——透过财务看世界！
一、核心财务数据
1、营收：全年营收927.27亿（同比-0.61%）
2、利润：全年总利润80.52亿（同比+60.13%）；归母公司净利润59.54亿（同比+43.69%）投资的华电新能ipo赚了15亿的公允价值，南网能源赚了4700万
3、扣非利润：归母净利润45.54亿元（同比+15.64%）
4、利润分配：每股分0.36元（含税）
√助企宝创投会计师点评：
在营收不变的情况下，利润增速15.64%，再加上去年股价涨幅很大，属“勉强符合预期“但分红蛮大方的。
二、营业收入分析
1、电气设备产品：营收267.60亿元，同比大增19.66%，毛利率19.81%（提升2.23个百分点），系产能扩张与国内外市场开拓力度加大共同推动。
2、发电业务：营收71.83亿元，同比增长28.20%，毛利率高达54.75%，电站装机规模扩大带动发电量增加是核心驱动。
3、黄金业务：营收24.69亿元，同比翻倍增长106.86%，毛利率57.23%（提升3.53个百分点），金精粉销量增加与黄金价格上涨共同推动业绩爆发。
收缩板块
4、新能源产品及工程：营收135.55亿元，同比大降26.85%，毛利率仅0.59%，主要受高纯多晶硅销量与销售均价双降影响。
5、煤炭产品：营收169.66亿元，同比下降11.93%，毛利率大幅下滑10.03个百分点至22.39%，煤炭市场价格下跌是主要原因。
输变电产业国内市场实现签约562亿元，同比增长14.47%；国际产品市场签约20亿美元，同比增长68%。
√助企宝创投会计师点评:
（1）输变电业务（核心）：作为全球龙头，有议价能力，收入占比48.6%，收入上升，利润上升，毛利润提升，牛得一匹。
（2）新能源业务：收入占比14%，多晶硅真他娘的内卷 收入大降，毛利率仅0.59%，亏的连姥姥都不认识了。最难的时候过去了，2026年会好起来的。
（3）煤炭业务：收入占比17.45%，煤炭下行是老调重谈了，重点是核增，今年核增至1.64亿吨，要国务院批，应会批的。
（4）黄金和铝业务：猛是猛，但占比不大，属于加分项，如果能分拆上市很香了（没啥可能哈）
三、利润分析：
1、多晶硅业务亏钱：计了9.76亿的资产减值损失
2、公允价值：赚了15.76亿 华电新能上市了
√助企宝创投会计师点评:
做老板的要学聪明一些，要学会来投资，不要一天到晚就晓得死干！
四、费用：
主要是研发费用增了27.7%！
√助企宝创投会计师点评:
这个老板蛮懂得居安思危的，创新是企业的源泉。
五、现金流：
1、经营活动现金流净额93.31亿元，同比下降27.75%
2、投资活动现金流净额-197.58亿元（上年同期-156.35亿元），净流出进一步扩大，反映资本开支仍处高位
3、筹资活动现金流净额88.19亿元，同比大幅增加58.46亿元
√助企宝创投会计师点评：
经营现金流下降，到处借钱搞投资活动，但总体都很安全很健康。
六：人力资源效率
员工总数31,806人，人均创收305.97万元（-4.55%），但人均创利18.72万元（+37.98%）
√助企宝创投会计师点评：
做业务能力下降了，但会省钱了，且省得历害，说明降本增效水平提高了，管理人员没偷懒。
七、2026年营收目标
计划收入1100亿，+13%的增速
八、助企宝创投会计师总评
1、增收难、增利易 ，传统强项输变电装备、发电业务和黄金业务逆势高增长，成为利润核心支撑。说明公司的主营牛得一匹，全球龙头不是盖的，随着全球电力紧张，未来还会增。
2、亏钱的多晶硅也到了行业的低点，2026没啥可亏的了，应会有点预期
3、煤炭业务：旗下拥有3座准东露天煤矿，如果批了的话（应问题不大），产能可达1.64亿吨/年
4、投资到一些好公司是蛮赚钱的。
风险提示：多晶硅行业供需失衡仍未根本缓解、煤炭价格下行压力持续、国际项目执行周期较长存在不确定性。
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