由于2025的年报都是统计的整年数据，我这里将4季度数据统计出来分享给大家（表1）：指标名后面加“时点”指的是2025年12月31日的时点数据，否则是2025年4季度数据。
一.经营状况
表1
营业收入季度环比增长5.72%，净利息收入环比增长2.95%，手续费收入环比增长2.45%，其他非息收入环比增长29.36%。税前利润环比减少4.93%，归母净利润环比减少6.26%。招行25年收入增长不高主要拖累是其他非息收入中的公允价值变动收益，主要是债券投资和非货币基金投资公允价值减少。2024年是60亿元，2025年时-81亿元。直接导致收入减少140亿元。归属于本行股东的平均总资产收益率(ROAA)和归属于本行普通股股东的平均净资产收益率(ROAE)分别为1.19%和13.44%，同比分别下降0.09和1.05个百分点。
二.息差分析
可喜的是，净息差出现反弹，如表2。生息资产年化收益率环比下降5bps至2.92%，计息负债年化平均成本率环比下降9bps至1.13%，最终4季度净息差为1.86%，环比反弹3bps。
表2
三. 资产分析
2025年底，资产情况如表3，总资产130705亿，同比增长7.56%，贷款和垫款72580，同比增长5.6%，存款总额98361，同比增长7.93%，贷款增速小于总资产增速，反映出目前信贷需求依然不足，只能加大其他债券类资产的配置。
表3
四. 不良分析
不良贷款余额682.06亿，不良率0.94%和三季报一致。拨备覆盖率391.79%，虽然较上年末下降20.19个百分点。抗风险能力依然很强。关注贷款率1.43%和三季报一致。新生成不良691亿，零售和信用卡不良依然没有看到拐点。正常贷款迁徙率1.35%，比2024年有所下降。不良贷款认定依旧严格，不良贷款/逾期90天贷款比1.31。
表4
五. 资本充足率
高级法下核心一级资本充足率14.16%，比2024年的14.86%下降0.7个百分点，主要是由于2025年7月中期分红提计导致下降较多。
根据2025年的数据分析，招行依然是值得持有的价值投资标的。主要关注：一，后期净息差反弹能否保持；二，其他非息收入增加。最后，希望招行能提高分红，以现在的增长率来看，资本绰绰有余，手握那么多资本没有好的投资机会，反倒降低了ROAE，没有好的投资不如把钱分给股东。
