沪上阿姨2025年财报解读点击蓝字，关注我们 2025年沪上阿姨交出一份看似优秀的成绩单，总营收44.66亿元，归母净利润5.01亿元（+52.4%）。但资本市场并不买账，上市后股价下跌约59%，与优秀财报形成严重割裂。 财报上引起大家关注的是2025年新开加盟店2271家，关闭1383家—每开2.6家新店就有1家门店倒闭。闭店数较2024年（987家）增长40%，创品牌历史最高纪录。与其他万店品牌对比：蜜雪冰城2025年全球闭店2527家，但因门店基数大，闭店率仅4.2%，远低于沪上阿姨。 扩张节奏失控-净增门店大幅放缓 2025年上半年净增门店仅260家，较2024年同期大幅放缓。关店潮并非偶然，而是系统性问题的集中爆发。加盟店实收率普遍在50%-60%之间，即便月流水很高，扣除各种成本后门店仍面临亏损。品牌95%以上收入来自加盟商，但加盟商没有收到应有回报。 谁在撤退？三层加盟商信心崩塌 大量加盟商开始止损退出，有加盟商已关闭三家门店、亏损近百万。不仅是新入局者，许多经营多年、拥有多家门店的老加盟商也在大量退出—这些经验最丰富的经营者纷纷离场，传达出“加盟不赚钱”的危险信号。 投资回报率持续恶化，2025年上半年，沪上阿姨新开905家、关店645家、净增仅260家。同期古茗净增1265家，蜜雪净增6535家。投资回报率不够高且持续恶化，直接反映在扩张速度上—沪上阿姨已不具备足够的加盟吸引力。潜在加盟商趋于观望：2025年4-6月推出最高18.98万元开店补贴（加盟门槛历史最低），但未达预期效果。加盟商决策更倾向于稳健盈利，在头部品牌成熟的供应链和盈利模式面前，沪上阿姨吸引力明显不足。 危机根源-品牌方与加盟商的利益冲突 盈利模式错位，品牌主要利润来自向加盟商销售原料-2025年向加盟商销售原料创收36.16亿元，占总营收81%。品牌方只要向加盟商压货就能盈利，不管门店销量如何。加盟商反映，总部要求每月订货金额需为月流水的35%，不达标物流费从3%涨到6%；物料价格高于行业平均（包材类比其他品牌贵约30%，食材类贵25%-30%）。流水越高进货越多，利润空间被进一步挤压，形成“流水增长、利润下降”的恶性循环。 促销成本转嫁，为争夺市场份额持续发起促销活动，但成本大部分由加盟商承担。以首杯半价为例，品牌方只补贴10%，剩余40%由加盟商承担；电商及外卖渠道折扣后实收率仅50%-60%。加盟商陷入两难，不参加促销订单下滑，参加促销利润被蚕食。 管理能力脱节，2025年共推出213款新品，上新频率过高使供应链压力倍增，对门店运营也是巨大挑战。黑猫投诉超4600条，主要涉及产品卫生及服务质量问题-品控和服务已跟不上扩张速度，加盟商成为最终承压方。 破局方向-供应链、经营理念、品牌差异化 供应链建设，真正的竞争优势在于供应链深度布局。沪上阿姨虽有海盐工厂，但供应链网络仍以外部合作为主。若不加大自建供应链投入、降低物料成本、提升议价能力，就无法真正解决问题。蜜雪冰城能在低价同时稳住门店盈利，核心归功于供应链优势。 经营理念调整，最紧迫的是改变与加盟商之间“品牌吃肉、加盟商喝汤”的利益格局。加盟模式最大的毛病在于太注重规模扩张而忘记与加盟商共赢。 需借鉴成熟模式，合理规划物料成本、给予加盟商更优惠采购政策；建立基于销量的阶梯返佣机制，让加盟商共享规模增长红利。品牌必须专注于赚取品牌溢价，运营利润让给加盟商。若无法实现这一转变，关店潮还将持续。 品牌差异化，定位于10-20元中端价格带，与古茗、茶百道等直接竞争-这是新茶饮竞争最惨烈的红海。“五谷奶茶”的差异化标签已逐渐模糊，健康化营销未能建立有效壁垒。 破局关键，深化药食同源概念（红豆薏米、陈皮山楂等功能性产品）；建立原料溯源可视化系统，增强消费者信任；增加咖啡品类，推动茶咖融合。但能否真正落地，对执行力是很大考验。 总结-新茶饮下半场不是拼谁跑得快 沪上阿姨高增长背后的危机，反映出新茶饮行业部分加盟模式的不可持续性-盈利能力以及加盟商生态才是一个品牌的生存底线。品牌方单纯靠压货维持增长的方法很难行得通，否则加盟商就会终止加盟。如果不能从根本上解决与加盟商的利益分配问题，更多的加盟门店将会悄无声息地退出。新茶饮的下半场，不是拼谁跑得快，而是拼谁能和加盟商实现共赢，这样才能走得长远。 欢迎“分享、点赞、在看”
