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【兴证宏观】经济良好开局，关注内外确定性差异下的Alpha机遇 ——2026年一季度经济数据点评
风险提示：1）全球地缘形势超预期变化；2）国内外经济政策不确定性。
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【兴证固收】资金宽松的下半场
【兴证军工】人形机器人系列深度报告之四-具身大模型：人形机器人智慧内核，数据飞轮驱动迭代跃升
具身大模型是人形机器人的“大脑”，主导“感知-认知-控制”交互闭环。传统大模型专注于单一或少数模态的任务处理，缺乏与物理世界直接交互的能力。具身大模型作为人形机器人的“大脑”，从“感知-认知-控制”层面赋能机器人，强调与物理世界的交互，需具备多模态感知、自主决策、实时交互执行、通用与泛化等能力。 人形机器人目前尚未实现大规模应用，主要原因或非硬件能力不足，而是大模型存在瓶颈。从产业进程来看，当前机器人肢体层技术已较为成熟，而大模型的发展远落后于硬件。
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投资评级说明
报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。其中：沪深两市以沪深300指数为基准；北交所市场以北证50指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。
行业评级：推荐-相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性-相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；回避-相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。
股票评级：买入-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%；增持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间；中性-相对同期相关证 券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级-由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法 预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。
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