3月26日下午，中国移动正式发布2025年度业绩报告，交出“十四五”收官之年的成绩单。面对复杂的外部环境和行业转型压力，这家全球最大电信运营商以10502亿元的营运收入站稳万亿台阶，展现了强劲的经营韧性。
但更值得关注的是数据背后的结构变化：传统通信服务收入首次出现下滑，而算力服务和智能服务正快速崛起，成为驱动增长的新引擎。在AI浪潮席卷全球的当下，中国移动正加速从传统通信运营商向世界一流科技服务企业转型。
整体业绩：盈利能力保持领先
财报显示，2025年中国移动实现营运收入10502亿元，同比增长0.9%；主营业务收入达8955亿元，同比增长0.7%。净利润方面，公司股东应占利润为1371亿元，虽然同比下降0.9%，但若剔除税目政策调整影响，同口径同比增长2.0% ，盈利能力继续保持在全球一流运营商领先水平。
值得关注的是，公司营运利润同比增长4.4%至1489亿元，EBITDA（息税折旧及摊销前利润）为3389亿元，同比增长1.6%，EBITDA率逆势提升0.2个百分点至32.3%。这一数据说明，尽管面临转型压力，中国移动的核心盈利能力依然稳健。
自由现金流方面，2025年公司实现自由现金流820亿元，保持健康充沛。这也为公司持续加大新兴业务投入和回报股东提供了坚实基础。
结构之变：算力与智能服务成新引擎
2025年年报最大的变化，是中国移动对主营业务进行了重新划分：通信服务、算力服务、智能服务三大板块并立。这一调整清晰反映了公司的战略转型方向。
01
经营基本盘的通信服务
2025年收入7149亿元，同比下降1.0%，占主营业务收入比重下降至79.8%。这是中国移动传统通信业务首次出现明显下滑，反映出行业传统业务增长放缓的共性挑战。
但在用户规模上，公司依然保持稳固：移动客户总数达10.05亿户，其中5G网络客户达6.42亿户，净增8960万户，渗透率提升至63.9%。宽带联网客户达3.29亿户，净增999万户。
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亮眼的新兴业务板块
算力服务收入898亿元，同比增长11.1% ，占主营业务收入比重达10.0%。其中，智算服务成为第一引擎，增速高达279% ，直接拉动云算服务收入同比增长13.9%。AIDC收入同比增长35.4%，显著高于数据中心整体8.7%的收入增速。
03
亮眼的新兴业务板块
智能服务同样表现不俗，2025年收入908亿元，同比增长5.3%。公司升级九天基础大模型3.0，推出超100款AI+产品及应用解决方案、29款垂类智能体，重点布局超50款自研行业大模型。
算力服务和智能服务合计占主营业务收入比重达20.2%，同比提升1.4个百分点。新旧动能转换正在加速推进。
AI战略转型：从“流量经营”到“Token经营”
在2025年度业绩说明会上，中国移动董事长陈忠岳明确提出了AI时代的全新经营理念——从传统“流量经营”转向“Token经营”。
Token作为AI大模型处理信息的基本单元，正逐渐成为衡量AI业务的核心计量单位。随着国内日均Token调用量从2024年初的1000亿跃升至2025年底的100万亿，AI基础设施和推理服务市场正在快速扩张。
陈忠岳指出，AI时代通信行业最关键的生产要素是Token，公司即将进入Token用量与BAT流量双高速增长的新阶段。这将是公司未来业绩增长的依托，也是资源倾斜与投资布局的重点方向。
按照规划，中国移动将加强Token运营，推动移动云集成优质模型打造可信推理服务，打通“Agent使用Token、Token拉动算力”的服务链路。算力服务力争到“十五五”期末收入翻番，这意味着Token相关业务已被视作中国移动的中长期增长引擎。
股东回报：派息率提前达标，2026年稳中有升
作为A股市场的“红利标杆”，中国移动在股东回报方面持续加码。2025年全年股息合计每股5.27港元，同比增长3.5%，全年派息率达75%，提前实现了此前承诺的派息率目标。
公司明确表示，为更好回报股东，充分考虑公司盈利和现金流的基础上，2026年公司派息率将稳中有升。
招商证券研报指出，中国移动2025年下半年现金回笼加速，自由现金流健康充沛，股东回报能力突出。2025年下半年公司实现经营活动净现流1490.87亿元，较上半年增长652.55亿元，现金回笼能力明显增强。
互动
在通信服务收入首现下滑的背景下，中国移动以智算和AI为支点，正在撬动一场深刻的业务重构。279%的智算服务增速不仅是数字的跳跃，更标志着这家万亿巨头找到了穿越周期的增长密码。
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