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中矿资源(2025财报跟踪)

日期：2026-04-19 08:22:41 来源：网络整理作者：本站编辑评论：0

中矿资源(2025财报跟踪)

一、业绩

1、锂电市场情况

中国：根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据

2025 年我国锂电池合计销量为 1,700.5GWh，同比增长 63.6%。其中，动力电池销量为 1,200.9GWh，同比增长 51.8%;其他电池销量为 499.6GWh，同比增长 101.3%。我国动力电池装车量 769.7GWh，同比增长 40.4%。其中，三元电池装车量 144.1GWh，同比增长 3.7%;磷酸铁锂电池装车量 625.3GWh，同比增长 52.9%。我国锂电池出口达 305.0GWh，同比增长 50.7%，其中动力电池出口量为 189.7GWh，同比增长 41.9%;其他电池出口量为 115.3GWh，同比增长 67.9%。

全球：根据 EVTank 和伊维经济研究院联合中国电池产业研究院发布的数据。

2025 年全球锂离子电池总体出货量 2,280.5GWh，同比增长 47.6%。出货量的大幅度超预期增长主要来自储能电池领域，尤其是中国之外的储能市场需求拉中矿资源集团股份有限公司 2025 年年度报告全文 24 动，全球储能电池总出货量达到了 651.5GWh，同比增长幅度高达 76.2%。在新能源汽车动力电池领域，得益于中国市场持续推进以旧换新，新能源汽车出口量翻倍增长等因素带动，全球动力电池出货量达到 1,495.2GWh，增长 42.2%。小型电池领域，新消费领域如 AI、人形机器人、eVTOL 等开启产业化应用的早期阶段，为未来小型电池创造了较大的市场空间，2025 年全球小型电池出货量 133.9GWh，同比增长 7.9%。

2、核心业绩数据

摘自2025年报：

一张表：

指标	数值	同比变化
营收	65.5亿元	+22%
归母净利润	4.6亿元	-39.5%
扣非净利润	4.1亿元	-31.3%
毛利率	25.5%	-7.3pct
归母净利率	7.0%	-7.1pct

3、2025Q4数据

指标	数值	同比变化	环比变化
营收	17.3亿元	-3.8%	-11.3%
归母净利润	2.5亿元	+20%	+120.2%
扣非净利润	2.9亿元	——	——
毛利率	41.6%	+14.3pct	+18.4pct
归母净利率	14.7%	——	——

4、2026Q1数据

预告26Q1归母净利5-5.5亿元，同比+271~308%，环比+97~117%，中值5.25亿元；扣非净利4.5-5亿元。

摘自2025Q1业绩预告:

5、分红情况

2025年归母净利润4.58亿元，现金分红3.61亿元，分红率：3.614.58×100%≈78.8%（中矿和藏格的分红都做的不错，希望盐湖Q1之后也能跟上），虽然2025年净利润同比下降39.54%，但公司仍维持了近80%的高分红率，延续了高比例分红的传统。相比2024年超高比例（95.4%），2025年略有下调，可能是为未来项目（如铜、锗业务）储备部分资金。

摘自2025年报：

6、经营现金流情况

经营现金流是净利润的3.5倍，特别是Q4净流入11亿，公司具备强大现金生成能力。

二、锂盐

摘自2025年报：产销情况

摘自2025年报：经营情况

摘自2025年报：成本情况

2025年，自有锂盐产品产量约37408吨（上半年产量 17869 吨，H2产量19539吨），同比-14.46%，销量约3.95万吨，同比-7.39%，产、销量同比有所下降主要是由于公司所属江西中矿锂业从2025年6月起对3万吨/年锂盐生产线进行综合技术升级改造。

含税成本情况：2,418,489,228.55/39,497.88≈61,248元/吨，如果加上15%的增值税，单吨成本（含税）≈69,210.24元/吨。（2024含税成本6.75万元/吨，还有所上升？矿端自给率比2024肯定有提升的，为啥还会上升呢？），按王董的说法完全成本8万，应该是包括津巴布韦10%出口税的。

销售均价情况：3,198,899,182.82/39,497.88≈80,989 元/吨（2024年销售均价73,373.84元/吨）。

毛利率情况：2025年毛利率24.4%，同比增加5.77%，主要还是锂盐价格变动导致。

特别说明：套保亏损3200万，套保亏损算是正常操作，但中矿自己卖空，自己不看好碳酸锂价格？

摘自2025年报：

1、2025Q4

摘自2025年报：

生成多少销售多少未知，看有大神推断Q1只销售了8000吨？

2、2026Q1

摘自2026Q1预告：

生产多少销售多少未知，数据要等H1半年报的数据才能看到。

3、采、选、冶产能情况

目公司合计拥有 418 万吨/年选矿产能和 7.1 万吨/年电池级锂盐产能。

公司投资修建的 Bikita 锂矿 200 万吨/年（锂辉石）建设工程项目和 Bikita 锂矿 200 万吨/年（透锂长石）选矿生产线分别年产约 30 万吨锂辉石精矿和 30 万吨化学级透锂长石精矿，保障了公司锂盐业务的原料自给率。公司所属加拿大 Tanco 矿山是目前全球已知规模最大的锂铯钽矿床之一，拥有丰富的铯榴石和锂辉石资源，早在上个世纪 80 年代就开始从事锂矿石采选运营，生产过 Li2O≥7.0%的锂辉石精矿产品，Tanco 矿山现有 18 万吨/年处理能力的锂辉石采选系统。

选矿厂	选矿产能	精矿产出	精矿品位
津巴布韦Bikita锂辉石浮选厂	200万吨/年	约30万吨锂辉石精矿	Li₂O 未明确（一般6%左右）
津巴布韦Bikita透锂长石重选厂	200万吨/年	约30万吨化学级透锂长石精矿	Li₂O 未明确（一般4-4.5%）
加拿大Tanco矿山	18万吨/年	锂辉石精矿（历史生产过Li₂O≥7.0%）	Li₂O ≥7.0%
合计	418万吨/年	约60万吨锂精矿	—

如果按85%（行业均值）的回收率计算：

锂辉石精矿（30万吨，6.0% Li₂O）：

步骤	计算	结果
含 Li₂O 总量	300,000 × 6.0%	18,000 吨
理论碳酸锂	18,000 × 2.473	44,514 吨
按85%回收率	44,514 × 85%	37,837 吨 LCE

透锂长石精矿（30万吨，4.2% Li₂O）：

步骤	计算	结果
含 Li₂O 总量	300,000 × 4.2%	12,600 吨
理论碳酸锂	12,600 × 2.473	31,160 吨
按85%回收率	31,160 × 85%	26,486 吨 LCE

合计6.43 万吨，再加上Tanco矿，以及本身锂回收率应该比85%要高，所以在当前选矿能力下，相信能达到王董在会上说的今年锂今年出货指引是7万吨，全年出货8万吨当量碳酸锂（王董电话会议表述今年要出70万吨锂矿，折合8万吨碳酸锂）。

4、矿端增储情况

津巴布韦 Bikita 矿区：增加51.3万吨，同比增加14.3%。

2024 至 2025 年，Bikita 矿区北部开展找矿勘查，探获新的伟晶岩体，经建模估算，按 Li2O 边界品位 0.2%统计，新增锂资源矿石量 2,431.92 万吨，Li2O 平均品位 0.72%，新增 Li2O 金属量 17.42 万吨，折合碳酸锂当量（LCE）43.03 万中矿资源集团股份有限公司 2025 年年度报告全文 17 吨。矿区累计探获矿石资源量 14,143.47 万吨，Li2O 平均品位 0.98%，Li2O 含量 139.03 万吨，折合 343.41 万吨碳酸锂当量（LCE）。

项目	增储前	增储后	变化量	变动率
累计探获矿石资源量	11,711.55 万吨	14,143.47 万吨	+2,431.92 万吨	+20.8%
Li₂O平均品位	0.95%	0.98%	+0.03 ppt	+3.2%
Li₂O金属量	121.61 万吨	139.03 万吨	+17.42 万吨	+14.3%
折合碳酸锂当量（LCE）	292.40 万吨	343.41 万吨	+51.03 万吨	+14.3%

Tanco 矿区：无增储，但转露天后应该效率和成本有所提升

报告期内，公司对 Tanco 矿山进行了露天采矿预可行性研究工作，根据独立第三方机构 Tetra Tech Canada Inc.提交的符合加拿大 NI43-101 规范的《TANCO MINE OPEN PIT PREFEASIBILITY STUDY》（报告编号：704-ENG,VMIN3319-01）报告及开采情况： Tanco 矿山在露天开采方案下，保有原地锂矿石储量 1,066.4 万吨，Li2O 平均品位 1.32%，Li2O 金属量 14.06 万吨，折合 34.73 万吨碳酸锂当量(LCE)。公司所属加拿大 Tanco 矿山现采用地下开采方式进行矿产资源开发作业，公司正积极推进 Tanco 矿山地下转露天开采工作，以提升资源综合利用效率及集约化开发水平。

三、铯铷盐

1、经营情况

摘自2025年报：

摘自2025H1：

销量同比-11.5%，营业收入同比-19.34%，出现显著下滑，比销量下滑更多，说明单价在下降；营业成本同比-3.63%，成本刚性较强，降幅远小于收入；毛利率-4.235%，毛利随着单价下降很正常，虽然仍属超高毛利行业，但盈利空间收窄，毛利额-27.5%，量价齐跌。

进一步分析2025H1和H2数据，跟2025全年数据对比：

指标	上半年 (H1)	下半年 (H2)	环比变化
营业收入	7.08 亿元	4.17 亿元	-41%
营业成本	1.97 亿元	0.95 亿元	-52%
毛利额	≈ 5.11 亿元	≈ 3.22 亿元	-37%
毛利率	72.24%	77.22%	+5%

下半年：营收出现断崖式下跌，成本也跟着下降（成本下降更多，成本控制有所增加），毛利额也在下降，但成本控制出色，所以毛利额并不是跟着营收正比下降。毛利率反而增了5个点，主要应该还是成本控制导致，价格变化不大。之前的估值计算对铯、铷是参考30%的增速计算的，实际这部分有误，后续需要继续看金银河的财报看能否分析清楚。

全年：营业收入同比-19.34%，这是历史第一次，在2025年H1之前有分开披露铯铷盐板块数据，2019-2024年CAGR 38%（去年失速是为什么呢？不知道今年一季度是否有所好转？）

2026年回继续量价齐跌吗？

2、储量

无变化

项目	2024年报告（万吨）	2025年报告（万吨）	差异原因分析
原生铯矿石储量	1,074.60	44.74	2024年“1,074.60万吨”是原生锂矿石总量，2025年“44.74万吨”是专门圈定的铯矿体储量（非全矿区），更聚焦经济可采部分。
原生矿中Cs₂O金属量	2.90	2.64	下调0.26万吨（-9%），明确品位略低5.91%
铯尾矿石量	356	356	一致（历史尾矿未变动）
尾矿中Cs₂O金属量	2.66	2.66	一致（尾矿品位复核未变）
合计保有Cs₂O	5.56	5.30	净减少0.26万吨

2024年生产920吨，2025年生产622吨，加拿大Tanco矿山18万吨/年选矿厂处理的是“锂辉石原矿”，主要目标产品是“锂辉石精矿”，同时综合回收伴生的“铯”和“钽”资源，如果按2024年的920万吨算都至少可以开采50年。

四、赞比亚 Kitumba 铜矿

1、进展（相比2025年底无变化）

2、储量（相比2024年有增储）

区域	矿石量（万吨）	Cu金属量（万吨）	品位	是否新增
主采区（历史累计）	2,790	61.40	2.20%
H靶区（2025年新发现）	864	6.00	0.69%
合计（截至2025年底）	3,654	67.40	—	+864万吨矿石 / +6.00万吨Cu