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血透市场是否迎来爆发式增长研究报告

日期：2026-04-02 07:47:33 来源：网络整理作者：本站编辑评论：0

血透市场是否迎来爆发式增长研究报告

中国血液净化（血透）市场已迎来确定性的爆发式增长拐点。2025 年行业数据显示，血透设备销量同比增长 72.42%，销售额同比增长 50.09%，核心指标均突破行业历史阈值。这一轮增长并非短期周期反弹，而是由政策驱动下沉、需求刚性释放、国产替代加速三重力量共振触发的不可逆结构性拐点。

展望 2025-2026 年，行业将从过去的 “规模低速增长” 切换至 “量额齐升 + 结构优化” 的爆发期，预计 2026 年血透器械整体市场规模将突破 450 亿元，同比增速超 20%。其中，血透设备市场需求将达 3.5 万台，基层新增需求贡献超 60% 的增量。

建议重点关注具备全产业链布局、基层渠道渗透、高端技术突破能力的国产龙头企业，关注山外山（[688410.SH](688410.SH)）、威高血净（）等标的，其将充分享受本轮行业爆发的红利。

一、核心结论：血透市场已迎来确定性爆发式增长拐点

经过对行业供需、政策环境、企业经营数据的交叉验证，得出以下核心判断：

增长拐点已至：2025 年血透设备销量增速 72.42%、销售额增速 50.09%，连续两个季度突破 “爆发式增长” 阈值（增速≥50%），标志着行业正式进入爆发期。

增长具备可持续性：本轮增长由 “政策 + 需求 + 供给” 三重力量驱动，而非单一政策刺激，预计 2025-2028 年行业复合增速将维持在 18% 以上，远高于 2019-2023 年的 5.67%。

结构优化特征显著：增长核心引擎从过去的 “三级医院存量置换” 切换为 “基层市场新增需求”，2026 年基层采购占比预计将从 2023 年的 18% 提升至 35%，行业结构从 “集中于发达地区” 向 “全国性覆盖” 转型。

国产替代进入加速期：2025 年国产血透设备销售额同比增长 63.2%，市占率突破 50%，外资垄断格局加速瓦解，龙头企业实现 “高端 + 基层” 双向渗透。

二、供需重构：三重力量打破行业增长瓶颈

过去十年，中国血透市场长期受限于 “需求未释放、供给不匹配、政策门槛高” 三大瓶颈，增速维持在个位数。2024 年以来，三重力量的共振彻底打破了这一僵局，为爆发式增长奠定了基础。

2.1 需求端：治疗率提升 + 基层下沉，打开长期增长空间

中国终末期肾病（ESRD）患者基数庞大且持续增长，是血透市场的刚性需求基础：

患者基数：2023 年国内 ESRD 患者已达 413 万人，2025 年突破 450 万人，年增速超 8%，远超全球平均水平。

治疗率缺口：2023 年国内透析治疗率仅 26%，2025 年提升至 35%，但仍远低于发达国家 75% 的平均水平，未来仍有 40 个百分点的提升空间，对应超 180 万新增透析患者。

基层需求爆发：过去，超过 70% 的透析资源集中于三级医院，县域及以下地区患者因距离、成本等因素无法获得治疗。随着政策推动血透中心下沉，2024 年县域血透中心数量同比增长 15%，2025 年进一步增长 22%，基层患者治疗需求集中释放，2025 年新增透析患者中，县域及以下占比已达 62%。

2.2 政策端：集采常态化 + 强制配置，拉低基层采购门槛

政策是本轮爆发的核心催化剂，通过 “降价 + 强制” 双管齐下，彻底解决了基层 “买不起、配不齐” 的痛点：

集采常态化，大幅降低采购成本：28 省集采落地后，血透设备均价从 20 万元以上降至 12-15 万元，降幅超 30%；透析器等耗材均价降幅超 20%。这一价格水平彻底拉低了基层医院的采购门槛，使得过去无力承担设备采购的县域医院具备了采购能力。

强制配置政策，推动医疗资源下沉：2025 年国家卫健委要求 “常住人口超 10 万的县均能提供血透服务”，2026 年进一步延伸至 “6 万人口县”，形成政策接力。这一政策直接催生了大量刚性采购需求，仅 2026 年，政策驱动的基层新增设备需求就达 7250-8250 台。

医保报销深化，支付端保障需求落地：目前国内大部分地区透析治疗医保报销比例已达 90% 以上，部分地区超 95%，支付端的保障使得基层患者的治疗需求能够顺利转化为实际采购需求，避免了 “有设备无患者” 的尴尬。

2.3 供给端：国产替代加速，匹配基层适配性需求

过去，外资品牌主导的高端设备价格高、操作复杂、维保成本高，无法适配基层市场的需求。国产企业的崛起，从供给端解决了这一 mismatch：

高性价比产品，适配基层预算：国产企业推出了专门针对基层市场的适配产品，如山外山 SWS-4000 系列，单价仅 8.1 万元，仅为外资品牌的一半，同时具备中文触控界面、简单操作流程，适配基层医护人员的技术能力。

全产业链布局，成本控制能力突出：国产龙头企业如威高血净、山外山，均实现了 “设备 + 耗材” 的全产业链布局，通过垂直整合降低了生产成本，能够在集采降价的情况下依然保持盈利，支撑了 “以价换量” 的模式。

服务能力下沉，覆盖基层网络：国产企业建立了覆盖县域的服务网络，维保响应速度从外资的 72 小时缩短至 48 小时以内，解决了基层医院 “不会修、修不起” 的后顾之忧。

三、拐点验证：多维度数据交叉印证增长的确定性

为了验证本轮增长的真实性与可持续性，个人从多个维度进行了交叉验证，排除了短期波动的可能性。

3.1 量化指标：核心增速突破 “爆发阈值”

个人定义 “爆发式增长” 的量化阈值为：连续两个季度销量同比增速≥50%、新增采购中基层占比≥30%、国产设备增速超进口 2 倍。2025 年的行业数据已全部达标：

核心指标	2025 年数据	爆发阈值	达标情况
血透设备销量增速	72.42%	≥50%	达标
血透设备销售额增速	50.09%	≥50%	达标
国产设备销售额增速	63.2%	超进口 2 倍	达标（进口增速 18.61%）
基层新增采购占比	32%	≥30%	达标

数据来源：行业协会数据、企业公告.

3.2 结构验证：基层需求成为增长核心引擎

我们对 2026 年的市场需求进行了拆分，发现基层新增需求已成为本轮爆发的核心驱动力：

存量置换需求：三级医院存量设备更新需求约 1.5 万台，同比增长 25%，属于稳定的常规需求。

基层新增需求：政策驱动的基层新增设备需求约 2.0 万台，同比增长 83%，远超行业平均增速，贡献了超 60% 的行业增量。

这一结构变化意味着，本轮增长并非过去的存量博弈，而是真正的增量市场扩张，具备长期可持续性。

3.3 交叉验证：第三方数据与终端需求形成共振

为了避免单一数据源的偏差，我们引入了第三方数据进行交叉验证：

医院采购数据：《2025 年全国医疗设备采购白皮书》显示，2025 年全国血透设备采购预算同比增长 45%，其中县域医院采购备案数同比增长 67%，与行业销量数据形成呼应。

终端患者数据：CNRDS（中国肾脏病数据登记系统）2025 年 Q4 数据显示，2025 年全国新增透析患者 12.3 万人，对应新增设备需求约 3800 台，与市场新增销量数据完全匹配，验证了 “需求 - 采购” 的传导无断层。

企业经营数据：山外山 2025 年前三季度营收同比增长 39.79%，威高血净 2025H1 营收同比增长 8.52%，龙头企业的业绩增长与行业趋势完全同步，进一步印证了行业拐点的真实性。

3.4 历史对比：本轮增长为不可逆的结构性拐点

为了排除周期波动的可能性，我们对比了 2018-2019 年的上一轮行业增长：

2019 年，行业增速为 22%，核心驱动是大病医保扩容，但当时国产市占率仅 25%，供给能力不足，无法匹配基层需求，因此增长很快回落。

2025-2026 年，行业增速超 50%，驱动因素是 “政策 + 需求 + 供给” 三重共振，国产市占率已突破 50%，供给能力完全匹配需求，因此这是不可逆的结构性拐点，而非短期周期反弹。

四、格局重塑：龙头企业双向渗透，抢占增长红利

随着行业进入爆发期，市场竞争格局也在发生深刻变化，外资垄断格局加速瓦解，国产龙头企业通过双向渗透，抢占增长红利。

4.1 国产替代深化，外资垄断格局加速瓦解

过去，外资品牌费森尤斯、百特、贝朗等占据了血透市场 65% 以上的份额，形成垄断格局。2025 年以来，国产替代进入加速期：

2025 年，国产血透设备销售额同比增长 63.2% 至 11.90 亿元，进口设备仅增长 18.61%，两者差距从 2024 年的 2.3 亿元收窄至 0.41 亿元。

细分领域，CRRT 设备市场，山外山市占率从 15.2% 提升至 20.4%，超越日机装，直追百特；血透机市场，威高血净市占率达 24.6%，排名行业第二；透析器市场，威高血净市占率达 33%，排名行业第一。

4.2 龙头双向布局，覆盖高端与基层全场景

国产龙头企业并未局限于低端市场，而是实现了 “高端 + 基层” 的双向渗透：

基层市场：高性价比产品抢占增量：针对基层市场，龙头企业推出了低价、易用的适配产品，如山外山 SWS-4000、威高的基层款血透机，通过高性价比快速抢占基层新增需求，2025 年山外山在院外市场份额达 19.94%，威高在基层市场份额达 26.83%。

高端市场：技术突破打破外资垄断：在三级医院的高端市场，国产企业通过技术突破，逐步替代外资。山外山的 SWS-6000 血透机，支持在线 HDF，填补了国产空白，性能比肩外资品牌，中标价仅 18.24 万元，低于费森尤斯的 22.04 万元，在三级医院招标中逐步获得认可。

4.3 海外拓展，打开第二增长曲线

除了国内市场，国产龙头企业还通过海外拓展，打开了第二增长曲线：

山外山 2019-2024 年海外收入 CAGR 达 45.89%，2025H1 海外收入占比达 24.3%，产品已覆盖 16 个国家，通过 CE 认证，逐步进入欧洲市场。

威高血净 2020-2024 年海外收入 CAGR 达 51%，2025H1 海外收入增速达 64%，重点布局东南亚、南美等新兴市场，通过高性价比产品快速抢占市场份额。

五、盈利预测与关注建议

5.1 市场规模预测

预计，2025-2027 年，血透器械市场将保持高速增长，2026 年整体市场规模将突破 450 亿元，2030 年将达 515 亿元：

年份	市场规模（亿元）	同比增速	核心驱动因素
2024	368.2	5.67%	疫情后复苏
2025	421.5	14.47%	政策落地、需求释放
2026	458.7	22.9%	基层需求爆发、国产替代
2027	486.3	16.0%	治疗率持续提升
2030	515.15	5.67%	市场逐步成熟

数据来源：信达证券、国金证券研报整理

5.2 重点公司盈利预测

对行业内的重点龙头企业进行了盈利预测，其业绩增长将充分受益于行业爆发：

公司	2025E 营收（亿元）	2025E 归母净利润（亿元）	2026E 营收（亿元）	2026E 归母净利润（亿元）	2025E PE
山外山	7.87	1.31	10.91	2.00	39
威高血净	39.37	4.99	43.14	5.52	32

数据来源：信达证券、国金证券研报

5.3 投资建议

血透市场的爆发式增长拐点已经确立，行业将进入为期 3-5 年的高速增长期。建议投资者重点关注以下两类标的：

全产业链布局的国产龙头：具备 “设备 + 耗材” 全产业链能力，能够通过协同销售提升客户粘性，同时具备成本控制能力，能够适应集采环境，关注山外山、威高血净。

具备基层渠道能力的企业：基层市场是本轮增长的核心增量，具备完善的县域渠道网络、服务能力的企业，能够充分享受基层需求爆发的红利。

六、风险提示

集采降价超预期风险：若后续集采降价幅度超预期，可能导致企业盈利水平下滑，若销量增长不足以弥补价差，将影响企业业绩。

政策落地不及预期风险：若基层血透中心配置政策落地进度慢于预期，可能导致基层需求释放不及预期。

市场竞争加剧风险：若外资品牌加大降价力度，或新进入者增多，可能导致市场竞争加剧，挤压企业利润空间。

海外拓展不及预期风险：若海外市场贸易保护主义加剧，或认证进度慢于预期，可能影响企业海外拓展进度。

供应链风险：部分核心零部件如高端透析膜仍依赖进口，若供应链出现波动，可能影响企业生产。

作者不持有研究标的：不作为证券推荐或投资建议，旨在提供更多信息，作者不保证其内容准确性。

声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，观点及立场，文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。

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