这是三一重工持续跟踪的第3篇文章，长期基本面，请翻阅历史文章。
一、营收结构分析
挖掘机械，核心产品，毛利率同比增长2.42%，国内市场连续15年蝉联销量冠军。
混凝土机械，毛利率同比增长-0.36%，连续15年蝉联全球第一品牌。
起重机械 ，毛利率同比增长1.73%，营收同比增长18.67%+，全球市占率稳步上升。
路面机械 ，毛利率同比增长1.17%，海外增速超过30% 。
桩工机械，毛利率同比增长0.4%，旋挖钻机国内市场份额稳居第一。
二、海外市场分析
国际收入，占比62.6%，同比增长15.14%，毛利率31.64%，同比增长1.92%。
区域 | |||
亚澳区域 | |||
欧洲区域 | |||
美洲区域 | |||
非洲区域 |
重点关注点：
1. 国际化程度极高，海外收入占比62.6%，全球化布局领先。
2. 海外业务盈利能力强，国际业务毛利率31.64%，比国内高10.95%。
3. 非洲市场爆发式增长，收入增长55.29%，新兴市场潜力巨大。
4. 欧洲市场增长放缓，仅增长1.5%，可能受地缘政治影响。
三、新能源产品分析
新能源产品销售额，86.4亿，同比增长115%，占营业收入比例 9.7%。
1. 电动搅拌车：市占率行业第一。
2. 电动挖掘机：市占率行业第一。
3. 电动起重机：市占率行业第一。
4. 电动泵车：市占率行业第一。
四、行业发展趋势分析
行业周期判断：
1. 工程机械市场从"周期筑底"正式迈入"结构性复苏"新阶段。
2. 当下是行业复苏的重要拐点。
需求驱动因素 ：
1. 高标准农田建设与水利工程持续扩容。
2. 新能源设备替换需求迎来商业化拐点。
3. 基建投资、新型城镇化、矿山及水利工程需求释放。
4. 超长期特别国债及地方化债资金逐步落地。
海外市场趋势：
1. 全球基建与矿业投资维持较高景气度。
2. 非洲、东南亚等新兴市场矿业与基建投资加速。
3. 设备出海保持强劲增长。
4. 中国工程机械厂商通过"本地化"全球布局实现份额提升。
财务分析
资产负债率，2025年48%，远大于30%，前面也说了，风险可控，且近些年是连续下降的。
毛利率数据，2025年27%+，虽然不高，但一直比较稳定。
净利率数据，呈上升趋势，2025年为9.51%。
ROE数据，2025年为11.18%，大于15%才能优秀，三一属于传统机械行业，属于老登股了，能这个ROE已是优秀的一批
。
股东和机构
分红和融资
三一上市23年了，目前股息率2.33%。2025年年度预案分红42.61亿元（尚须提交股东会审议），合计分红56.16亿元（含回购股份计入分红的13.55亿元）。
实控人和管理层
对比2025年初的管理层人员，少了两位：姚川大（监事）、李道成（职工监事），不知道是没统计还是人走了。
大概回购了13.55亿，点赞。
估值分析
1、公司处于行业复苏拐点，业绩弹性大。
2、经营质量优异，现金流创历史新高，盈利质量极高。
3、全球化布局领先，海外业务盈利能力强。
4、新能源转型成功，未来增长空间大。
5、核心产品市场地位稳固，竞争优势明显。
6、研发投入大，创新能力强，专利成果丰富。
截至2026-04-03，6个月以内共有 22 家机构对三一重工的2026年度业绩作出预测；预测2026年每股收益 1.19 元，较去年同比增长 21.01%，预测2026年净利润 108.67 亿元，较去年同比增长 29.25%。
我认为目前21.74倍的估值是合理的。
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