近期，三大运营商陆续发布，各种话题议论不断。
“三大运营商的经营表现也过于稳了。”“运营商要从卖流量改卖Token了”“联通要健康地、鲜活地活着”……
今天我们一起看看三份财报关健指标背后藏着哪些风向标。
主要是用户，营收，利润。
1. 营业收入（亿元）
·中国移动：10502，同比 + 0.9%
·中国电信：5296，同比 + 0.7%
·中国联通：3922，同比 + 0.7%
——营收都在涨，但增速全在 1% 以内，中国移动营收连续3年突破万亿大关，中国电信、中国联通增速持平。传统通信业务的“躺赚时代” 彻底结束了，行业进入“存量博弈” 阶段。
2. 净利润（亿元）
·中国移动：1371，同比 - 0.9%
·中国电信：332，同比 + 0.5%
·中国联通：208，同比 + 1.0%
——中国移动套餐分拆纳税的影响，净利润微降，但是金额是遥遥领先。联通增速最高，说明它控成本、优化结构的效果更明显。
——这里要插个2026年刚刚下发的政策财政部《关于2026年中央国有资本经营预算的说明》，运营商利润上缴比例由20%提升到35%。
3. 扣非净利润（亿元）
·中国移动：1280，同比 + 4%
·中国电信：313，同比 + 1.9%
·中国联通：77，同比 + 14.7%
——扣非净利润才是“真本事”！联通增速狂飙，说明它靠非主业的新兴业务赚的钱越来越多；中国移动、中国电信也在涨，大家都在摆脱“靠卖流量赚钱” 的单一模式。
4. 自由现金流（亿元）
·中国移动：820
·中国电信：447
·中国联通：360
——现金流是企业的“保命钱”！联通增速亮眼，中国移动现金流规模最大，三大运营商手里都有真金白银。
1、服务收入（亿元）
中国移动：7149
中国电信：4854
中国联通：3477
——传统通信业务依然是三大运营商的“现金牛”。
2. 国际业务收入（亿元）
·中国移动：293，同比 + 28.5%
·中国电信：193，同比 + 18%
·中国联通：136，同比 + 9%
——国际业务全涨，中移动增速翻倍！出海成了新增长点，尤其是中国移动，增速逼近30%，其主要是靠“一带一路” 合作、海外数据中心布局，把业务卖到了国外。这也释放出了一个信号：国内市场见顶，出海正在成为三大运营商新的增长极。
3.云服务收入
·中国移动：1005 亿元，同比+30%
·中国电信：1207 亿元，同比+5.9%
·中国联通：450 亿元，同比+5.2%
——中国电信以1207 亿的规模领先，说明天翼云在政企市场根基极深，但是值得注意的是中国移动正在以30%的增速追赶。近两年由于AI的发展，云服务已经成为运营商营收的重要支柱。
4、算力服务&智能服务收入
l中国移动2025年算力服务收入898亿，同比+11.1%
l中国电信和中国联通未单独披露智能服务收入，但是中国电信智能服务收入123亿。
l中国联通数据中心收入281 亿元，同比+8.5%
——移动把算力当“头号增长引擎”。中国电信已经初步形成了算电协同、息壤平台、边缘算力、算网融合、属地服务和跨境服务等优势。中国联通主打“企业存数据、放服务器” 的基础算力服务。“运营商要从卖流量改卖Token了”这话说得不无道理。
1. 移动用户规模（亿户）
·中国移动：10.05，净增 85
·中国电信：4.39，净增 1413
·中国联通：3.57，净增 1332
——移动用户基本“触顶” 了！中移动用户超 10 亿，几乎把国内潜在用户全覆盖；电信、联通靠净增抢份额。传统“拉新” 没用了，接下来要拼 “留客” 和 “提价值”，比如推高价值套餐、智慧家庭服务。
2. 5G 网络用户规模（亿户）& 渗透率
·中国移动：6.42，渗透率 63.9%
·中国电信：3.02，渗透率 68.8%
·中国联通：2.32，渗透率 65%
——5G 用户都在涨，电信渗透率稍高，但渗透率差距不大。说明 5G 从 “全覆盖” 转向 “深覆盖”，即光有 5G 用户不够，得让用户愿意花钱升级套餐。
3. 宽带用户规模（亿户）
·中国移动：3.29，净增 999
·中国电信：2.01，净增 63
·中国联通：1.29，净增 761
——现在千兆宽带成运营商竞相争夺的新赛道，广电宽带的机会在哪？
今年还有一项数据备受关注：资本开支。三大运营商资本开支在都是下降的，“少花钱、花好钱” 成核心策略！三大运营商都在压缩整体开支，但不是不投资，而是把钱从“建基站” 转到 “算力、智能网络” 上。
看完这份财报，最大的感受是：三大运营商已经不再满足于做“管道”，而是要成为算力运营商、AI运营商。
反过来看看，广电机会在哪，
移动业务见顶，宽带增长迅速，特别集客宽带，还有些量，通过升级等。
电视业务基本能够稳住就已经OK，5G业务随着价格上扬，速度自然会有一定影响（当然看差异化在哪发力），在打地盘业务上还有什么可挖掘的，且相对可控的
广电在AI下，该打造哪些AI产品?
AIDC，垂直模型，智能体，还是AI端侧，或是内容与审核AIGC，出海，还是倒卖token。你觉得呢，欢迎探讨。
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