文章分为三部分
1.利润表
2.资产负责表
3.现金流表
主营业务分析详见《NVIDIA英伟达公司2026财年财务报告笔记A篇》
2026财年， 英伟达收入为2159亿元，比上一年增长了65%；2025、2024财年分别为1305亿元、609亿元，短短两年增长了3.5倍；
其中计算与网络收入为1935亿美元，占总收入比90%，同比增长了67%，增长了773亿美元。数据中心计算业务收入增长了59%，这得益于对Blackwell计算平台的强劲需求。网络中心业务增长了142%，主要得益于GB200和GB300系统中的NVLink计算互联架构的推出和增长，以及以太网和InfiniBank平台的稳步增长。
图形分部收入为225亿美元，同比增长了57%，主要得益于Blackwell架构销售。
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利润表
营业收入
2026财年，英伟达收入为2159亿元，比上一年增长了65%；2025、2024财年分别为1305亿元、609亿元，短短两年增长了3.5倍；
按照业务划分：
数据中心收入同比增长了68%，游戏业务同比增长了41%，主要是对Blackwell的强劲需求，预计供应限制将在2027财年一季度及之后构成不利影响。专业可视化业务同比增长了70%，主要是Blackwell的强劲需求以及DGX Spark的发布。汽车业务增长了39%，主要是自动驾驶平台的持续普及。
按照分部报告：
其中计算与网络收入为1935亿美元，占总收入比90%，同比增长了67%，增长了773亿美元。收入同比增长主要得益于两大平台加速计算和人工智能。数据中心计算业务收入增长了59%，这得益于对Blackwell计算平台的强劲需求。网络中心业务增长了142%，主要得益于GB200和GB300系统中的NVLink计算互联架构的推出和增长，以及以太网和InfiniBank平台的稳步增长。
图形分部收入为225亿美元，同比增长了57%，主要得益于Blackwell架构销售。
收入集中度进一步扩大，这种趋势预计将会继续。
财报电话会议披露，前五大客户占英伟达营收比例超过了的50%。
直接客户：直接从英伟达购买产品的客户为直接客户，如2026财年，对一家直接客户的销售额占总收入的22%，对另一家直接客户的销售额占总收入的14%，这些收入主要来自计算与网络业务板块。2025财年，销售额占比超过10%的企业又三家，占比为12%、11%、11%，2024财年为一家，占比13%。
间接客户：通过直接客户购买产品的客户为间接客户，包括CSP、Neocloud构建者、AI模型制造商、企业以及公共部门。间接客户主要通过系统集成商和经销商采购，其中个别间接客户销售额占比超过10%。
按照地理区域划分，2026财年，来自总部位于美国以外的地区客户销售收入为31%，2025财年为41%。换而言之，2026财年，来及总部位于美国的客户销售收入占比接近7成，比2025财年增长了10个百分点。
毛利润与毛利率
营业成本包括半导体成本，涵盖晶圆制造、封装、测试与封装，电路板及器材成本、制造支持成本（包括与上诉采购相关的劳动力和间接费用）、最终测试良率损失、存货及保修准备金、存储器与元器件成本、关税以及运输成本。营业成本还包括与收购有关的无形资产摊销费用、许可费以及开发和服务协议相关成本、只是产权相关费用，以及与制造运营人员相关的股权激励薪酬。
2026财年，营业成本为625亿元，同比接近翻倍。营业成本增长速度高于营业收入。
2026财年，英伟达毛利润为1535亿美元，2025、2024财年分为979亿美元、443亿美元，毛利率为71%，2025、2024财年分别为75%、73%。由于业务模式从Hopper HGX系统转向Blackweill数据中心接近方案，以及2026财年一季度提取的与H20超额库存相关准备金45亿美元，2026财年毛利率从2025财年的75%降至71.1%。
运营费用
总运营费用为230亿美元，同比增长41%，占总收入11%，2025、2024财年占比分别为13%、19%，随着营业收入的持续高速增长，营业收入占比持续下降。
其中研发费用为185亿美金，同比增长43%，占总收入比为8.6%，主要是薪酬和福利支出增长了29%，以及计算与基础设施支出大幅增长了79%。英伟达的研发保持高投入。
销售及一般行政费用为46亿美金，同比增长31%，占总收入比2.1%，主要是薪酬和福利制醋，包括股权激励薪酬，反应了员工人数增长以及薪酬水平的提升。
经营利润为1304亿美元，同比增长了40%；经营利润率为60%，2024、2025财年分别为54%、62%；
2026财年利息收入为23亿美元，对比2025财年的18亿美元增加了5亿美元，主要是现金、现金等价物和债务证劵的增加；2026财年，现金及现金等价物为106亿美元，有价证劵为519亿美元，共计625亿美元。2025财年为现金及现金等价物和有价证劵合计432亿美元。
利息支出为2.6亿元，去年同期为2.5亿元，主要票据相关的票面利息和债务折价摊销；
其他收入主要是由非上市权益证劵、公开交易的权益证劵投资的已实现或未实现损益，以及外汇汇率变动的影响。2026财年为90亿美元，是2025财年的9倍，增长了80亿美元，主要是受非上市和公开交易的权益证劵未实现收益影响，包括对英特尔普通股投资收益。
所得税
2026财年、2025财年所得税费用分别为214亿和111亿，所得税占税前利润百分比分别为15.1%和13.3%。有效税率低于21%美国联邦税率，主要是得益于FDDEI带来的税收优惠、其他低税率区域取得的收入，以及美国联邦研发税收减免。有效税率的提升，主要是由于与所得税前利润增幅相比，以上因素占比有所下降。
净利润
2026财年净利润为1200亿美元，2025财年同期为729亿美元。净利润率为56%，同比持平，
02
资产负债表
1.资产表
截止2026年1月25日，英伟达总资产为2068亿美元，其中现金及类现金共106亿美元，占比5%，同比上升了23%。
金融性投资类资产为742亿美元，占比36%，其中公开交易证劵为519亿美元，同比增长了50%，非公开交易证劵为223亿美元，同比增长了5.5倍。
公开交易证劵中，包括美国财政部发布的债劵217亿美元、公司债劵152亿美元，美国政府机构发行的债务债劵22亿美元，股权证劵129亿美元；
经营性资产为630亿美元，占比30%。包括应收账款384亿美元，同比增加了67%；预付费用及其他流动资产为32亿美元，同比下降16%。库存214亿美元，同比增长了112%，增加了106亿美元（其中包括原材料38亿美元、在制品88亿美元，成品87亿美元），主要增加库存为在制品和成品。
生产性资产为589亿美元，占比29%。
其中固定资产与设备为104亿美元，同比增长65%，为固定资产及设备总额170亿元减去累计折旧与摊销66亿美元，其中最主要是设备、计算硬件和软件，共计126亿美元；
商誉为208亿美元，比去年同期增长了157亿美元。无形资产净额为33亿美元，包括与收购有关的无形资产29亿美元，及专利与授权技术4.5亿美元。
递延所得税资产为133亿美元，同比增长21%。
2.负债表
截止2026年1月25日，英伟达总负债为495亿美元，占总资产比例24%。其中融资性负债（债务）为85亿美元，仅占总资产的4%。财务安全性和流动性极高。
绝大部分为经营性负债，共410亿元，占总资产20%；
其中应付账款为98亿美元，占总资产5%，应计及其他流动个负债为213亿美元，占总资产10%，主要包括了客户应计金额、应计购买金额、产品保修、超额库存、应交税费、递延收入、应计工资及相关费用；长期租赁负债26亿美元，占总资产1%；其他长期负债73亿美元，占总资产4%，主要包括应缴所得税40亿美元，递延所得税18亿美元，递延收入12亿美元。
03
现金流表
2026财年，英伟达经营活动现金流为1027亿美元，现金流充沛，但低于净利润的1200亿美元。主要由于存货增加了113亿美元，应收账款增加了154亿美元，英伟达处于高速扩张阶段。
投资活动使用现金流为522亿美元，同比增长156%；主要受股权投资证劵购买额上升以及与Groq 有关的非独家许可协议影响；支出主要包括了对Groq等的交易130亿美元，固定设备购买60亿美元，其他的主要是购买投资证券；
融资活动支出为485亿美元，主要是股息和股票回购，其中股票回购为404亿美元（包括1%税收），派发股息9.74亿美元。
2026年1月25日，英伟达现金及现金等价物为106亿美元，比期初增加了20亿美元。
结语
“我对他们（超大规模客户）的现金流增长有信心。原因非常简单。我们现在已经看到了智能体AI的拐点，以及智能体在全球各地企业中的实用性。正因为如此，你们看到了惊人的计算需求。
在这个新的AI世界中，计算能力等于收入。没有计算能力，就无法生成代币。没有代币，就无法增长收入。
这背后的简单逻辑，简单的思考方式就是：计算已经改变了。过去是软件在计算机上运行，计算机数量有限，每年的资本性支出大约在3000亿到4000亿美元，而现在这笔资金已经转向了人工智能。
为了生成令牌，人工智能需要计算能力，这直接转化为增长，并直接转化为收入”。
