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张新民看财报:企业并购中的若干因素(二)

   日期:2026-03-17 08:26:37     来源:网络整理    作者:本站编辑    评论:0    
张新民看财报:企业并购中的若干因素(二)

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作者 | 张新民教授

本篇文章1487字,预计阅读时间6分钟

我们今天接着说上期的故事。那个董事长把我说的都记下来了,挺认真。两年多过去了,这两年多我到企业去过两回,跟他们也做过一些交流,但是确确实实没看过这个企业的报表,企业在董事长的领导下还是不错的。两年多以后,来找我说:“张教授已经有一个上市公司准备买我的股份了,卖多少钱没谈呢,希望您跟我们一起去谈谈”。具体是什么情况呢?他说:“这两年我接触了不少企业,老想把企业给卖掉,现在终于找到一个有诚意的企业,人家到我们这儿来跟我们交流考察企业做尽职调查,对我们很满意,大家都很有诚意。现在已经谈的很清楚了,他们是让我把股份的70%卖给他,我原来想把100%都卖给他就算了,结果人家说你还得持有30%的股份,同时总裁还是你,然后我们给你有竞争力的年薪。”他说:“我原来自己当董事长自己当总裁,自己给自己开开支不好意思开很多,因为有其他员工比着呢。”他说:这也不是我给自己开,是董事会是大股东给我开的,他说挺好的了。”

我说:“你为什么非要卖70%的股份呢?”他说:“对方是这个建议,我也觉得不错,是卖的多点,我多拿点钱。”我说:“你最高应该卖到66%,你自己持有34%的股份比较好。”为什么呢?“是这样的,按照公司法的规定,持有1/3以上的股东,在股东大会投票里边有否决权,你可以否决董事会这里的一些东西。”他说:“为什么要否决啊?”我说:“可能对你不利呀,可能大股东做出的有些决议对你不利,对小股东不利。”他说:“怎么会呀?他对大股东有利,就对我有利啊。”我说:“不完全是这样,大股东可以侵害小股东的利益,上市公司这种事多了对吧。”他说:“我觉得还行,对方也很有诚意,我不想改了,改来改去的显得我比较小气。”我说:“好,那就别改了,70%。”
“那么具体卖多少钱呢?”“没最后谈。”我说:“这样,可以去谈,我也有时间跟你去,你把一些数据告诉我。”我再强调,自始至终他的报表我没看见过。我说:“我问几个数,第一你的上一年的营业收入是多少?”他告诉我:“含税将近1亿。”我说:“别说含税,你含什么税?”“增值税。”我说:“别含税,你就告诉我不含税的营业收入是多少。”因为我们谈都是不含税的,他说“8000万吧。”好,我说8000万这是第一个数,第二个数净利润,因为我看他那个企业就一个业务,很简单,我说:“你这个净利润是多少?”“净利润3000万。”我说:“可以啊,都说三个劫道的不如一个卖药的,你这个制药的盈利能力也够可以的。你8000万的营业收入,有3000万的净利润。”我说:“好,下一个,股东权益,净资产。”“净资产1.2亿。”好了,就这几个数。
我说:“我给你教那些方法,你都用了吗?什么把折旧调整调整,开发支出调整调整,然后找评估师评估评估,把这业务再弄弄啊。”“没有,一个都没做。”“为什么?”他说:“想这么做了,跟财务一说,财务说如果想这么干的话,每年的费用是低了,利润就上去了,还得多交税。咱们什么时候卖公司不知道,什么时候这个拿到钱不知道,但是我们现在就要支付这些费用,这是第一个。”把利润做大的事没干。第二个问题,把业绩冲一冲也没做,他说:“不做了,大家也没有必要,因为对方很实在。”另外一个我说:“你找评估师了吗?”“找了。”“评估了吗?”“没有。”“为什么呢?”“找了几个还都要钱。”我说估师能不要钱吗?”得亏,我没推荐评估师,我推荐评估师等于我在吃回扣,对吧?我说:“评估师也没有,这些东西都没做,现在就按照这个数字去谈。”说:“对。”好,我问“你想卖多少钱你知道吗?有没有一个目标?”“没有。我卖一盒药,我大概知道卖多少定价,我大概知道应该定价多少钱,卖股份我还真没感觉。”
这个老板有意思吧,今天就先和大家谈到这里,下期再见。

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