一、核心财务表现（2025年）
- 营收：4237.02亿元，同比+17.04%
- 归母净利润：722.01亿元，同比+42.28%（利润增速≈营收2.5倍）
- 扣非净利润：645.08亿元，同比+43.37%
- 毛利率：26.30%（同比+1.9pct）
- 净利率：17.04%（同比+3.0pct）
- 经营现金流：1332.20亿元，同比+37.35%
- ROE：24.91%（连续多年>20%）
- 分红：每10股派69.57元（含税），分红率约50%
二、业务与销量
- 总出货量：661GWh，同比+39%
- 动力电池
- 全球市占率约39%，连续8年全球第一
- 产能利用率下半年达102.6%
- 储能电池
- 增速快于动力电池，成为第二增长曲线
- 海外电网、新能源配套需求旺盛
- 结构：动力+储能营收占比90%、毛利83%
三、资产与负债
- 总资产：9748亿元
- 总负债：6038亿元
- 资产负债率：61.94%（同比-3.3pct）
- 货币资金+理财：3925亿元（现金安全垫厚）
- 存货：945亿元（同比+58%），周转率下滑
四、研发与技术
- 研发投入：221亿元（同比+30%+），占营收5.2%
- 重点方向：
- 麒麟电池、凝聚态电池、M3P量产
- 快充、长寿命、低温、无钴/少钴化
- 储能系统、换电、电池回收闭环
五、全球化与资本
- 海外工厂：德国、匈牙利、泰国、印尼等推进
- 港股IPO：2025年完成，募资支持海外扩张
- 客户：特斯拉、蔚来、小鹏、理想、大众、宝马、现代等
六、亮点总结
1. 盈利质量强：利润率持续提升，现金流超利润
2. 规模壁垒：市占近4成，产能满产，龙头优势强化
3. 双轮驱动：动力稳、储能高增，结构更优
4. 现金充裕：抗周期、扩产、并购能力强
5. 高分红：股东回报稳定
七、业绩展望（未来5年）
- 2026：净利 930~960亿元，同比+29%~33%
- 2027：净利 1140亿元，同比+24%
- 2028：净利 1360~1700亿元
- 2030：净利 1800~2300亿元
年复合增长率25%-30%
基于当前25倍的PE计算，2026年-2030年PE分别为: 20x/16x/12x/10x/7.5x
所以，以现在的价格来看，怎么都不算贵。
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