大家好，我是成长的小巴，今天我们继续一起来学习一本巴菲特投资思想的经典书籍《巴菲特之道》，本篇是第三篇读书笔记。
《巴菲特之道》读书笔记③:别被财报骗了!股东盈余才是真利润,公司扣下的每一分利润,都得给股东赚回更多的钱巴菲特认可的4个财务准则：ROE、股东盈余、净利润率、一美元创造 作者回顾了巴菲特曾经的交易，通过寻找其间的共性，提炼了巴菲特投资方法的12个准则，共包含3个企业准则、3个管理准则、4个财务准则、4个市场准则。 12个准则绝大多数小巴都非常认可，本期我们继续第三个财务准则：重视净资产收益率而非每股盈利、计算真正的股东盈余、寻找具有高利润率的企业、每一美元的留存利润至少创造一美元的市值。 1、净资产收益率：ROE重要，但不依赖高杠杆依然保持高ROE的才是梦中情企。 “好的企业或好的投资，应该在没有杠杆的情况下，也能产生令人满意的回报”。 “那些依靠高杠杆负债而产生高回报的企业令人担心。” 小巴感悟：巴菲特喜欢的是低负债下的高ROE，小巴之前拆解过ROE的三要素，分别是高利润率、高周转率、高杠杆，老巴喜欢的明显是第一种、即优质的“有特许权的公司”。 2、股东盈余：净利润+折旧+摊销+损耗-资本支出-必需的营运资本。 “宁要模糊的正确，不要精准的错误”。 “需要明白，并非所有的盈利都是平等创造的”。 小巴感悟：股东盈余无法提供精准的数字，但我们可以另辟蹊径：寻找那些资本支持和营运资本支出较少的企业。小巴用AI问了一下，符合以上条件的企业有以下四个行业—高端白酒、金融信息服务、品牌消费制造、公用事业。 3、利润率：提升盈利能力核心就是控制成本。 “真正优秀的经理人不会在早上醒来后说我今天要削减成本”。 “高成本运作的经理人会继续增加开销，低成本运作的经理人总会发现节俭之道”。 小巴感悟：盈利=营收-成本，成本控制是盈利的护城河，收入增长才是盈利的发动机，二者缺一不可。如果两者皆有，那就是极其优质的标的。 4、一美元前提：公司每留存一美元的利，之上应该创造一美元的内在价值增量。 “公司每留存 1 美元的净利润，必须为股东创造至少 1 美元的企业内在价值增量；长期来看，这份内在价值的增量，最终会对等甚至超额体现在企业的市值增长上”。 这句话被媒体广泛转载，但很多时候都被精简成：一美元的利润应该一美元的市值增长，包括本文译者也出现了这种错误。这里大家还是要去看看原版原文，不然对这句话会很迷惑。 小巴感悟：股东把1块钱留在公司，最少应该带来股东盈余的更多增长，最低要求是—这笔钱的回报率，不能低于股东自己买国债、买理财能拿到的无风险收益率。从以上角度看，白酒行业明显是不太及格的，所以小巴一直希望他们能够加大分红，分红比例达到90%以上。
开卷有益，书香致远 对于想要深度钻研巴菲特投资体系、有一定投资经验的读者，一定不要错过了这本经典之作《巴菲特之道》。 对于如此优秀的书籍，小巴会花费更多的时间来完成笔记的摘录和感悟的深化，我们下期见。 最后附上购买链接，大家可按需购买： 本篇读书笔记共1200+字，下期我们继续阅读笔记见～ 以上，祝大家愉快。 每周创作不易，希望大家能够帮小巴多多点下赞和在看，也欢迎大家留言，方便时也可以转发给朋友。
