2025财报季:AI开始赚钱了,造车盈利了,出海救活了
2026Q1结束，各大公司相继出了2025年的财报。2025财报季：AI开始赚钱了，造车盈利了，出海救活了
寒武纪营收暴增2386%，理想连续三年盈利，比亚迪海外卖车赚了3107亿——这一年，财报里的信号比想象中更清晰。
2026年一季度刚过，A股、港股、美股的财报陆续出炉。翻完几百份财报，一个清晰的信号浮现：这是中国经济新旧动能转换的分水岭。有些行业终于熬过了最艰难的时刻，有些赛道开始兑现承诺，还有些企业找到了新的增长极。
信号一：AI不再只是故事，开始贡献真金白银
过去几年，AI是PPT里的故事，是资本市场的概念，是烧钱无底洞。最夸张的是寒武纪——营收从2024年的1.85亿暴涨到2025年的46.07亿，增速2386%。这家曾经被质疑"只会烧钱"的AI芯片公司，不仅收入暴增，还实现了首年盈利16亿。全球半导体销售额7917亿美元，增长25.6%，创4年来最强增速。预计2026年将突破1万亿美元。中微公司、澜起科技、德明利……整个AI算力产业链都在狂飙。快手"可灵AI"单季度营收3.4亿元，AI驱动的广告效率提升帮助快手首次实现全年盈利206亿；腾讯用AI提升广告投放精度，净利润2248亿，净利率30%，稳居中国互联网"利润王"；当然，不是所有AI都赚钱。那些仍在"军备竞赛"阶段的AI公司，还在烧钱。但至少，2025年证明了一件事：AI是可以商业化的。
信号二：造车新势力告别十年烧钱，进入"造血期"
理想汽车：连续3年盈利，2025年净利润11.4亿；零跑汽车：首次全年盈利5.4亿，销量翻倍摊薄固定成本；回想一下，从2014年蔚来成立开始，造车新势力已经烧了十年钱。蔚来累计亏损超千亿，小鹏、理想也烧掉了数百亿。毛利率提升：小鹏毛利率21.3%，零跑14.5%，规模效应摊薄成本；核心零部件自研：比亚迪、零跑通过自研降本，摆脱供应商依赖；智能化差异化：理想转向"具身智能企业"，小鹏押注L4自动驾驶，蔚来自研智能驾驶芯片。当然，不是所有车企都盈利了。蔚来全年仍亏损149亿，但至少单季度盈利是拐点信号。比亚迪2025年海外出口105万辆，增长1.4倍。海外营收3107亿，毛利率19.46%，比国内更高。覆盖119个国家和地区。
信号三：出海，成了救命稻草
药明康德：境外收入占比83.5%，净利润增长103%；国内市场内卷严重，消费疲软，社零增速只有3.7%。白酒、地产、传统消费都在承压。比亚迪就是一个典型案例。国内新能源车价格战打得头破血流，毛利率被压缩到16.66%。但海外市场，毛利率达到19.46%。当然，出海也有风险。地缘政治、合规要求、本地化运营……都是挑战。但对于有竞争力的企业来说，海外市场是增量，是第二曲线，是救命稻草。
信号四：商业模式，决定了利润天花板
公司 | 营收 | 净利润 | 净利率 |
腾讯 | 7518亿 | 2248亿 | 30% |
拼多多 | 4318亿 | 994亿 | 23% |
阿里 | 10167亿 | 906亿 | 8.9% |
快手 | 1427亿 | 206亿 | 14.4% |
B站 | 303.5亿 | 25.9亿 | 8.5% |
京东 | 13091亿 | 196亿 | 1.5% |
腾讯营收7518亿，净利润2248亿，净利率30%； 京东营收13091亿，净利润196亿，净利率1.5%。腾讯、拼多多是轻资产模式，靠平台、技术、流量赚钱，人均产出高，利润率自然高。 京东是重资产模式，自营物流、仓储、配送，需要养90万员工，赚的是辛苦钱。没有对错，只是选择不同。但财报数据清晰地告诉我们：商业模式决定了利润天花板。这也解释了为什么互联网公司都在强调"降本增效"。外卖大战烧掉800亿后被监管叫停，流量红利见顶，技术红利成为新引擎。
暗面：承压的行业与不确定的未来
房地产：利润下滑191%，万科亏损280亿，保利首现亏损，行业仍在探底；白酒：五粮液Q3利润下降65%，口子窖下降92.6%，消费疲软，去库存周期；传统能源：煤炭利润下降41.8%，航运中集利润下降92.57%，周期下行。这些都是依赖内需、单一业务的行业，在2025年面临更大压力。
尾声
AI技术、出海能力、效率提升，成为决定胜负的关键变量。那些有技术壁垒、有全球化能力、有管理效率的企业，正在穿越周期，找到新增长极。 那些依赖内需、单一业务、管理粗放的企业，压力越来越大。
数据来源：国家统计局、A股财报、国际企业财报（截至2026年3月31日） 
