份额48%），叠加美国（29%），双寡头格局已实质性锁定全球乳清供应上限（见图表3-3 ）。该策略虽稳住了当前甜乳清的基本盘，但也意味着欧洲未来的增量空间已被极度压缩。
图表3-3：2024/2025全球奶酪产量区域分布
数据来源：USDA、The Cattle Site、智银全球生物医药资料库
3.1.1.2 美国
区别于欧盟的收缩，美国乳业受单产效能提振正步入扩张期，至2026年预计产量CAGR 0.5%-1.2% 。核心驱动在于奶酪化产能跃迁：随新增工厂释能，24/25年美国奶酪产量将达646万吨（全球占比29%）。该结构转型确立了美国作为全球乳清增量绝对主力的地位，其高蛋白品类（WPC80/WPI）正加速抢占亚洲市场份额。
3.1.1.3 新西兰
受气候周期（厄尔尼诺转拉尼娜）及高息通胀引发的投资缩减双重挤压，预计新西兰24/25年度液态奶产量微降0.5%-0.7%。尽管原奶供给承压，但以恒天然为首的头部乳企正加速重构资产组合，主动削减全脂奶粉（WMP）比重并向奶酪与奶油产能倾斜，从而有效对冲了奶源收缩对下游乳清供给的冲击。
3.1.2 奶酪产量
乳清作为奶酪生产的副产物，其供给具有典型非弹性特征。全球奶酪产量的微小波动，都会在乳清市场上被放大。
3.1.3 饲料成本与气候风险的传导机制
尽管2024年全球饲料价格较2022年高点有所回落，但仍处于历史高位。在欧盟，高昂的饲料和能源成本推高了原奶的盈亏平衡点，迫使奶农加速淘汰低产奶牛。此外，极端天气事件的频发，如南美的干旱或大洋洲的洪涝，正在增加供应链的脆弱性。这种不确定性使得下游买家更倾向于锁定长期合同，而非依赖现货市场，从而加剧了现货价格的波动。
3.2 中游产业分析
中游环节是乳清蛋白产业链中技术壁垒最高、资本最密集的区域。这里不仅是将液体废料转化为粉末的加工厂，更是利用膜分离、离子交换等高精尖技术进行分子级拆解的生物炼制中心。
3.2.1 核心加工技术与壁垒
乳清蛋白的价值取决于纯度和功能特性，这完全依赖于加工技术的精密度。如图表3-4所示。
图表3-4：核心工艺类别及其特点
数据来源：SUEZ、智银全球生物医药资料库
3.2.2 国内企业布局
为实现核心原料自主可控，国内企业正加速底层工艺迭代与技术突破。飞鹤、伊利及君乐宝依托先进产线与大吨位干燥设备，率先攻克了D90脱盐乳清的量产瓶颈。而在更高阶的精细纯化赛道，安徽天凯生物等企业正强势切入特种乳蛋白领域：其不仅跑通了分离乳清蛋白（WPI）的量产工艺，更在核心组分的靶向提取与改性上构筑了专利壁垒（如2024年获批的β-乳球蛋白凝胶制备技术）。
3.2.3 全球竞争格局
全球乳清蛋白市场呈现出高度集中的寡头竞争态势，但新兴市场的玩家正在崛起。
Glanbia (爱尔兰/美国)通过垂直整合，不仅掌握原料，还拥有Optimum Nutrition等终端品牌，不仅是最大的生产商，也是最大的销售商之一。
Arla Foods Ingredients (丹麦)在水解蛋白和特殊医学用途配方食品（FSMP）原料领域具有极深的技术护城河。
Hilmar Cheese & Leprino Foods (美国)依托美国庞大的奶酪产能，是全球WPC和WPI的主要供应源，成本优势明显 。
3.3 下游应用领域深度研究
乳清蛋白的应用早已超越了传统的运动补剂，渗透进全生命周期的营养管理中。
3.3.1 婴幼儿配方奶粉
婴幼儿营养是乳清蛋白最高端的应用场景，也是D90脱盐乳清粉的主要去向。中国实施的史上最严婴幼儿配方食品新国标，强制要求1段、2段配方中乳清蛋白含量必须分别达到60%和40%以上。如图3-5所示。这不仅提升了乳清蛋白的总需求量，更对原料的灰分、微生物指标提出了极高要求。这意味着低端原料被淘汰，能够提供稳定、高品质D90的供应商（如Arla, FrieslandCampina）将获得溢价。
图表3-5：中国婴配粉“新国标”硬性门槛
数据来源：中华人民共和国国家标准、智银全球生物医药资料库
市场竞争焦点已从基础营养转向免疫支持和消化吸收。含有骨桥蛋白（OPN）、乳铁蛋白、α-乳白蛋白的特定乳清分离蛋白成为配方升级的关键。飞鹤等企业通过自建生产线提取这些珍稀成分，试图打造差异化竞争优势 。
3.3.2 GLP-1药物引发的营养需求
随着司美格鲁肽等GLP-1受体激动剂在减肥领域的爆发式应用，一个新的消费群体正在形成。这类药物虽然能有效抑制食欲，但也伴随着肌肉流失（肌少症）的风险。如图3-6所示。临床医生和营养学家普遍建议使用者增加蛋白质摄入（推荐量高达1.2-1.5g/kg体重），以在热量赤字下维持瘦体重。这一趋势推动了乳清蛋白从增肌粉向体重管理伴侣转型。分离乳清蛋白（WPI）因其高纯度、低乳糖和易于制成澄清型饮料（Clear Protein Drinks）的特性，完美契合了GLP-1用户对轻负担营养的需求
图表3-6：GLP-1人群蛋白需求
数据来源：UCDAVIS、Nutritional Outlook、智银全球生物医药资料库
3.3.3 临床与老年营养
随着全球人口老龄化加剧，尤其是中国和日本，针对老年性肌肉衰减综合征（Sarcopenia）的营养干预成为刚需。老年人消化功能减退，对蛋白质的合成代谢阻力增加。乳清蛋白因其高亮氨酸（Leucine）含量和快速吸收特性，被认为是刺激老年人肌肉合成的最优蛋白源。
3.3.4 动物饲料：大宗商品的替代逻辑
在仔猪教槽料赛道，乳清与豆粕面临深度的价差博弈。虽有“豆粕减量”政策加持，且乳清在幼畜保育段不可替代性，但若两者价差过大，配方端仍会向酶解/发酵豆粕等植物基倾斜。此外，饲用乳清需求受猪周期高度影响。饲料级乳清的需求可能不会出现爆发式增长，而是跟随养殖效率的提升呈现温和增长。
4.1 伊利集团——综合实力巨头
4.1.1 企业发展基本情况
不同于仅仅在国内通过奶酪副产物获取乳清，伊利敏锐地意识到国内奶源成本和产量的局限性，因此选择了海外并购加国内智造双轮驱动的模式。
伊利对新西兰第二大乳企Westland Milk Products的全资收购是其乳清战略的基石。Westland拥有得天独厚的黄金奶源带和成熟的奶酪生产线，能够源源不断地提供高质量的甜乳清原料，这是生产顶级WPC和乳铁蛋白的前提。
4.1.2 企业主要产品分析
4.1.2.1 高活性乳铁蛋白
这是伊利区别于所有竞争对手的最大亮点。乳铁蛋白（Lactoferrin）对热极度敏感，传统的巴氏杀菌和喷雾干燥极易使其变性失活。伊利自主研发了“乳铁蛋白定向提取与保护技术”，该技术使得乳铁蛋白在经过UHT（超高温瞬时灭菌）处理后，保留率仍能从行业平均的10%提升至90%以上。如图4-1所示。
图表4-1：伊利核心技术壁垒——乳铁蛋白活性保留率对比
数据来源：伊利、智银全球生物医药资料库
借此，伊利跳出单纯的卖原料逻辑，将其直投于金典等高端液态奶中，打造出全球首款常温活性乳铁蛋白牛奶，极大地提升了产品的溢价能力。
4.1.2.2 新西兰草饲WPC
依托Westland工厂，伊利生产的WPC80及分离蛋白（WPI）主打“草饲”概念。在全球市场上，草饲乳清蛋白因其更优的脂肪酸结构（CLA含量高）和天然属性，深受欧美及中国高端消费者青睐。
图表4-2：伊利新西兰奶源合作牧场
数据来源：伊利官网
4.1.3 企业经营状况分析
尽管2024-2025年面临原奶过剩和消费疲软的宏观挑战，但其多元化的产品结构，尤其是高毛利的奶粉和奶酪业务，提供了强大的抗风险能力。此外，健康谷15万吨天然奶酪产能的释能，将助其加速实现从“原料进口商”向“原料自产商”的转变。
根据伊利2025年三季度业绩内容，分别从整体财务业绩、分业务板块表现以及运营效率三个维度进行分析。如图4-3所示。
图表4-3：伊利股份2025年三季度业绩
数据来源：伊利、智银全球生物医药资料库
主要财务指标对比：2025年前三季度营收突破900亿大关（905.64亿元），在逆势中保持了增长。这是一个非常关键的信号。虽然归母净利润因去年同期的投资收益略有下滑，但代表主业真实盈利能力的扣非净利润从85.09亿元大幅跃升至101.03亿元，显示出极强的内生增长动力。
分产品板块收入：传统的液体乳业务处于调整期，营收有所下滑（549亿元）。奶粉及奶制品和冷饮成为增长双引擎，两者营收均实现了明显增长，有效弥补了液态奶的缺口，优化了整体收入结构。
运营效率指标：存货周转加快，存货周转天数从53.0天显著下降至45.7天，说明公司的去库存策略执行得非常成功，滞销风险降低；应付账款天数有所下降，反映出供应链端的结算节奏变化。
这些图表直观地印证了伊利在2025年“提质增效、结构优化”的经营特点。
4.1.4 企业发展战略分析
伊利的战略可以概括为“全球双循环体系”。
外循环——利用新西兰优质资源，输出高附加值乳铁蛋白与特种乳清，返销国内并辐射全球。
内循环（深度国产化）——依托国内新增奶酪工厂及自研提取工艺，对本土乳清液进行全组分深度提纯并转化为D90等战略原料，反哺金领冠等自身婴配粉业务，构建自主可控的供应链闭环。
4.2 蒙牛乳业&妙可蓝多——深加工领域巨头
4.2.1 业务发展基本情况
蒙牛通过多次增资控股妙可蓝多（持股比例一度超过35%并持续增持），确立了“蒙牛做奶源与资本后盾，妙可蓝多做奶酪与乳清深加工”的分工模式。妙可蓝多专注于奶酪及乳清深加工技术，是蒙牛体系内消化原奶、产出高价值原料的核心引擎。
4.2.2 企业亮点与技术分析
4.2.2.1 D90脱盐乳清粉
妙可蓝多之于行业的最大价值，在于其吉林工厂的乳清深加工能力。区别于其他企业仅仅生产低端的甜乳清粉，妙可蓝多吉林工厂引进了国际先进的纳滤和电渗析装置。利用离子交换膜在电场作用下，选择性地从乳清液中移除矿物质（灰分），同时保留乳糖和乳清蛋白。D90意味着去除了90%的矿物质。婴儿的肾脏无法负担高矿物质负荷，因此婴配粉必须使用脱盐乳清粉。中国婴配粉行业长期被限制，D90曾几乎全部依赖欧洲进口。妙可蓝多的这条产线，是中国乳业实现核心原料自主可控的关键基础设施。
4.2.2.2 奶酪-乳清协同效应
妙可蓝多作为“中国奶酪第一股”，其奶酪棒的市场占有率极高。大规模的奶酪生产带来了稳定的液态乳清供给。相比于其他需要购买乳清液进行加工的企业，妙可蓝多拥有“零成本”原料优势，这使其在D90和WPC的生产成本上具有极强的竞争力。
4.2.3 企业主要产品与经营状况
妙可蓝多的核心虽是奶酪，但其乳清业务正成为新的增长极。除了自用和供给蒙牛体系外，其D90和WPC80也开始对外销售。
2024年，蒙牛集团营收约887亿元。妙可蓝多作为子公司，虽然面临奶酪零售市场的价格战压力，但其B端业务，如餐饮奶酪及乳清原料展现出韧性。
图片4-4：妙可蓝多马斯卡彭奶酪
数据来源：纵横乳业
4.2.4 企业发展战略
蒙牛系（含妙可蓝多）的战略核心是“进口替代”。
通过吉林工厂的产能爬坡，蒙牛旨在逐步替换其雅士利、贝拉米等奶粉品牌中使用的进口D90粉。这不仅能规避国际汇率和贸易关税风险，更能通过“鲜活加工”（液态乳清直接喷粉，无需回溶）提升产品的营养活性指标，打造“更适合中国宝宝”的产品。
4.3 安徽天凯生物科技有限公司
4.3.1 企业发展基本情况
安徽天凯生物科技有限公司的企业发展经历了从微生物油脂到功能性蛋白的战略跨越。如图4-5所示。
图表4-5：安徽天凯的发展历程
数据来源：安徽天凯
公司的技术源头可追溯至1996年国家生化工程技术研究中心对DHA生物发酵技术的攻关。
2007年，其前身江苏天凯成立，实现了DHA藻油的工业化生产。
2018年，公司在安徽全椒建设新工厂，规划了DHA/ARA油脂、功能性乳清蛋白及益生菌三大核心板块，标志着向“全面营养解决方案”提供者的战略扩展。
2021年12月，由江南大学牵头，联合大连工业大学、安徽天凯等单位组成的校企联合体，成功中标科技部“十四五”国家重点研发计划——“婴配乳品新型核心配料规模化制备技术创新及示范”项目（也称“揭榜挂帅”项目） 。
这一中标事件将天凯的乳清蛋白业务从“企业自发行为”提升至“国家战略任务”高度。企业不再仅仅是一个商业主体，更成为了保障中国乳业供应链安全、解决核心原料“卡脖子”问题的关键一环。
为攻克技术难题，天凯生物注重产学研协同创新，与江南大学等高校深度合作，产学研合作伙伴如图4-6所示。
图表4-6：天凯生物主要产学研合作伙伴
数据来源：安徽天凯
4.3.2 企业主要产品分析
安徽天凯的乳清蛋白产品线具有鲜明的“功能化”和“组分化”特征。与市场上常见的粗放型乳清粉不同，天凯的产品致力于对乳清中的活性蛋白进行精细分离和改性。安徽天凯的主要产品如图表4-7所示。
图表4-7：安徽天凯乳清蛋白相关产品的关键特征与应用方向
数据来源：安徽天凯、智银全球生物医药资料库
4.3.2.1 α-乳白蛋白（α-Lactalbumin）——核心旗舰产品
这是安徽天凯乳清蛋白业务的核心支柱，也是其承担“十四五”项目的首要攻关对象。
α-乳白蛋白被誉为婴幼儿营养的“黄金蛋白”，其功能特性如图表4-8所示。
图表4-8：α-乳白蛋白的功能特性
数据来源：Nutr Rev. 2018 Jun 1;76(6):444-460.
安徽天凯、智银全球生物医药资料库
α-乳白蛋白是唯一能结合钙离子的乳清蛋白，富含色氨酸（Tryptophan）。色氨酸是神经递质5-羟色胺（Serotonin）和褪黑素（Melatonin）的前体。临床研究表明，富含α-乳白蛋白的配方粉能有效改善婴儿的睡眠质量和情绪调节能力。α-乳白蛋白还富含半胱氨酸，有助于体内谷胱甘肽的合成，提升抗氧化能力。同时，其能够促进锌、铁等矿物质的吸收。
由于α-乳白蛋白（分子量约14.2kDa）与β-乳球蛋白（分子量约18.4kDa）分子量相近，传统的超滤膜很难将其彻底分离。天凯及其合作伙伴申请的专利显示，其工艺可能涉及调节pH值至β-乳球蛋白的等电点附近，使其聚合或沉淀，通过特定的热处理诱导相分离，再结合不同孔径的膜过滤或离子交换层析，从而获得高纯度的α-乳白蛋白组分。这种工艺的核心在于如何在去除杂质的同时，保持α-乳白蛋白的天然构象（Native Conformation），避免热变性导致的功能丧失，安徽天凯的工艺如图表4-9所示。
图表4-9：天凯工艺
数据来源：安徽天凯
天凯的α-乳白蛋白产品主要对标国际巨头的高端规格（如Arla的Lacprodan® ALPHA系列）。其目标市场不仅是高端婴配粉（1段、2段）。
4.3.2.2 乳脂肪球膜蛋白（MFGM）——战略潜力产品
MFGM并非单一蛋白质，而是一个复杂的生物膜系统，包裹在乳脂肪滴周围。它由极其复杂的极性脂质（如鞘磷脂、神经酰胺、神经节苷脂）和膜特异性蛋白质（如黏蛋白、黄嘌呤氧化酶）组成。
MFGM是近年来婴配粉行业最热门的研究热点。多项临床研究证实，添加MFGM的配方粉喂养婴儿，在认知发育评分（Bayley评分）上显著优于普通配方粉，且能降低中耳炎与腹泻的发病率。
MFGM的工业化制备难度极高。传统工艺中，MFGM往往随着酪乳流失。要从乳清或酪乳中富集高活性的MFGM，需要精密的微滤技术。
4.3.2.3 水解乳清蛋白与生物活性肽
低致敏蛋白利用特异性酶解技术，将大分子乳清蛋白切断为短肽，降低其抗原性，适用于适度水解配方奶粉，可预防过敏。
4.3.2.4 降压肽
天凯乳蛋白团队发表的科研成果显示，其正在研发具有血管紧张素转化酶（ACE）抑制活性的α-乳白蛋白水解物。这表明天凯有意进入心血管健康食品原料市场。
4.3.2.5 乳铁蛋白
乳铁蛋白具有极其重要的生理功能，能够维护肠道健康、发挥抗炎作用并显著增强免疫系统，常被广泛应用于功能性食品、孕妇配方粉以及口腔保健等领域。
4.3.3 企业经营状况
4.3.3.1 产能建设与投产进度推演
安徽天凯的乳清蛋白业务正处于从“中试示范”向“工业化量产”爬坡的关键窗口期。
一期工程（已建成）： 始于2018年，主要侧重于DHA/ARA油脂的产能释放。乳清蛋白项目在此阶段完成了早期的技术验证和车间规划。一期工厂如图4-10所示。
图表4-10：安徽天凯一期工厂布局
数据来源：FoodTalks
重点专项示范期（2021-2025）： 作为“十四五”项目的核心承担单位，天凯必须在2025年前后完成“规模化制备”的验收指标。
根据工信部等部门发布的《关于开展脱盐乳清产品供给能力提升任务揭榜工作的通知》，揭榜企业的合格脱盐乳清产品年产能目标为不低于3000吨。
考虑到天凯并非生产大宗脱盐乳清粉（D90），而是生产提取率更低、价值更高的α-乳白蛋白分离物，其物理产能吨数会低于通用乳清粉。若按原乳清液处理量折算，并参考α-乳白蛋白在乳清中约15-20%的占比（相对于总蛋白），天凯的高纯度α-乳白蛋白设计年产能可能在300-500吨级。如图表4-11所示。
图表4-11：安徽天凯产能与货值转化
数据来源：安徽天凯、智银全球生物医药资料库
这一规模虽然在吨位上不及万吨级的普通乳清粉厂，但从货值和核心营养素供应量来看，足以支撑数家大型乳企的高端产品线需求（因α-乳白蛋白在配方中通常为微量添加，约0.5-2g/100g）。
4.3.3.2 原料供应链与成本挑战
经营状况中最核心的变量是原料来源。
依托“十四五”项目中提到的“基于生鲜乳为原料”，天凯可能利用膜技术直接从脱脂牛奶中分离乳清蛋白。这需要与国内大型牧场建立紧密的收奶合作。
相比于拥有免费甚至负成本（作为废料处理）乳清源的欧美企业，天凯的原料获得成本显著较高。因此，其经营策略必须依赖于“国产替代”的政策红利和高活性的差异化品质，而非价格竞争。
4.3.3.3 销售模式
天凯处于产业链中游，直接面向下游B端客户。
潜在客户群覆盖国内头部乳企，如飞鹤、伊利、君乐宝、贝因美等。如图表4-12所示。这些企业出于供应链安全和合规性（符合新国标）的考虑，优先采购国产核心料是必然趋势。
图表4-12：天凯生物合作伙伴
数据来源：天凯生物
针对特医食品企业，天凯极有可能采取“配方绑定”策略。即不仅销售单一原料，而是提供包含DHA、ARA、OPO和α-乳白蛋白的“核心营养包”。这种打包服务能降低客户的采购管理成本，并增加客户粘性。
4.3.4 企业发展战略
安徽天凯的愿景是成为中国婴幼儿配方乳粉核心配料的全方案提供商。战略目标是打破国际巨头对α-乳白蛋白、MFGM等高端配料的垄断，实现关键原料的自主可控。
当前阶段依托现有的膜分离和色谱技术，最大化从牛乳/乳清中提取高价值组分。重点在于提高收率和纯度，降低能耗。
未来阶段或将依托合成生物学布局精密发酵技术。江南大学已成功在毕赤酵母中高效表达人源α-乳白蛋白，并通过信号肽筛选和启动子优化提高了产量。
目前中国尚未批准转基因微生物发酵乳蛋白用于食品，但趋势明显，天凯将能够利用微生物发酵罐大规模生产“人源”α-乳白蛋白。这将彻底摆脱对奶源的依赖，实现成本的指数级下降和产能的扩展。
4.4 汤臣倍健——C端市场份额巨头
4.4.1 企业发展基本情况
汤臣倍健是中国膳食营养补充剂（VMS）行业的绝对龙头。在乳清蛋白领域，它不生产原料，而是全球营养的整合者。
汤臣备件通过强大的品牌势能（CCTV广告、体育明星代言）和无孔不入的药店及线上渠道，将蛋白粉这一品类与“增强免疫力”深度绑定。
4.4.2 企业亮点：透明工厂
汤臣倍健区别于其他所有竞争对手的核心亮点是其透明工厂体系。汤臣倍健在珠海建立了对公众开放的透明工厂，如图4-13所示，并实施了严苛的全球原料追溯系统。
在中国消费者经历过食品安全信任危机的大背景下，汤臣倍健能让消费者扫码看到其蛋白粉中的乳清蛋白是来自新西兰恒天然（Fonterra）的具体哪一批次。
图表4-13：汤臣倍健透明工厂
数据来源：公众号珠海金湾、汤臣倍健官网
汤臣倍健主推“动植物双蛋白”概念。结合大豆蛋白（含有大豆异黄酮，且成本较低）和乳清蛋白（吸收快，生物价高），宣称营养互补，更适合中国人体质。如图4-14所示。
图4-14：汤臣倍健蛋白粉
数据来源：汤臣倍健官网
而YEP系列针对年轻群体推出的高端乳清蛋白系列，主打口感和便携，如图4-15所示。
图4-15：高端乳清蛋白系列
数据来源：汤臣倍健官网
4.4.3 企业经营状况
2024年上半年，汤臣倍健营收46.13亿元，但近期财报显示营收和净利润出现承压（2025年Q3营收下滑约14% ）。
宏观消费降级导致消费者对高价保健品趋于谨慎；同时，跨境电商带来的海外纯乳清蛋白品牌（如ON、Myprotein）分流了部分年轻用户。药店渠道的客流下降也对其传统优势构成了挑战。
4.4.4 企业发展战略
汤臣倍健的战略从营销驱动转向科学营养。深入研究特定蛋白肽段在抗衰老、免疫调节方面的临床效果，试图通过独家专利配方来建立新的技术壁垒。
加速线上直营（DTC）布局，减少对药店渠道的过度依赖，并针对不同人群（如银发族、Z世代）开发定制化的蛋白补充剂。
4.5 西王食品——细分赛道领跑者
4.5.1 企业发展基本情况
西王食品（000639.SZ）原本是一家主营玉米油的粮油企业，但在2016年通过“蛇吞象”式的并购，全资收购了加拿大运动营养巨头Kerr Investment (Iovate)，从而一举获得了MuscleTech（肌肉科技）、Six Star（六星）等全球知名运动营养品牌。
4.5.2 企业亮点：全球顶级品牌IP与配方技术
西王食品最大的资产是Muscle Tech品牌及其背后的核心配方IP。
Muscle Tech 在全球健身圈拥有极高的专业认可度，这与汤臣倍健主打“中老年/大众免疫”的定位截然不同，西王精准占据了“增肌/运动表现”这一高增长细分赛道。
Iovate拥有多项关于蛋白肽载体、氮泵配方及缓释蛋白技术的专利。例如，其Nitro-Tech系列采用了独特的过滤工艺和氨基酸强化配方，宣称比普通乳清蛋白增肌效率更高。
核心产品MuscleTech Nitro-Tech 主打高端分离乳清蛋白，主打极致纯度和吸收率。而Six Star针对沃尔玛/Costco等商超渠道的大众运动营养品。如图4-16所示。
图4-16：西王食品核心产品
数据来源：MUSCLETECH、SIXSTAR
4.5.3 企业经营状况
2024年西王食品遭遇了严重的财务危机，年报显示归母净利润亏损约4.44亿元人民币。当年的高价收购形成了巨额商誉，而海外市场竞争加剧导致Iovate业绩未达预期，引发减值雷暴。营收趋势如图表4-17所示。此外，全球乳清原料价格波动和供应链成本上升也严重侵蚀了利润。
图表4-17：西王食品营收趋势
数据来源：西王食品
4.5.4 企业发展战略
西王食品目前的战略核心是“降本增效”与“本土化深耕”。
尽管海外业务受挫，但MuscleTech在中国市场的表现依然强劲。西王正利用抖音、快手等新媒体渠道，大力推广本土化生产的运动营养品，试图将全球品牌的溢价能力在中国市场变现。财务重整方面，西王食品正逐步消化商誉包袱，优化债务结构，力求轻装上阵。
5.1 食物和饮料
乳清蛋白正从单一营养补充剂向功能型配料跃迁。其核心商业价值在于卓越的理化特性（热/冷诱导凝胶化、乳化及持水性），助力企业在不牺牲口感下实现“清洁标签”升级。
5.1.1 烘焙与糖果
受禽流感推高蛋价及供应链波动影响，WPC/WPI正成为高性价比的鸡蛋替代方案；其天然乳糖还能通过美拉德反应实现无添加着色。
5.1.2 乳品冷饮
在酸奶与冰淇淋中充当核心结构成分，抑制冰晶生长并改善奶油质构。
5.1.3 高增长赛道——透明蛋白水
2024年至2030年期间，食品饮料领域最显著的创新趋势之一是透明乳清蛋白（Clear Whey Protein）市场的爆发。该细分市场在2024年的估值约为5.514亿美元，预计将以6.7%至7.2%的复合年增长率增长，到2033年可能达到9.8亿美元 。如图5-1所示。
图表5-1：全球透明乳清蛋白市场规模预测
数据来源：GRAND VIEW RESEARCH、智银全球生物医药资料库
消费者正经历奶昔疲劳，对厚重、甜腻的巧克力或香草味奶昔感到厌倦。市场需求正转向口感清爽、类似果汁或冰茶的透明蛋白水。这种产品形式更适合运动后解渴或佐餐场景，极大地拓宽了乳清蛋白的消费频次 。
5.2 婴儿食品
本板块是监管最严、技术要求最高的领域，核心战略为“母乳化”。
5.2.1 α-乳白蛋白：母乳化的黄金标准
人乳以乳清蛋白为主（特别是α-乳白蛋白），而牛乳以酪蛋白为主。为了缩小这一差距，配方奶粉制造商必须通过添加富含α-乳白蛋白的乳清成分来优化蛋白质谱系，如图表5-2所示。α-乳白蛋白的添加被证实能改善胃肠道耐受性，促进更接近母乳喂养婴儿的肠道菌群构成。
图表5-2：蛋白成分与母乳比较
数据来源：Arla Foods Ingredients
5.2.2 水解乳清蛋白与过敏预防的科学争议
最新临床指南已不再推荐部分水解配方（pHF）用于预防过敏，深度水解（eHF）目前仅作为确诊牛奶蛋白过敏（CMPA）的治疗底线。
5.2.3 中国市场的监管重塑
2023年2月全面实施的GB 10765-2021《食品安全国家标准 婴儿配方食品》明确规定，对于0-6个月龄的乳基婴儿配方食品，乳清蛋白含量必须占蛋白质总量的≥60%。对于6-12个月龄的较大婴儿配方（2段），这一比例要求为≥40% 。这一监管底线迫使制造商必须使用高品质的脱盐乳清粉和WPC，从而支撑了对美国和欧洲高纯度乳清原料的刚性需求。
5.3 运动营养
运动营养板块依然是乳清蛋白市场的核心收入来源，2024年约占全球市场份额的21.9%至35% 。当前，该板块正经历深刻的分化：一端是追求极致纯度的专业市场，另一端是融合生活方式的大众市场。
5.3.1 浓缩乳清（WPC）与分离乳清（WPI）的博弈
乳清蛋白浓缩物（WPC）凭借成本效益，依然占据最大的产量份额（约40-55%），广泛应用于大众市场的蛋白粉、蛋白棒和代餐产品中。
值得注意的是，2024年末至2025年初，美国市场的WPI供应极度紧张，价格屡创新高，这反映了高端需求的激增与产能爬坡滞后之间的矛盾。
5.3.2 GLP-1药物
虽然此类药物能有效减重，但同时也可能导致瘦体重的快速流失。临床医生和营养学家越来越强调在药物治疗期间进行高蛋白饮食干预，以保护肌肉质量。WPI凭借其高纯度、低饱腹感负担和快速吸收特性，成为了这一人群的理想选择。
5.3.3 产品的多元化与定制化
传统的大桶蛋白粉正在被更多样化的形态取代。
货架期稳定的即饮饮料（RTD）饮料是高增长品类。这要求原料具有极高的热稳定性，能在超高温灭菌（UHT）过程中不发生凝胶或沉淀，这对WPI和WPC的加工工艺提出了更高要求。
在美国市场，诸如Gainful等品牌提供基于消费者活动水平、饮食限制和健康目标的定制化蛋白粉，推动了供应链向更灵活、多SKU的方向发展 。
5.4 药物和临床营养
在此领域，乳清蛋白具备明确的临床治疗价值
5.4.1 肌肉衰减症（Sarcopenia）与老龄化
2024年发表的一项系统综述（纳入7项RCT）显示，乳清蛋白补充结合抗阻训练，能显著增加患有肌肉衰减症的老年人的肌肉质量（标准均数差 SMD = 0.95）和肌肉力量（SMD = 0.32）。如图5-3所示。
图表5-3：乳清蛋白临床干预效果
数据来源：Obes Pillars. 2025 Sep 8;16:100209.
智银全球生物医药资料库
这归功于其快速消化的动力学特性和丰富的支链氨基酸（特别是亮氨酸），能更有效地激活mTOR信号通路，刺激肌肉蛋白合成。
5.4.2 癌症恶病质（Cancer Cachexia）的支持治疗
癌症恶病质是一种以骨骼肌持续丢失为特征的多因素综合征，严重影响患者生存率。
乳清蛋白通过调节IGF-1浓度和提供易吸收氨基酸来缓解肌肉消耗 。更重要的是，其富含半胱氨酸，有助于体内谷胱甘肽（Glutathione）的合成。谷胱甘肽是强效抗氧化剂，能减轻化疗引起的氧化应激损伤。
5.4.3 特殊医学用途配方食品（FSMP）
中国的FSMP市场在2024年估计达到22.7亿美元。乳清蛋白水解物是此类产品的核心成分，特别是针对代谢紊乱或严重过敏婴儿的配方，法规对其肽段分子量分布有严格限定，以确保安全性。
5.5 动物饲料：经济替代与营养权衡
在动物饲料领域，乳清蛋白被视为高质量蛋白源，但其使用量受乳制品与植物蛋白价差的显著影响。
5.5.1 代乳粉（CMR）的经济替代
幼龄反刍动物（如小牛）缺乏消化植物蛋白的酶系统。乳清蛋白提供了必要的氨基酸谱和高消化率，是断奶前生长的关键。
当2024/2025年乳清价格飙升时，生产商面临巨大的成本压力，被迫寻找替代品。最新的试验表明，酶处理的大豆蛋白可以在不牺牲生长性能或肠道健康的前提下，替代CMR中的乳制品蛋白。
尽管存在替代压力，加拿大等市场的代乳粉需求仍预计以4.4%的CAGR增长，显示出畜牧业对幼畜早期营养投入的重视。
5.5.2 仔猪教槽料
在仔猪教槽料中，高消化率蛋白对于肠道发育和断奶过渡至关重要。研究显示，与颗粒饲料相比，基于乳制品蛋白的液态代乳品（LMR）能显著提高断奶体重和采食量。
5.5.3 水产养殖的可持续性
水产养殖业正在探索乳清蛋白作为鱼粉的替代品。对虹鳟鱼和尼罗罗非鱼的研究表明，乳清蛋白浓缩物可以部分替代昂贵的鱼粉，而不会对生长性能（如增重、饲料转化率）产生负面影响。
6.1 赛道总结
2026年的中国乳清蛋白行业正处于历史性的十字路口。过去二十年依赖人口红利和消费普及带来的粗放式“量增”时代已彻底终结，行业全面进入以技术升级、结构优化和场景细分为特征的质变时代。
市场分层加剧（K型分化）：市场正在撕裂为两个截然不同的世界。低端市场（饲料、普通食品填充）受制于生猪养殖周期和植物蛋白的低价替代，陷入成本红海，价格敏感度极高，且极易受贸易战关税影响。而高端市场（临床营养、超高端婴配、GLP-1伴侣）则因老龄化加剧、新国标实施及减重药物普及，展现出极强的刚性需求和抗周期能力。乳清蛋白不再是大宗商品，而是被拆解为α-乳白蛋白、乳铁蛋白、WPI等高功能性模块，按毫克计价。
供应链的“去依附”与韧性重构：中国乳业正在艰难但坚定地重构供应链逻辑。从过去100%依赖欧美进口，转变为“海外资源掌控（如伊利新西兰）+ 国内原奶直提+合成生物学补充”的三元立体供应体系。虽然受制于干酪产业的薄弱，大规模国产WPC80仍不具备成本优势，但在乳铁蛋白、D90等战略性、打破原料高度进口依赖原料上，中国企业已初步掌握了自主权，极大提升了应对极端地缘政治风险的能力。
6.2 后来者进入：合成生物学与细分赛道的机会窗口
尽管巨头环伺，但乳清蛋白赛道并非铁板一块，新技术拐点和新消费场景为后来者提供了入局的缝隙。
合成生物学（精密发酵）的“弯道超车”：这是后来者颠覆行业的最大机会。传统乳清生产依赖重资产的牧场和干酪工厂，受制于土地、饲料和碳排放。而精密发酵将生产场所转移到了发酵罐中。
机会点：利用基因工程菌株（如毕赤酵母）直接生产β-乳球蛋白或乳铁蛋白。这不仅绕过了中国缺乏干酪乳清的资源短板，还契合了低碳、动物福利等ESG趋势。
2024-2025年，All G Foods、昌进生物等企业的产品获得中美监管机构批准，标志着该技术已跨越实验室阶段，进入商业化早期。对于具备发酵工业基础（如氨基酸、维生素厂商）的企业，转型生产非动物源乳蛋白是一条高潜力的第二增长曲线。
特医食品（FSMP）的蓝海：随着中国深度老龄化，针对特定疾病（如肌少症、透析患者、肿瘤康复、糖尿病足愈合）的专用乳清蛋白配方仍有巨大缺口。这需要极强的研发能力和临床循证背书，是技术型中小企业切入高端市场的利器。
特色乳源的差异化竞争：羊乳清、水牛乳清因其特殊的致敏性低、营养结构独特，在细分市场（如敏感情绪人群、高端烘焙）具有天然的差异化优势，避开了与荷斯坦牛乳清的红海竞争。
6.3 挑战：人口、地缘与技术的“三座大山”
展望2026-2030年，行业发展并非坦途，必须正视三大深层次挑战。
人口悬崖的长期压制：2025年中国出生人口跌破800万，且短期内无反转迹象。这对传统的婴幼儿配方奶粉级乳清蛋白（如D90）构成了长期、结构性的利空。企业若不能成功转型至全家营养（如儿童、成人粉）或特医食品，将面临存量残杀的惨烈局面。
地缘政治与贸易武器化：乳清蛋白已成为大国博弈的筹码。中国对欧盟乳制品的反补贴调查及42.7%的关税，叠加中美贸易的长期摩擦，使得全球供应链极度脆弱。高度依赖单一来源（如目前过度依赖新西兰）的企业将面临巨大的断供或成本失控风险。供应链的多元化（如拓展白俄罗斯、阿根廷来源）迫在眉睫。
“无干酪，不乳清”的产业死结：这是中国乳清产业最根本的痛点。乳清本质上是干酪的副产品，只要中国人的饮食习惯不发生向干酪的大规模转移，国产乳清的成本就永远无法与欧美竞争。
原奶直提的成本悖论：虽然原奶直提技术先进，但用昂贵的生鲜乳（3-4元/kg）去提取仅占0.8%的乳清蛋白，在经济账上极难算平，只能走超高端路线，无法解决大宗原料（WPC80）的自给问题。
合成生物学的规模化瓶颈：精密发酵虽然前景广阔，但目前的生产成本仍远高于传统农业提取。如何提高表达量、降低分离纯化成本，是决定其能否从“概念”走向“大宗替代”的关键挑战。
综上所述，未来五年，中国乳清蛋白行业将是“存量博弈”与“增量创新”并存的时代。胜出者将是那些能够利用技术（合成生物/深加工）打破资源诅咒、利用新场景（GLP-1/银发经济）对抗人口周期、并构建起韧性全球供应链的企业。
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