拆解六家国产AI芯片财报

一、收入增长：算力需求爆发成主因

近期，国产AI芯片公司2025年业绩陆续公布。南都N视频记者梳理海光信息、寒武纪等六家公司情况发现，各家收入普遍增长。

从营收数据看，早早登陆科创板的寒武纪和海光信息收入增长显著。海光信息营收达143.77亿元，同比增长56.92%；寒武纪营收64.97亿元，同比增长近五倍，达453.21%。去年底上市的国产GPU“四小龙”中，沐曦股份营收最高，为16.44亿元，同比增长121.26%；摩尔线程营收15.06亿元，同比增长243.37%；壁仞科技营收10.35亿元，同比增长207.2%；天数智芯营收10.34亿元，同比增长91.6%。

收入增长主要得益于算力需求爆发。随着人工智能应用加速落地，算力需求持续攀升。各公司积极推动产品市场拓展与应用场景落地，如摩尔线程推出旗舰级训推一体全功能GPU智算卡并实现规模量产与集群上线；壁仞科技旗舰通用GPU产品规模化量产交付，拓展多个千卡智算集群及高质量客户群体。此外，推理侧需求增长明显，沐曦股份训推一体GPU板卡和智算推理GPU板卡销量大幅增长；天数智芯通用GPU产品收入增长，其中智铠系列收入贡献占比提升。

二、盈利情况：寒武纪扭亏，“四小龙”待突破

利润方面，芯片厂商整体表现一般。寒武纪表现亮眼，2025年首次全年扭亏为盈，归母净利润20.59亿元，同比增长555.24%，但自去年三季度起净利润连续两个季度环比下滑，毛利率也同比下降1.56个百分点。海光信息2021年已扭亏，2025年归母净利润25.45亿元，同比增长31.79%，但近年净利润增速和毛利率均呈下滑态势。

2025年底刚上市的四家厂商均未盈利。摩尔线程归母净利润-10.24亿元，亏损收窄36.70%，公司称处于高研发投入阶段，预计最早2027年实现合并报表盈利；沐曦股份归母净利润-7.89亿元，亏损收窄43.97%，预计最早2026年实现盈亏平衡；天数智芯年内亏损10.04亿元，同比扩大12.5%，经调整净亏损4.38亿元，同比收窄32.1%，其通用GPU产品及推理系列产品毛利率下滑，通过降价抢占份额；壁仞科技年内亏损164.93亿元，同比扩大972.3%，经调整年内亏损8.74亿元，亏损同比扩大13.95%，主要因新产品研发投入。

各公司研发投入大是未扭亏重要原因。2025年，海光信息研发投入45.69亿元，占营收比例31.78%；壁仞科技研发开支14.76亿元，占总营收比例142.61%；寒武纪研发投入11.69亿元，占总营收比例17.99%；沐曦股份研发投入10.27亿元，占总营收比例62.49%；天数智芯研发成本9.74亿元，占总营收比例94.2%。

三、市场格局：国产芯片“蚕食”英伟达份额

随着国产算力需求提升和技术研发深入，国产芯片厂商正分食英伟达在华市场。IDC报告显示，2025年中国AI加速服务器市场，英伟达仍居首，但领先优势收窄。中国市场AI加速卡总出货量约400万张，英伟达出货约220万张，占55%；AMD出货约16万张，占4%；中国厂商合计出货约165万张，占41%。其中，华为AI芯片出货量约81.2万张，占国产芯片近一半；平头哥出货约26.5万张；百度昆仑芯和寒武纪分别出货约11.6万张；海光信息、沐曦股份、天数智芯和清微智能分别占国产厂商出货量约5%、4%、3%和2%。

本土AI芯片厂商市场份额攀升，得益于美国对华AI芯片出口管制措施及国内智能计算中心建设加速、项目采购向国产芯片倾斜。2026年将是算力需求从“云端训练”向“训练 + 推理”双轮驱动转型关键年，国产AI芯片厂商有望加速发展。

四、未来方向：多领域布局与“超节点”竞争

从单卡布局看，天数智芯将推进天垓系列与智铠系列技术迭代升级，深化端侧算力布局；沐曦股份全面转向国产供应链，曦云C600于2025年末风险量产，预计2026年上半年量产销售，曦云C700系列研发进展顺利，定位国产供应链旗舰产品。

面对制程受限，许多厂商押注“超节点”。华为、沐曦股份、阿里云等推出超节点产品，算力竞争从单一芯片变为多变量协同。壁仞科技2048卡光互连光交换GPU超节点智算集群已部署，下一代BR20X芯片及全系列产品计划今年推出。

不过，国产AI芯片上市公司除与英伟达竞争，还面临互联网大厂自研芯片压力。除百度昆仑芯和阿里平头哥外，字节跳动也在自研云端AI芯片和Arm服务器芯片。行业竞争激烈，市场期待2026年国产AI芯片厂商交出更亮眼“答卷”。

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