煤炭回归能源结构
从中东海湾地区液化天然气的产量因战争受到影响开始，高热值的动力煤就被视作也液化天然气进口国的最佳替代选择，尤其是在亚洲（见3月5日的市场分析报告《Big Picture》）。
尽管贸易尚未立即出现回温，但在3月，日本和韩国已取消对燃煤发电的限制。
本周德国和意大利的相关表态也表示，欧洲对使用煤炭的态度正在发生变化。
市场认为，因为液化天然气的供应短缺，澳大利亚的高热值动力煤将利好，这点已从价格走势中可以看出。
据McCloskey评估，战争开始后的三周内，澳大利亚高热值（6000kc NAR）动力煤价格上涨近20%至138–140美元/吨，为2024年以来最高水平。相比之下，印尼中热值煤价格基本保持稳定。
因此，澳大利亚高热值煤与印尼中热值煤（5500大卡）之间的价差从2月27日（中东战争爆发前一天）的30.5美元/吨扩大至3月20日的50.0美元/吨（至月底略回落至46.5美元/吨）。
目前高昂的燃油成本使远洋运输竞争力下降，但是澳大利亚高热值煤炭供应商有望扩大对亚洲的出口。不过，柴油短缺可能限制煤炭产量增长，或推高生产成本。
McCloskey指出，多个因素正在推动煤炭进口需求上升：
韩国已取消燃煤发电上限，并计划将核电站利用率从近70%提升至80%。
日本也通过放宽低效率电厂的发电限制，增加燃煤发电使用。
新增煤炭进口需求不仅限于日韩。
巴基斯坦对外依赖液化天然气程度高，有增加煤炭进口的潜力。在2025年煤炭进口同比增长20%（从690万吨增至830万吨）后，2026年该国可能进一步提高燃煤比例，同时家庭太阳能的应用也在快速增长。
另一方面，在国际煤价较高的情况下，中国和印度可能增加国内煤炭生产。同时，印尼和菲律宾等煤炭出口国也可能更多依赖本国资源。
菲律宾已宣布进入“国家能源危机”。据McCloskey称，该国98%的原油供应依赖中东海湾地区。为应对危机，政府计划增加燃煤发电（目前煤炭占能源结构的60%）。
印尼也在重新评估此前将2026年煤炭产量从2025年的8.17亿吨下调至约6亿吨的计划。
此外，泰国（液化天然气占其能源结构中约60%）将重启两座停工的燃煤电厂，不过这些电厂可能主要使用国内煤炭供应。
这一趋势并不仅限于亚太和印度洋地区。
据Argus Media报道，在欧洲，德国总理默茨表示，如果既定的煤电退出目标变得“不切实际”，他“不会冒险影响国家工业的核心”。在意大利，议会正在推进立法，将燃煤电厂退出期限推迟至2038年。
阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普（ARA）地区煤炭库存偏低，对美国煤炭供应商来说，欧洲动力煤市场的重要性有所上升。
虽然市场前景仍取决于冲突持续时间，但以下两个方面可能长期支撑煤炭在能源结构中的作用：
（1）石油和天然气产能恢复至正常水平需要时间；（2）未来对海湾地区能源供应稳定性的担忧仍将存在。
因此，煤炭有望在未来一段时间内继续作为能源结构的重要组成部分，尤其是在多个亚洲国家以及部分欧洲国家。
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