2025年，在政策持续发力与行业自身调整的双重作用下，房地产行业历经数年深度调整后迎来风险出清的关键转折——全国保交房任务基本完成，累计交付约750万套“已售难交付”住房，标志着行业系统性风险得到有效收敛。2025年，房地产企业债务重组市场实现从“以时间换空间”到“真化债、重修复”的实质性转变，呈现出诸多标志性事件及特征：金科股份及其关联公司协同重整案入选最高人民法院发布的2025年度民商事典型案例，是全国首家大型房地产上市公司重整案，为大型房地产上市公司风险化解、集团化企业协同重整、法治化保障保交楼工作提供了先行示范与重要参照；苏宁电器集团等38家公司实质合并重整案的重整计划获法院裁定批准，是目前国内规模最大的商业不动产企业重整案，系平稳化解商业地产企业集团整体债务风险处置的典型案例；华夏幸福等房地产集团陆续进入预重整或重整程序，进一步通过破产程序解决境内债危机；境外债与境内债的化解实现协同推进，碧桂园、旭辉控股等企业借助境外法院协议安排完成重组；项目公司层面的分类处置节奏将明显加快；商业不动产投资信托基金（REITs）试点正式启动，为存量商业资产盘活开辟了全新路径。

展望2026年，深化住房公积金制度改革，有序推动“好房子”建设，加快构建房地产发展新模式。作为“十五五”规划开局之年，房地产债务重组市场将迎来新的发展机遇，迈入“全面落地与经营修复并行”的新阶段。站在“十五五”开局的关键节点，政策的精准引导、资金的多元加持、市场的需求释放，将为房地产债务重组注入强劲动力。未来，债务重组将成为房企优化业务结构、回归主业本源的重要路径，助力行业摆脱调整阵痛，加速向高质量发展转型，在稳定市场、保障民生中实现新的发展突破。

1. 市场环境：筑底企稳态势确立，核心指标降幅收窄

22025年，房地产市场在政策持续托底与供需两端优化下，筑底企稳态势进一步明确，核心指标降幅持续收窄，市场交易活跃度稳步回升。根据国家统计局数据，2025年全国房地产开发投资82,788亿元，同比下降17.2%，降幅较2024年收窄2.1个百分点；新建商品房销售面积88,101万平方米，同比下降8.7%，销售额83,937亿元，同比下降12.6%，销售端降幅较2024年分别收窄5.3和4.8个百分点，其中一二线核心城市新建商品房销售面积同比实现正增长，涨幅达3.2%[1]。

从供给端看，房地产开发投资持续承压。2025年，全国房地产开发投资同比下降17.2%，新开工面积同比下降20.4%，竣工面积同比下降18.1%，显示出企业在市场调整阶段普遍采取审慎策略。土地市场呈现“缩量提质”特征，全国300城住宅用地成交面积下降13.5%，房企拿地进一步向核心城市聚焦。

2. 政策环境：高质量发展方向明确，纾困机制持续创新

（1）国家层面政策：防范化解房企债务风险，丰富政策工具箱

2025年3月，全国两会《政府工作报告》明确“持续推动房地产市场止跌回稳”，从“促需求”“去库存”“防风险”三方面部署重点工作，并提出“有序搭建相关基础性制度”；4月中央政治局会议强调“持续巩固房地产市场稳定态势”，提出“加大高品质住房供给”，明确“优化存量商品房收购政策”；7月中央城市工作会议定调“我国城镇化正从快速增长期转向稳定发展期，城市发展正从大规模增量扩张阶段转向存量提质增效为主的阶段”，部署城市工作7个方面的重要任务；10月，党的二十届四中全会审议通过的“十五五”规划建议首次将“推动房地产高质量发展”系统性融入“保障和改善民生”框架，明确完善商品房开发、融资、销售等基础制度，优化保障性住房供给，建设安全舒适、绿色智慧的“好房子”；12月召开的中央经济工作会议进一步明确，要“坚持市场化、法治化原则，防范化解房企债务风险，推动房地产行业向新发展模式平稳过渡”。

在政策工具方面，监管部门进一步丰富了债务重组及融资的工具箱：沪深交易所正式启动债务重组类债券置换业务，为出险房企的境内债券重组提供了新路径，2025年共有5家出险房企通过该工具完成境内债券重组，涉及债券规模超200亿元；央行、银保监会联合发布通知，将融资协调机制“白名单”项目贷款展期期限延长至2027年底，为房企债务接续提供了更多空间，截至2025年末，已有超300个“白名单”项目获得贷款展期，涉及贷款规模超1,500亿元；国家发改委更新《基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）项目行业范围清单（2025年版）》，首次将商业办公、酒店等商业不动产纳入REITs试点范围，为存量商业资产盘活打开了通道。

（2）地方层面政策：区域纾困机制的创新实践

地方层面，超40个城市取消限购、限售政策，超60个城市将首付比例下调至15%并取消房贷利率下限，进一步释放刚性和改善性住房需求。供给侧方面，“金融16条”政策延期至2027年末，“白名单”项目信贷规模提升至5万亿元，有效支持房企合理融资需求。保交房工作取得阶段性成效，全国396万套保交房攻坚战任务中，已交付391.8万套，交付率达99%[3]，大幅稳定了市场信心和购房者预期。地方政府在房地产债务风险化解中持续发挥重要作用，多地建立了“府院联动+资产管理公司（AMC）参与+国资托底”的区域纾困机制，形成了多元化的风险化解路径。

在府院联动案例方面，重庆在金科股份重整案例中，通过府院联动协调筹措纾困资金，同时对金科系1,031家关联企业按“四个一批”分类处置，既实现了债务的系统化解，又有效维护职工、债权人以及中小投资者的合法权益。

在地方纾困实践方面，广东通过城市级存量房收储基金等市场化工具纾困核心城市项目，如珠海华发集团与中国信达共同设立的200亿元该存量房收储基金，采用“政府引导+市场化运作”的创新模式，以“稳市场、惠民生、促发展”为目标，首期重点布局珠海，通过市场化批量收储优质存量商品房源，缓解房企流动性压力，稳定区域房地产市场，为全国提供可借鉴的“珠海经验”[4]。江苏则依托地方国资与AMC合作，以共益债、项目代管等模式盘活停工项目，助力“保交房”推进。

在存量资产盘活方面，各地通过专项债券收购存量闲置土地和存量商品房，改善市场供求关系。据不完全统计，2025年全国各地公示拟使用专项债收回收购存量闲置土地的数量超5,500宗，总用地面积近3亿平方米，总金额超7,500亿元，其中11个“自审自发”试点地区为专项债的已发行主力；广西累计收购存量住房2.9万套，山东、浙江、四川等地先后发行合计约37亿元专项债券用于收购存量商品房，用于保障性住房或人才住房。[5]

（3）行业环境：出清分层推进，格局显著分化，资源向优集中

2025年房地产行业出清呈现头部房企重组脱困、中小房企加速退出的分层特征，市场资源向优质主体集中的趋势愈发显著。根据调查数据显示[6]，2025年千亿级房企数量由2024年的11家缩减至10家，行业整体销售仍处低位运行。从企业性质来看，央国企整体表现更优，央企中业绩增长企业占比达42.9%，国企为28%，显著高于民营房企的15.2%与混合所有制房企的12.5%；千亿房企中民营房企仅1家，越靠后档位民营房企占比越高，资本更倾向于稳健的央国企与大型房企，多数民营房企仍受资金压力制约。资金、土地、人才等核心资源进一步向央国企和优质未出险民企倾斜，2025年全国300城住宅用地成交中，央国企拿地金额占比达82%，较2024年提升4个百分点，核心城市优质地块基本由央国企竞得，民营房企拿地主要集中在三四线城市且以低成本优质地块为主。[7]

资本市场出清节奏持续加快，2025年房企退市呈现结构化分化特征，退市主力集中于港股，以被动强制摘牌（5家港股上市公司，如上坤地产等，多因长期停牌超18个月未达成复牌指引）为主、主动私有化为辅（4家港股上市公司，如首创钜大、大悦城地产等，多为战略收缩），A股则无新增纯房企退市，仅以退市风险警示为主（如*ST中地、*ST阳光）。截至2025年底，仍有景瑞控股、天誉置业等多家港股头部出险房企处于长期停牌状态，本质上是出清过程中的“待处置”群体，港交所的“快速除牌”规则进一步倒逼出清加速，而这一系列退市与长期停牌现象，均是资本市场市场化筛选机制的体现，助力行业去风险、促转型，推动资源向优质企业集中，加速行业格局重塑。

2025年是房地产债务重组取得突破性进展的一年。根据调查数据显示[8]，2025年累计已有21家出险房企债务重组、重整获批及完成，化债总规模约1.2万亿元，对应总有息负债规模接近2万亿元，大幅减轻了行业公开偿债压力。从重组模式看，房企债务重组已从“以展期换时间”的被动策略，全面转向以实质性化解债务风险为核心的深度重组。出险房企债务重组的核心是通过化债降低实际债务负担，并改善资产负债表，为长期恢复经营创造有利条件。从企业公开的重组方案来看，化债比例普遍在40%-70%之间。从市场格局看，2025年庭外协议重组呈现“批量落地”特征。碧桂园、等头部民营房企相继通过协议安排完成债务重组，而金科股份作为A股首家司法重整上市房企成功“涅槃重生”，标志着房地产行业风险出清进入新阶段。

1. 大型集团房企重组进入深水区：从“展期续命”到“化债重生”，从“境外债协议重组”到“境内债协同重整”

2025年，房地产债务重组的目标从早期的“以时间换空间”的展期模式，全面转向“债务减记+股权置换”的实质解决方案，化债策略从被动的“延缓偿债”转向主动的“大比例化债”。

2025年完成重组的21家出险房企中，境外债重组的化债比例普遍超过50%，旭辉控股境外债化债比例达67%，将约567亿元境外债务降低至190亿元左右；碧桂园境外债化债比例约66%，对177亿美元境外债务中的117亿美元实施债转股等结构化安排，新债务工具融资成本降至1%—2.5%，最长期限延至11.5年。[9]境内债重组也从单一的展期转向多元组合模式，包括现金回购、债转股、以资抵债和留债展期等多种工具的综合运用，不同房企根据自身情况制定差异化的清偿方案。旭辉控股境内100.6亿元债务采用“现金回购+留债展期”模式，现金回购部分折扣率为25%，留债部分利率降至1%，期限延至10年。

与此同时，大型集团房企在债务化解时亦逐步认识到：不再是“单一解决境外债即可脱困”，而是必须走“境外债重组落地+境内债破产重整”的双线协同之路。境外债的顺利处置，只能缓解短期偿债压力，而境内债（尤其是关联担保债、银行贷款、非标债务）的复杂性，决定了只有通过破产重整，才能彻底破解资产债务错配、关联担保链缠绕等难题，实现境内债务的系统性化解，真正实现企业脱困。如金科股份则是通过司法重整程序，使用“现金+股票+信托受益权”的组合模式，一并化解境外美元债及境内债务风险，构建了兼顾各类债权人权益的清偿体系，5万元以下小额债权实现全额现金清偿，大额债权通过股票抵债与信托受益权分配实现综合清偿，较破产清算状态下提升近7倍的债权清偿率。

2. 司法重整的规模化落地：集团与关联企业整体风险化解的实践

2025年，司法重整成为出险房企债务化解的核心路径。在房企司法重整实务中，聚焦集团与下属子公司联动处置、实现整体风险出清，成为当前阶段的突出特征。根据不同房企各自的股权架构特性、资产负债状况及关联混同程度，主要包含以下两种重整模式，各有其适用场景：

实质合并重整模式：该模式适用于集团与子公司资产混同、债务交叉严重，无法单独区分各主体资产负债的情形，通过适用《全国法院破产审判工作会议纪要》第32条的规定启动实质合并重整。以苏宁电器集团等38家公司实质合并重整案为典型，在实质合并程序中，对资产及业务完成分类处置、引入资源、动态调整，通过对信托架构及机制的创新性优化，保障信托实现“当期在法律上固化权利”“中期有效运转逐步处置资产”“长期稳定运营创造价值”的三层次目标，实现全体债权人公平受偿，既显著提升了程序效率，也产生“1+1>2”的整体资产价值最大化效应。

协调审理模式：该模式适用于集团与核心子公司存在业务关联，但资产负债相对清晰、法人人格相互独立的情况，实现程序协同和债务处置协同，通过适用《全国法院破产审判工作会议纪要》第38条的规定启动协调审理。以金科股份重整案为典型，重庆破产法庭对金科股份及其全资子公司重庆金科进行协调审理，同时对其余1,031家关联企业分类处置。协调重整模式既避免了实质合并重整对公司法人独立地位的突破，又实现了债务处置的协同效率，成为大型上市房企重整风险化解的成功样本。

3. 项目公司加速分类处置出清：规模化出清成为常态

2025年，房地产项目公司出清处置进入规模化的加速阶段，全国已有超百家房地产项目公司进入破产清算程序，主要集中在出险房企的区域子公司，并集中分布在华东、华南、华北地区。

部分出险头部房企的地产项目公司陆续加快出清处置，其多家子公司进入破产程序，涉及核心区域子公司。其中，破产受理法院对于存在资产混同、债务交叉问题的关联公司进行实质合并破产清算。

项目公司出清处置的加速，一方面有助于彻底化解存量债务风险，另一方面为优质房企通过收购项目资产实现规模扩张提供了机遇。投资人通过破产拍卖处置收购房地产项目，涉及项目货值达数百亿元。从收购主体看，央国企、地方国资及AMC是主要承接方，部分头部央企国企占据主要份额，助力停工项目盘活与“保交房”推进，在行业风险出清过程中发挥积极作用。

4. 业态分化下的债务重组差异：住宅开发与商业不动产的不同路径

2025年，房地产不同业态的债务重组呈现出明显的分化特征，基于业态的现金流特性和资产价值实现方式，形成了差异化的债务化解路径：

在商品房住宅开发领域，债务重组主要聚焦于债务风险化解与现金流修复，通过债转股、资产抵债、现金回购等方式降低企业负债规模，同时借助保交房政策支持推进项目复工交付，以销售回款实现现金流闭环。大部分房企在完成债务重组后，更加聚焦北京、上海、广州等核心城市的住宅项目开发，以期修复重点项目销售回款的现金流。

在商业不动产领域，债务重组与存量资产盘活相结合，借助商业不动产REITs试点的政策机遇，实现资产的证券化退出，形成“债务重组+资产盘活+REITs退出”的闭环模式。2025年12月，证监会正式发布《关于推出商业不动产投资信托基金（REITs）试点的公告》[10]，首批10单商业不动产REITs申报合计拟募资规模达377亿元，涵盖商场、写字楼、酒店等多种商业不动产类型。以中金唯品会REIT作为首批代表，其底层资产为郑州和哈尔滨的杉杉奥特莱斯项目，2025年联营收入增长均超过17%，连续三年加权平均出租率维持在99%，具备稳定的现金流能力，拟募资规模约74.70亿元。

2026年作为“十五五”规划开局之年，全国两会《政府工作报告》明确将房地产行业纳入“风险防范化解”核心框架，定调“着力稳定房地产市场”，推动行业加快构建发展新模式，存量资产盘活、保障性住房建设、城市更新等领域成为政策支持的新增长点，为房企债务重组营造了更有利的政策环境与市场空间。2026年房企债务重组将正式进入“全面落地与经营修复并行”的新阶段——大型房企境内债重整持续深化，中小房企债务重组全面提速，重组不再是单纯的“化债”，更成为房企剥离不良资产、优化业务结构、回归主业本源的重要契机，重组后的房企将聚焦经营修复，逐步实现可持续发展，行业也将借此加速出清，向高质量发展转型。

1. 集团破产重整为核心，项目重整联动发力，实现风险隔离与资产盘活双重目标

2026年，破产重整将成为房企境内债务化解的主流路径，尤其适配境内债规模大、债务结构复杂、关联担保密集的大型集团房企。随着行业风险出清进入深水区，单纯的债务展期化债已无法彻底解决核心问题，“集团统筹、项目联动”的重组格局成为最优选择——通过集团母公司平台重整破解关联债务、担保债务难题，同时联动优质项目公司单独重整，实现“整体脱困+局部激活”，既守住“保交房”底线，又最大化盘活资产价值，这将是2026年债务重组新趋势。

（1）集团破产重整：大型房企境内债整体风险化解的核心抓手

集团破产重整主要适用于关联企业众多、担保链复杂、境内债规模庞大、资产债务错配严重的大型集团房企，核心目标是通过司法程序实现境内债深度化债、破解关联担保困局，推动集团整体脱困，而非简单的“清算退出”。其核心模式升级为“平台重整+资产分包+战略投资人赋能+分类处置”，相较于以往，更注重“重整与经营修复同步推进”，避免“重化债、轻运营”的弊端。

在战略投资人引入方面，“优质资本+央企AMC+地方国企”的组合模式能兼顾资金支持与专业运营能力，实现“输血”与“造血”双重赋能。作为全国首家大型房地产上市公司重整案，金科股份引入上海品器联合体、四川发展、长城资产三家主体，形成多元协同的投资格局，既为集团化债提供充足资金支持，又借助AMC的资产处置经验、地方国企的资源优势，推动项目复工续建，为大型房企集团重整提供了可复制的范本。

（2）项目公司重整：聚焦优质资产，筑牢风险隔离屏障

项目公司重整作为集团重整的重要补充，在2026年将呈现“常态化、精细化”趋势，主要适用于两类场景：一是集团已出险，但部分核心城市、核心地段的优质项目具备独立盘活价值；二是集团未出险，但单个项目因资金链断裂、去化困难陷入债务危机。其核心目标是盘活单个项目、偿还项目自身债务，实现项目与集团的风险隔离，防止“多个单体项目出险拖垮整个集团”，同时保障项目交付，维护民生稳定。

核心模式升级为“共益债融资+合作开发+股权转让+代建赋能”，其中共益债融资将成为项目重整的重要资金来源，由AMC、地方国资平台或优质房企提供，用于项目复工续建，优先保障“保交房”；合作开发与股权转让则聚焦“优势互补”，引入具备资金、运营能力的企业，盘活项目剩余货值；代建模式的融入则进一步提升项目运营效率，不少头部代建企业已中标多个城市更新、项目重整类代建服务，助力优质资产价值释放。同时，2026年项目重整将与存量资产盘活、保障性住房建设深度绑定，部分优质项目可通过政府收购转化为保障房，既化解项目债务，又契合政策导向，实现多方共赢。

2. 纾困投资主体多元化，联合投资模式日趋成熟，形成多方协同纾困格局

2026年，预计房地产纾困投资主体将进一步扩容，形成“AMC+国资+民营资本+保险资金+REITs”的多元参与格局，各主体发挥自身优势、各司其职，推动纾困模式从“单一输血”向“多元赋能”转型，纾困效率与质量显著提升，成为债务重组的重要支撑力量。这一趋势的背后，是政策对社会资本参与房地产风险化解的鼓励，以及市场对优质房地产资产价值的重新认可。

（1）AMC机构：专业纾困主力，模式持续创新

AMC机构将延续2025年的积极态势，持续加大房地产纾困投入，成为化解行业风险的“主力军”。根据相关报道，如中国信达在2022年至2025年9月期间累计投入945亿元纾困资金，盘活资产规模达4,524亿元，通过“债务重组+新增融资+品牌服务+资产处置”的综合模式，推动多个停工项目复工[11]。2026年，AMC的纾困模式预计将进一步创新，如聚焦“存量资产盘活”，通过收购房企存量土地相关债权、不良资产包，帮助房企剥离不良资产，同时引入新的投资主体与运营资源，推动闲置土地、低效资产的重新开发，形成“收购—整合—盘活—退出”的闭环模式。

（2）地方国资平台：区域纾困核心力量，精准发力保民生

地方国资平台将继续发挥“区域保障、精准纾困”的重要作用，结合区域房地产市场特点，重点纾困辖区内出险房企的核心城市项目、民生项目，守住“保交房”底线。例如，广东国资平台牵头设立规模达500亿元的房地产纾困基金，重点纾困区域内出险房企的核心城市项目，截至2025年末已完成18个项目的纾困，涉及项目货值超300亿元。此外，地方政府将加大专项债收储存量土地力度，利用专项债成本低、期限长的优势，收购房企手中的闲置土地，既缓解房企资金压力，又为城市规划腾出空间，截至2025年底，各地拟使用专项债收回收购存量闲置土地数量超5,000宗，拟收储用地面积超2.6亿平方米，预计2026年这一规模将继续扩围。

（3）保险资金与民营资本：补充力量赋能，丰富纾困生态

保险资金将进一步加大商业不动产配置力度，凭借其资金量大、期限长的优势，重点投资优质商业地产、产业地产项目，既为房企提供稳定的现金流支持，也为自身获得长期稳定的租金收入，实现“双赢”。此外，保险资金将逐步参与房企债务重组，通过债转股、股权投资等方式，成为房企长期战略投资者，助力房企优化资本结构。优质民营资本则将抓住行业调整机遇，通过收购出险房企的优质项目资产，实现低成本扩张。

（4）REITs赋能：拓宽盘活渠道，实现存量资产证券化

2025年国家发展改革委已将城市更新设施纳入基础设施REITs发行范围，2026年这一政策将进一步落地，REITs将成为房地产存量资产盘活的重要工具，助力房企通过资产证券化实现资金回笼，化解债务压力。重点聚焦城市更新、老旧小区改造、产业园区等领域的优质资产，通过REITs发行，吸引社会资本参与，形成“投资—运营—退出”的良性循环，为债务重组提供新的资金来源。

3. 庭外重组与庭内重整衔接机制日趋成熟，成为出险房企债务化解的优先选择

2026年，出险房企将进一步依托庭外重组与庭内重整的衔接机制，破解“庭外协商缺乏强制力、庭内重整效率低”的痛点，实现“灵活协商+司法保障”的双重优势，提高债务重组的效率与成功率，这一机制将成为房企债务化解的主流路径，呈现“流程标准化、操作规范化”的新趋势。

相较于单一的庭外重组或庭内重整，这种衔接机制的优势尤为突出：一是兼顾灵活性与强制性，既可以快速达成重组方案，又能通过司法保障确保方案落地；二是降低重组成本，减少司法程序的繁琐流程，缩短重组周期，避免企业因长期重组陷入经营停滞；三是保护各方利益，兼顾房企、债权人、购房户的合法权益，实现“风险化解、民生保障、企业重生”的多重目标。2026年，随着司法实践的不断丰富，这一衔接机制将进一步优化，针对中小房企的简易重整程序将逐步推广，提高重组效率，助力中小房企快速脱困。

4. 境内外债务重组协同衔接深化，一体化推进破解跨境债务困局

2026年，大型集团房企的债务重组进入深水区，为避免出现债务风险在境内外交叉传导蔓延的不可控局面，境外债与境内债的协同化解成为关键——仅完成境外债务重组或部分境内债券重组，无法从根本上化解集团整体债务风险，尤其是境内房开平台实体的债务风险仍需充分释放，“境外债落地、境内债重整、一体化推进”成为新趋势，跨境协调与法律衔接机制日趋完善。

（1）跨境协调机制常态化：设立境内外债权人委员会，成为协同化债的核心载体

大型房企将牵头设立境内外债权人委员会，统筹协调境内外债权人的利益，及时披露重组进展、资产处置情况、经营修复计划，避免境内外债权人“各自为战”，减少利益冲突。同时，债权人委员会将建立常态化沟通机制，协调境内外重组方案的衔接，确保重组方案的一致性与可行性，例如在化债比例、还款期限、担保安排等方面，实现境内外方案的协同，避免出现“境内化债、境外违约”或“境外重组、境内风险扩散”的情况。

（2）跨境法律程序衔接日趋完善：依托境内外司法体系，确保重组方案的法律效力

2026年，境内外司法程序的衔接将更加顺畅，形成相互认可的良性互动格局。例如，内地法院受理大型房企的破产程序后，遇到需接管或处置的在港资产，可通过内地破产受理法院向香港高等法院出具商请函件，由香港高等法院认可内地破产程序并协助管理人履职；或经香港高等法院认可并批准生效的债务协议安排程序（Scheme of Arrangement），在涉及内地资产或事项的执行时，需向内地法院申请认可与协助执行。境内、外破产法律同时侧重于市场化安排以及司法保障，将有利于重组方案的顺利执行，最大化保护境内外债权人的合法权益。

（3）重组工具多元化：兼顾境内外债权人需求，提升方案接受度

2026年，跨境债务重组将有更为丰富的结构化重组工具，如“现金支付+新票据+可转债+强制可交换债券”搭配组合等，为不同风险偏好的境内外债权人提供灵活选择。例如，碧桂园在境外债务重组中，设置“头部现金支付”机制，向债权人支付约3.98亿美元现金对价，同时通过可转债、强制可交换债券等工具，兼顾债权人的短期收益与长期回报，既保障了债权人利益，又为企业争取了经营修复的时间。

整体来看，房地产行业债务风险出清仍需一定时间，但2025年的突破性进展，为行业企稳复苏奠定了坚实基础。2026年，房企债务重组将进入“全面落地与经营修复并行”的新阶段：大型集团房企将在“保交房”与“保主体”统筹推进过程中把握债务重组窗口期，“集团公司重整+项目分类处置”成为一种有效选择，“境外债重组落地+境内债破产重整”双线协同实现境内外统筹化解。在债务端，解决境外债无法破解境内关联债务、担保链等核心难题，企业无法实现真正脱困，为此大型房企境内债重组将向银行贷款、非标债务延伸，中小房企重组节奏全面提速；在投资端，多元化的联合投资主体形成多方共力的纾困局面；在程序端，以预重整等庭外重组与庭内重整衔接可作为程序选择；在政策端，以融资协调机制、REITs试点扩容为核心，为集团转型发展与项目盘活提供精准支持。

随着债务重组持续落地、政策持续发力、房企经营逐步修复，房地产行业将逐步摆脱债务危机的困扰，剥离低效资产，聚焦高质量发展，回归“居住属性”本源，逐步进入健康、稳定、可持续的发展轨道。

• 附件1：房企大事件

• 附件2：行业政策支持