2025年茅台酒
营收1688.4亿，同比-1.2%
归母净利823.2亿，同比-4.5%
经营现金流净额615.2亿，同比-33.5%
现金流变动较大主要系茅台财务公司吸收集团成员单位存款减少及不可随时支取的同业存款增加，本期茅台购买较多银行债券。
顺带学习两个名词：
同业存放指其他金融公司把钱存自己的金融公司。
存放同业是自己的金融公司把钱存其他金融公司。上面说的同业存款，咱们上下文一起理解就行。
2025年期末分红27.993元/股，合计约350亿元，2025年中期分红23.957元/股，合计300亿元，共计650亿元，占归母净利润823亿的79%。
以周五收盘价1407元算，当前股息率3.7%，市盈率21.4倍。
25年营收和净利润双双为负，是茅台上市以来第一次。
最低的三季度净利润还都是正值，全年净利润居然为负，通过计算第四季度净利润176.9亿，同比-30.4%。
25年5月份开始，刮起了禁9零，形势所迫，一些区域茅台经销商迫于现金流压力再叠加黄牛着急保本抛售，一些平台上隔三差五普茅价格就下降一些，市场价从二季度2000多元一路下滑到三季度的1499元左右，速度之快目瞪口呆，虽说普茅市场指导价高于出厂价，但非标茅台的市场价与出厂价已倒挂，形势不容乐观。
10月份进行了换帅，好像11月份还推出捆绑销售系列酒，我想，捆绑销售系列酒，说明新官还是想挽救一下业绩的，无奈形势比人强，在年底时因负面效果太大而叫停。
分产品看，茅台营收1465亿，同比+0.4%，销量46750.7吨，同比+0.7%，折算下来每瓶约1475元，24年每瓶约1480元。
系列酒营收222.7亿，同比-9.8%，销量38353.5吨，同比+3.9%，每瓶约273元，24年每瓶约313元。
茅台没有通过销售更多高端酒弥补中低端酒的营收下滑，也没有因价格下降，带来销量暴增，消费大环境还是冷风频频。
分渠道看，直销收入845.4亿，同比12.9%，毛利率94.6%，较上年下降0.75个百分点。
批发代理842.3亿，同比-12.1%，毛利率87.9%，较上年下降1.6个百分点。 25年销售费用大增28%，系列酒经销商增加232家，也没能够挽救。
i茅台营收大跳水，四季度才3.4亿，太扎心了。
财务数据总体感觉稳扎稳打，投资大头用来买银行债券，不再细表。
站在2026年现在展望未来，26年茅台进行市场化改革，在i茅台平台上出售茅台酒，有官方网购渠道，打压了不少假酒，并在3月31日上调出厂价100元和市场零售价40元，改分销制为代售制，经销商不用再捆绑进货，只需帮客户线下提货从而赚5%费用，这项政策主要针对非标产品，根据网上消息，一季度效果不错，但能不能从此好转，还要继续观察。
我个人感觉，现在资源都是大量投向高科技领域，反而消费行业投入资源却不多，回忆十几年前，大伙一心想着多出门多结交朋友，生怕自己落伍，而今，低到小学生，高到退休的大爷大妈，都说自己很忙，展望未来，都一座座的山。
环境就是如此，作为小卡拉米，只能不断的提高自己并适应环境，事前想清楚，不做自己承担不了的事。
