本文内容仅供参考，不构成投资建议。股市有风险，投资需谨慎。
一、? 业绩超预期：Q1扭亏为盈，单瓦净利转正
4月9日，钧达股份发布2026年一季度业绩，业绩超市场预期！公司实现营业收入16.94亿元，实现归母净利润1416万元，同环比均扭亏为盈。
1. 核心业绩数据
• 营业收入：16.94亿元，环比-9.63%
• 归母净利润：1416万元，同环比均扭亏为盈
2. 实际盈利更优异
若不考虑非经常性损益中的期货理财损失，公司Q1#实际盈利约为8500万元，#平均单瓦净利0.017元/W，显著优于市场预期！
这标志着公司光伏主业底部修复确认，盈利能力实质性改善。
二、? 出海加速：Q1出货5GW，海外占比70%
1. 出货量稳步增长
2026年Q1，公司出货约5GW，保持稳健出货节奏。
2. 海外占比大幅提升
其中海外收入占比约为70%，全球化布局成效显著，高溢价市场贡献主要利润。
3. 土耳其基地：4月已出片，剑指美国高溢价市场
公司土耳其基地传来重大进展：
• 4月已出片：产能正式释放
• 目标市场：供应美国高溢价市场
• 盈利预期：今年有望贡献利润
土耳其基地的投产将为公司打开新的增长空间，美国市场的溢价能力将进一步提升公司盈利水平。
三、商业航天：巡天千河60颗卫星订单，产业协同闭环
1. 高层个人入股，彰显信心
4月9日，公司公告副董事长、副总经理郑洪伟先生拟以人民币1400万元现金出资认购复遥星河新增注册资本。
交易完成后：
• 公司持股占比下降至58.51%，合并报表范围未发生变化
• 郑总持股2.48%
#公司高层个人入股再次表明对新业务的经营信心和重视
2. 巡天千河：国内稀缺商业卫星标的
巡天千河为复遥星河全资子公司，是国内稀缺的商业卫星标的：
• 在手订单：超60颗卫星（含算力卫星）
• 发射计划：年内将持续有发射活动
• 产业布局：公司正在积极推进商业航天相关产能及技术研发布局
3. 产业协同：光伏×商业航天形成闭环
巡天千河与钧达股份主业形成强产业协同：
• 太空光伏验证：为太空光伏提供在轨验证资源
• 技术协同：光伏技术与航天技术相互赋能
• 双轮驱动：光伏主业+商业航天新业务形成增长双引擎
四、? 盈利预测：主业修复+航天新引擎双轮驱动
1. 仅考虑主业的盈利预测
仅考虑制造端降本增效持续推进，以及产品、产能出海占比提升：
• 2026年：归母净利润7.9亿元
• 2027年：归母净利润10.8亿元
• 2028年：归母净利润14.2亿元
2. 核心增长逻辑
• 制造端降本增效：持续推进，提升盈利能力
• 产品出海占比提升：已达70%，高溢价市场贡献增量
• 土耳其基地放量：4月出片，供应美国高溢价市场
• 商业航天突破：60颗卫星订单，新业务打开成长空间
• 太空光伏布局：在轨验证资源，前沿技术储备
3. 双轮驱动，成长可期
钧达股份正处于光伏主业底部修复+商业航天新业务爆发的双重拐点：
• 短期：Q1业绩超预期确认底部，全年盈利修复可期
• 中期：土耳其基地放量，海外占比持续提升
• 长期：商业航天新业务形成第二增长曲线
五、? 投资亮点总结
1. 光伏主业底部修复确认
Q1实际盈利8500万元，单瓦净利0.017元/W，显著优于市场预期，盈利能力实质性改善。
2. 出海战略成效显著
海外收入占比70%，土耳其基地4月出片剑指美国高溢价市场，全球化布局进入收获期。
3. 商业航天稀缺标的
巡天千河60颗卫星在手订单，高层1400万元个人入股彰显信心，光伏×航天产业协同闭环。
4. 双轮驱动成长可期
光伏主业修复+商业航天新引擎，预计2026-2028年归母净利润7.9/10.8/14.2亿元，成长确定性高。
六、⚠️ 风险提示
• 光伏行业需求波动风险
• 原材料价格波动风险
• 海外贸易政策变化风险
• 商业航天业务推进不及预期
• 汇率波动影响海外业务
七、? 结语
钧达股份以Q1业绩超预期确认光伏主业底部修复，单瓦净利转正彰显盈利能力改善。海外占比70%+土耳其基地投产打开成长空间，商业航天60颗卫星订单+高层个人入股彰显信心。
光伏主业修复+商业航天新引擎双轮驱动，钧达股份正站在新一轮成长的起点！
免责声明：本文内容仅供参考，不构成投资建议。股市有风险，投资需谨慎。数据来源于公司公告及公开资料整理。
