【给你个数学模型】zz老张，即张亚群，最近假设了一个数学模型：
假设一位投资者持有1000股 贵州茅台（初始市值约145万元）。
核心假设： 业绩与分红每年增长10%，分红全额复投。
极端设定： 股价在30年内始终横盘在1450元上下。
第0年 (2024)，持股1000，分红 5.16 万元，市值145 万元；
第10年，持股1828，分红 22.38万元，市值265 万元，年化收益6.22%；
第20年，持股8125，分红227.41万元，市值1178万元，年化收益11.02%；
第30年，持股261129，分红1449万元，市值3.78亿元，年化收益20.35%。
前10年年化收益仅6%出头，但在第20年后开始跃升，最终达成20%以上的超额回报。这证明了复利在“拐点”之后的恐怖力量。
张亚群说，对于长期净买入者，高股价是复利的“敌人”，而横盘或低估则是复利的“助推器”。
当然，这是一个假设模型，并且核心假设是业绩与分红每年增长10%。
这个10%达到达不到呢？
这就需要见仁见智了，因为2024年，茅台净利润862亿，年复合增长10%，30年后将达到15041.38亿元。这一点，我是不敢想象的。
但至少说明，我提出的“总是盼着股价上涨是病，得治”的结论是正确的。
记住：股价一时上涨，只能让我们的投资收益最小化；股价一时下跌，会让我们的投资收益最大化。
【轻轻松松读财报】每到上市公司年报公布季节，就是价值投资者最为“忙碌”的季节，因为我们可以集中时间和精力把自己关注的公司的财报进行一下浏览和阅读。通过这种浏览和阅读，一是我们可以对宏观经济具象化。价值投资者虽然不太关心宏观经济的宏大叙事，但是通过具体的上市公司的财报，还是可以对国家的一些发展形势和发展动态有个大致了解的。特别是你读得越多，就越会在自己头脑中留下一个整体的印象。比如，我个人的感觉，中国现在的经济有弱复苏迹象，或者说有结构性弱复苏迹象，这就是我从一些上市公司的年报中得来的一点感悟。
二是通过这种“无用”的功夫，反而会得到更多的“有用”。如实说，我们真正投资的公司也不过三四家，是不是只读自己投资的公司就可以了呢？当然也可以，但是如果你有余力的话，还是多读一读一些“无用”的公司的财报。虽然，多数公司我们是不投资的，也就是说它似乎是“无用”的，但是通过阅读它们，也可以得到更多的体会。比如，我们可以拿自己所持有的公司，与它们进行比较，特别是数据的比较，这样就可以鉴定出自己所持公司是不是更优秀。
三是发现一些“种子”标的。每年我都是这样，就是从自己的阅读中，发现一些“种子”选手，以便留待日后应用。虽然，多数情况下，这些“种子”选手也派不上用场，即并没有真正地落实到自己的投资组合中，但是，通过日后的验证，也证明一下自己判断的眼光，呵呵，如果最后证明自己的眼光有独到之处，也是一种成就感呢。
当然，这种浏览和阅读是很轻松的事情，因为自己所持的标的是轻易不会被取代的，所以，也就更不急迫，或者说是很惬意。
那么，自己在阅读财报时，主要是看什么呢？也就是“五看”，即看一家企业的长期ROE情况；看它的毛利率与净利率水平；看它的资产负债水平；看它的收入与净利润增长水平；看它的分红水平（一票否决制）。这一点，在自己的《闲来札记：重在研究企业、攒股数、利润之上的追求》一文中有所谈及，这里就不再重复了。
【抓住事物的本质】一个人看透事物本质的能力，才是投资的真能力。我们唯有看透事物的本质，才能在复杂纷芸的投资道路上笃定前行。那么，如何看透一家公司的本质呢？
最近一位投资者说，想明白茅台并拿住茅台真的不容易（市场上至少有99%的人做不到这个看似简单的投资行为），所以那些能坚定拿住茅台的投资者，他们确实值得！的确如此，有位朋友说，自茅台2001年上市持有至今的人为“一期生”，2012年、2013年持有茅台的为“二期生”，将来可能还会有“三期生”。但如实说，这“一期生”“二期生”，在这个市场上是极少数的人，本人呢，算是“二期生”吧。
为什么自己笃定地当好这个“二期生”呢？
因为本质上来讲，我是看清了茅台是一瓶好酒，是在许多喝酒人嘴里最好喝的酒（第一性原理），并且它是具有巴菲特经济特许权思想的一家标的：
1、被人需要。这一点是很重要的，因为若不被人需要，那企业就完成它的历史任务了。比如，i茅台的申购就不容易，这说明它的潜在需求（保真、价格合理）还是很大的。
2、不可复制。离开茅台镇就生产不出茅台酒（主要是它的微生物环境所致，现在所知的微生物有1900多种），这种天然的护城河造成了它的稀缺性。
3、定价权。最近茅台不是提价了吗？虽然它的提价很克制，但是有这个权力将来就可以真正做到“随行就市”了。将来这种小幅提价行为，我认为将大概率发生。
4、可以抗通胀。这已经被历史所证明。
5、可以容忍平庸无能的管理层。不过，这事儿要辩证地看，因为现在的茅台董事长上任不久，就下决心进行“以消费者为中心，进行市场化转型”的改革，而且表现得很果敢，从改革效果看，还真是不错的，这不能不让人赞叹！
6、它的产品不怕库存。而且茅台那些储存的几十万吨基酒可是个宝贝，是越存越值钱的。记住：时间才是唯一稀缺的资源。
抓住以上这六大特点，我认为便是抓住茅台公司本质的东西。至于平时一些“现象”的问题，我觉得都不值得特别关注。比如，年轻人不喝白酒之类的问题，我认为这些问题都不值一驳。因为酒这东西，我甚至认为是刻在人类基因里的东西，因为它本身就可以给人带来快乐。
当然，白酒这个行业是有周期的，但何时走出周期问题，用后视境才容易看清楚，因为我们本身就是生于周期之中，而且我也没有看见有多少人可以清楚地判断周期问题而赚钱。
其实，有这些周期的扰动会更好，因为股价掉下来可以持续地去攒股。比如，近几年我就多出了不少茅台的股份，并且还真的不希望它的股价上涨太快。当然，这事也只有懂的人才能真懂，而不懂的人你就是说下天来，他也不懂。
